近日，繼中南建設(shè)后，又一家知名房企將退市。

01

退市

5月15日，世茂股份（600823.SH）公告稱，公司收到上交所下發(fā)的《關(guān)于擬終止上海世茂股份有限公司股票上市的事先告知書(shū)》。

收到退市告知書(shū)公告

公告顯示，世茂股份股票因連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于人民幣1元，已觸及交易類退市指標(biāo)。

自5月16日起，世茂股份股票停牌，上交所將在5個(gè)交易日內(nèi)發(fā)出擬終止其股票上市的事先告知書(shū)。

根據(jù)規(guī)定，上交所將在公司提出聽(tīng)證、陳述和申辯的期限屆滿后15個(gè)交易日內(nèi)召開(kāi)上市委員會(huì)，審議并決定是否終止公司股票上市。若決定終止上市，公司股票將在公告決定之日后5個(gè)交易日內(nèi)摘牌，且不進(jìn)入退市整理期交易。

截至5月15日，世茂股份股票收盤(pán)價(jià)為0.43元/股。

值得注意的是，引發(fā)世茂股份股價(jià)大跌的是4月5日世茂集團(tuán)被中國(guó)建設(shè)銀行（亞洲）股份有限公司提出清盤(pán)呈請(qǐng)，涉及財(cái)務(wù)義務(wù)金額約為15.795億港元。

因2022年度內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告被出具否定意見(jiàn)而被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，2023年5月世茂股份股票簡(jiǎn)稱變?yōu)椤癝T世茂”。

近年來(lái)，世茂股份銷售情況大幅度下滑，融資渠道收窄、受限，公司面臨流動(dòng)性緊張的問(wèn)題。

2022年7月，世茂集團(tuán)（00813.HK）一筆10億美元債正式宣告違約，隨后開(kāi)啟了境外債務(wù)全面重組的進(jìn)程。2023年5月，世茂股份“20滬世茂MTN001”、“21滬世茂MTN001”以及“21滬世茂MTN002”未按期足額支付利息，境內(nèi)債首次公開(kāi)違約。

截至目前，世茂股份及子公司公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)累計(jì)43.85億元本息未能按期支付，共有120.55億元的各類債務(wù)未能按期支付。

02

深陷百億債務(wù)危機(jī)

據(jù)官網(wǎng)介紹，世茂股份是世茂集團(tuán)下屬的集綜合商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與銷售、商業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理、多元投資于一體的綜合地產(chǎn)上市公司。

2000年，許榮茂入主上海老牌上市公司萬(wàn)象集團(tuán)，將其更名為世茂股份。

“世茂系”坐擁世茂集團(tuán)、世茂股份以及世茂服務(wù)(00873.HK)三家上市平臺(tái)。

世茂股份官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，世茂股份的控股股東為峰盈國(guó)際有限公司，持股比例43.73%，間接股東為港股上市公司世茂集團(tuán)，公司實(shí)際控制人為許榮茂。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

2022年，世茂股份累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售簽約額92億元，同比下降68%；2023年銷售簽約金額70.6億元，同比下降23%。

今年前4月，世茂股份實(shí)現(xiàn)銷售簽約金額約34.5億元，同比增長(zhǎng)1%，期內(nèi)公司也沒(méi)有新增房地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目。

在業(yè)績(jī)方面，2023年世茂股份凈虧損89.96億元，2024年一季度凈虧損6447.15萬(wàn)元。

母凈利潤(rùn)

值得注意的是，年審會(huì)計(jì)師對(duì)世茂股份2022年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具了保留意見(jiàn)，并對(duì)公司內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告出具了否定意見(jiàn)。

世茂股份2023年年報(bào)也被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，主要原因是與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)存在重大不確定性，以及與房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備或公允價(jià)值計(jì)量存在重大不確定性。

截至2024年一季末，世茂股份總資產(chǎn)有1088.2億元，總負(fù)債913.68億元，凈資產(chǎn)174.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)83.96%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，世茂股份主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的66%。

截至相同報(bào)告期，世茂股份流動(dòng)負(fù)債有600.94億元，主要為一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，其短期債務(wù)合計(jì)有195.46億元。

相較于短債壓力，世茂股份流動(dòng)性非常緊張，公司貨幣資金僅剩22.73億元，現(xiàn)金短債比低至0.12，公司短期償債壓力巨大。

此外，世茂股份還有非流動(dòng)負(fù)債312.74億元，主要為預(yù)計(jì)非流動(dòng)負(fù)債，其長(zhǎng)期有息負(fù)債有72.05億元。

整體來(lái)看，世茂股份剛性債務(wù)有267.51億元，主要以短期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)率為29%。

從融資渠道看，世茂股份作為上市公司，渠道呈多元化，除了股權(quán)融資，其還通過(guò)租賃、應(yīng)收賬款、債券、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式融資。

不過(guò)，隨著行業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資環(huán)境惡化，世茂股份及關(guān)聯(lián)方流動(dòng)性壓力凸顯，公司再融資受到較大的負(fù)面影響。

2022年、2023年以及2024年第一季度，世茂股份籌資性現(xiàn)金流凈額分別為-58.69億、-10.22億和-2.84億元，可見(jiàn)其融資渠道收窄、受限。

籌資性現(xiàn)金流凈額

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，世茂股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要為商業(yè)及綜合體項(xiàng)目，在行業(yè)下行背景下，部分項(xiàng)目面臨一定去化及減值風(fēng)險(xiǎn)。

另外，世茂股份合作開(kāi)發(fā)規(guī)模較大，合作方中世茂集團(tuán)體系比重較大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)下，公司可能面臨較大的開(kāi)發(fā)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。

03

“豪宅教父”

早年間，許榮茂到香港陰差陽(yáng)錯(cuò)中成為證券經(jīng)紀(jì)人，并在金融市場(chǎng)完成資本積累。

1989年，手握巨資的許榮茂，敏銳地察覺(jué)到房地產(chǎn)行業(yè)即將爆發(fā)，回到老家石獅創(chuàng)立了世茂房地產(chǎn)。

1995年，許榮茂在房地產(chǎn)市場(chǎng)極其低落時(shí)期悄然殺入北京市場(chǎng)。

進(jìn)入北京地產(chǎn)市場(chǎng)后，許榮茂在5年內(nèi)投資超過(guò)40億元，連開(kāi)亞運(yùn)花園、華澳中心、紫竹花園、御景園等高檔外銷公寓項(xiàng)目，一人占據(jù)當(dāng)時(shí)北京1/3以上的高檔住宅市場(chǎng)。

2000年，許榮茂又如法炮制般殺入上海，再次大獲成功。

世茂集團(tuán)創(chuàng)始人許榮茂

隨著住宅日益成熟，世茂在嘗試多元化布局。

2004年，許榮茂帶著世茂挺進(jìn)酒店領(lǐng)域，與希爾頓、萬(wàn)豪等國(guó)際型的酒店建立了良好的合作關(guān)系。

同年，世茂廣場(chǎng)投入運(yùn)營(yíng)，標(biāo)志著世茂集團(tuán)正式從住宅地產(chǎn)向商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

2006年，世茂集團(tuán)在香港聯(lián)交所上市，彼時(shí)“世茂系”旗下已擁有三家上市公司。

隨著商業(yè)版圖的不斷擴(kuò)大，許榮茂以1200億元身家位列《胡潤(rùn)全球百?gòu)?qiáng)企業(yè)家》第64名，但其為人十分低調(diào)。

2019年，許榮茂兒子許世壇正式出任總裁一職，接管全集團(tuán)業(yè)務(wù)，同時(shí)也開(kāi)始了“大刀闊斧”地收并購(gòu)。

此后，世茂先后斥資近200億，收購(gòu)粵泰、泰禾、明發(fā)等同行手頭項(xiàng)目，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)杠桿不斷上升。

2021年下半年開(kāi)始，房地產(chǎn)行業(yè)下行壓力加大，需求端大幅萎縮，當(dāng)年末世茂集團(tuán)評(píng)級(jí)被下調(diào)，遭遇股債雙殺，拉開(kāi)了債務(wù)危機(jī)的序幕。

后臺(tái)回復(fù)關(guān)鍵詞

【已違約】三鼎控股 利源精制 安徽外經(jīng) 精功集團(tuán) 東方鋯業(yè) 中安科 輔仁集團(tuán) 金貴銀業(yè) 貴人鳥(niǎo) 東旭光電 剛泰 博天環(huán)境 青海省投 鹽湖股份 天神娛樂(lè) 天廣中茂 新華聯(lián)控股 桑德 力帆股份 億達(dá)中國(guó) 如意集團(tuán) 鐵牛集團(tuán) 英利能源 華訊科技 泰禾集團(tuán) 世紀(jì)陽(yáng)光 正通汽車 永泰能源 玉皇化工 勒泰集團(tuán) 寶塔集團(tuán) 天津房信 吉林森工集團(tuán) 南通三建 文化長(zhǎng)城 廣州浪奇 吉林神華 中鋼集團(tuán) 泰禾集團(tuán) 巴安水務(wù) 天齊鋰業(yè) 華晨控股 索菱股份 盛京能源 永煤控股 成龍集團(tuán) 紫光集團(tuán) 遠(yuǎn)高集團(tuán) 鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán) 延安必康 協(xié)鑫新能源 重慶能源 華夏幸福 協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng) 同濟(jì)堂醫(yī)藥 紫光通信 福建實(shí)業(yè) 隆鑫控股 九通投資 啟迪控股 藍(lán)光發(fā)展 匯源果汁 國(guó)廣控股 新光控股 寶能集團(tuán) 花樣年 新力控股 當(dāng)代置業(yè) 嵐橋集團(tuán) 陽(yáng)光集團(tuán) 渤海租賃 國(guó)瑞置業(yè) 陽(yáng)谷祥光 當(dāng)代科技 易居企業(yè)控股 當(dāng)代文體 全筑股份 鴻坤地產(chǎn) 融創(chuàng)中國(guó) 景瑞控股 俊發(fā)地產(chǎn) 寶龍地產(chǎn) 廣西萬(wàn)通 弘陽(yáng)地產(chǎn) 融信中國(guó) 匯景控股 榮盛發(fā)展 金科股份 弘陽(yáng)地產(chǎn) 中梁控股 合景泰富 大發(fā)地產(chǎn) 大唐集團(tuán)控股 領(lǐng)地控股 建業(yè)地產(chǎn) 佳源創(chuàng)盛 巨星醫(yī)療控股 中植集團(tuán) 合力泰 國(guó)厚資產(chǎn) 搜于特 金輝控股 朗詩(shī)綠色管理 迪馬股份 雅居樂(lè)集團(tuán)

【未違約】漢能 吉林神華 河北海偉 浪莎集團(tuán) 力帆駿馬 北汽銀翔 智慧海派 美年健康 鵬起股份 沙鋼集團(tuán) 四聯(lián)集團(tuán) 航天通信 維格娜絲 神舟電腦 百年人壽 雪萊特 廣西水利 華晨電力 上海萊士 科迪乳業(yè) 富貴鳥(niǎo) 隆鑫控股 亞太藥業(yè) 海航酒店 美蘭機(jī)場(chǎng) 09海航債 愛(ài)康科技 浩通物產(chǎn) 泛海控股 西部資源 安控科技 華訊方舟 得利斯 華昌達(dá) 雪松集團(tuán) 廣匯集團(tuán) 紅豆集團(tuán) 中泰集團(tuán) 海能達(dá) 科陸電子 永鋼集團(tuán) 鵬博士 中天金融 茂業(yè)國(guó)際 新希望集團(tuán) 正邦科技 金鷹集團(tuán) 模塑科技 新綸科技 騰邦國(guó)際 新文化 輝豐股份 凱撒旅業(yè) 泰晶轉(zhuǎn)債 海隆控股 四川信托 特變電工 嘉美包裝 金花投資 紅星美凱龍 紫鑫藥業(yè) 譽(yù)衡藥業(yè) 能興集團(tuán) 捷成股份 物美集團(tuán) 紫金礦業(yè) 冀中能源集團(tuán) 復(fù)星國(guó)際 顧家集團(tuán) 蘇寧易購(gòu) 未名醫(yī)藥 國(guó)盛金控 易鑫租賃 泰達(dá)控股 同煤集團(tuán) 盛潤(rùn)控股 保利協(xié)鑫 晟晏集團(tuán) 青海國(guó)投 豫能化集團(tuán) 東銀控股 吉利控股 邢臺(tái)鋼鐵 陜煤集團(tuán) 平煤神馬 游族網(wǎng)絡(luò) 雨潤(rùn)控股 堂 河南有線 藍(lán)盾股份 嶺南股份 文投控股 藏格控股 廈門(mén)國(guó)貿(mào) 同濟(jì)堂醫(yī)藥 廣西建工 居然之家 溫氏股份 中原資產(chǎn) 起步股份 猛獅科技 樹(shù)業(yè)環(huán)保 榮豐聯(lián)合控股 皇庭國(guó)際 象嶼集團(tuán) 稻花香酒業(yè) 三環(huán)集團(tuán) 上海電氣 華鈺礦業(yè) 永鼎股份 北汽投資 杉杉集團(tuán) 鉅盛華 新希望 富通集團(tuán) 新東方 景峰醫(yī)藥 金世旗控股 奧克斯集團(tuán) 中國(guó)忠旺 中科控股 廣匯汽車 長(zhǎng)園集團(tuán) 海底撈 海印股份 青山控股 和佳醫(yī)療 花王股份 長(zhǎng)青集團(tuán) 中鋁國(guó)際 香雪制藥 龍大美食 深圳航空 騰躍建筑 齊翔騰達(dá) 國(guó)美電器 江山歐派 振華重工 愛(ài)奇藝 南通二建 鄭煤集團(tuán) 邁科集團(tuán) 蒙娜麗莎 維爾利 步步高集團(tuán) 龍?jiān)ㄔO(shè) 神州租車 貝殼 中國(guó)華融 杉杉股份 瑞聲科技 寧科生物 小米集團(tuán) 比亞迪 錦雞股份 文科園林 靈康藥業(yè) 博世科 萬(wàn)華化學(xué) 西部水泥 平安不動(dòng)產(chǎn) 福建電子 中林集團(tuán) 華新水泥 華南城 一嗨租車 亞泰集團(tuán) 傲農(nóng)生物 東方時(shí)尚 城地香江 思創(chuàng)醫(yī)惠 金新農(nóng) 韻達(dá)股份

【校企】方正集團(tuán) 紫光集團(tuán) 北大科技園 未名集團(tuán) 清華控股 啟迪控股 帝歐家居

【投資理財(cái)】聚寶匯 招商銀行 四川移動(dòng)和掌柜 華領(lǐng) 國(guó)通信托 華信信托 海銀財(cái)富 鼎益豐

【房企】頤和地產(chǎn) 星河灣 三盛宏業(yè) 中國(guó)恒大 新華聯(lián) 美的置業(yè) 泰禾集團(tuán) 福成地產(chǎn) 藍(lán)光發(fā)展 新湖中寶 億達(dá)中國(guó) 富力地產(chǎn) 萬(wàn)達(dá)商管 金地集團(tuán) 正源地產(chǎn) 鴻坤地產(chǎn) 萬(wàn)科 明發(fā)集團(tuán) 旭輝集團(tuán) 欣捷集團(tuán) 陽(yáng)光集團(tuán) 正榮地產(chǎn) 佳兆業(yè) 億達(dá)發(fā)展 福晟集團(tuán) 陽(yáng)光100 華夏幸福 中國(guó)金茂 中梁控股 時(shí)代中國(guó) 云南城投 融信中國(guó) 協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng) 融創(chuàng)中國(guó) 禹洲集團(tuán) 碧桂園 新城控股 雅居樂(lè)集團(tuán) 新力控股 中國(guó)奧園 中駿集團(tuán) 金輪天地控股 普洛斯中國(guó) 實(shí)地地產(chǎn) 花樣年控股 卓越集團(tuán) 建業(yè)地產(chǎn) 中南建設(shè) 榮盛發(fā)展 九通投資 珠江股份 弘陽(yáng)地產(chǎn) 正商集團(tuán) 陽(yáng)光城 宋都股份 龍光集團(tuán) 世茂集團(tuán) 鑫苑置地 寶龍地產(chǎn) 海倫堡 當(dāng)代置業(yè) 合景泰富 隆基泰和 朗詩(shī)集團(tuán) 祥生控股集團(tuán) 德信中國(guó) 力高集團(tuán) 大發(fā)地產(chǎn) 合生創(chuàng)展 遠(yuǎn)洋集團(tuán) 金輝股份 金科股份 融僑集團(tuán) 龍湖集團(tuán) 旭輝控股 禹洲鴻圖 佳源國(guó)際 綠景中國(guó) 景瑞控股 方圓地產(chǎn) 路勁 俊發(fā)集團(tuán) 中交地產(chǎn) 領(lǐng)地控股 大唐集團(tuán) 綠地控股 天譽(yù)置業(yè) 匯景控股 卓越商管 綠城中國(guó) 港龍中國(guó) 濱江集團(tuán) 景業(yè)名邦集團(tuán) 保利置業(yè) 恒盛地產(chǎn) 新世界發(fā)展 仁恒置地 石榴集團(tuán) 三盛控股 西安建工

【城投平臺(tái)】貴州非標(biāo) 都江堰 陜西城投 平頂山城投 遵義道橋 大連瓦房店 海國(guó)鑫泰 營(yíng)口沿海開(kāi)發(fā) 大連普灣 春華水務(wù) 凱里城投 廣投集團(tuán) 獨(dú)山 播州城投 汝州溫投 吉林鐵投 遵義建投 遵義經(jīng)開(kāi)投 水城經(jīng)開(kāi) 水城高科 水城水務(wù) 金昌建投 星海灣投資 盛京能源 河套水務(wù) 鑫源投資 悅達(dá)集團(tuán) 康旅控股 溫州科泰建投 海淀國(guó)資 播州國(guó)投 云投集團(tuán) 遵義和平 廣西金投 駐馬店城投 濰坊水務(wù) 隆博投資 鳳城園投 韓城城投 蘭州建投 蘭州城投 遵紅城投 華榮實(shí)業(yè) 云南水務(wù) 紅花崗城投 文山城投 六盤(pán)水開(kāi)投 黔城產(chǎn)業(yè) 金財(cái)金鑫 寶雞投資 柳州東城 襄城靈武 安順投資 銀川通聯(lián) 晉中國(guó)資 淄博城資 長(zhǎng)發(fā)集團(tuán) 開(kāi)乾投資 清江浦投資控股 高密城投 柳州軌交 柳州龍建 昆明土投 臨沂投資 濰坊濱海旅游 昆明軌交 豐源投資 山東高創(chuàng) 華通集團(tuán) 重慶高速集團(tuán) 蘇控集團(tuán) 柳州城投 膠發(fā)集團(tuán) 任興集團(tuán) 昆明產(chǎn)投 濰坊城投 昆明滇投 濰坊濱投 甘肅公投集團(tuán) 昆明城投 大連旅泰 臨沂城發(fā) 西寧城投 聊城安泰城投 臨潼城投 昆明交產(chǎn) 西苑國(guó)投 曲文控 青島世園 貴陽(yáng)經(jīng)開(kāi)城投

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