醫(yī)療健康服務平臺—醫(yī)療健康服務平臺屬于金融機構嗎

健康160赴港IPO：號稱國內最大數(shù)字醫(yī)療服務平臺，毛利潤卻遠低行業(yè)平均

界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

日前，港交所官網顯示，自稱為中國最大數(shù)字醫(yī)療健康服務平臺健康160國際有限公司（下簡稱：健康160）已遞交上市申請。申萬宏源香港、清科資本為其聯(lián)席保薦人。

健康160的主營業(yè)務是鏈接醫(yī)療健康機構、醫(yī)護人員和個人用戶，構架線上和線下整合的醫(yī)療健康綜合服務平臺。剔除健康160招股書中對業(yè)務描述華麗的術語，其的營收主要來源于兩個部分：數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案，和通過零售及批發(fā)渠道銷售醫(yī)療健康用品。即銷售軟件給客戶做廣告營銷，以及做中間商平臺賣醫(yī)療健康用品。

健康160的前身為深圳寧達從事醫(yī)療軟件開發(fā)和信息技術咨詢。到了2010年，深圳寧達才從事目前健康160的核心業(yè)務之一數(shù)字醫(yī)療業(yè)務。到了2015年，為籌備新三板掛牌，深圳寧達進行了首次改組。2015年12月13日，深圳寧達成功在新三板掛牌。2016年，深圳寧達收購一六零醫(yī)藥涉及醫(yī)藥零售商業(yè)。

三年后，2018年6月13日，深圳寧達為謀求上市，自愿在新三板終止掛牌。也是在同一年，深圳寧達收購深圳瑞文泰藥業(yè)涉及醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)，并將其整合進一六零醫(yī)藥組成了現(xiàn)在健康160的零售與批發(fā)業(yè)務。此后經歷多輪重組形成現(xiàn)在的健康160。

實際上，無論是做哪種業(yè)務，健康160不是對客戶沒有議價權，就是毛利率遠低與行業(yè)平均。據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160實現(xiàn)營收2.79億元、4.23億元和5.25億元；全面虧損總額為2987.6萬元、1.52億元和1.2億元。此外，2023年上半年，健康160實現(xiàn)營收2.69億元，全面虧損總額為2477.6萬元。

此外，健康160單一大股東、主席兼行政總裁羅寧政還是公司最大的借款方。據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，羅寧政未償還款項分別為3500萬元、950萬和120萬。2023年上半年，羅寧政未償還款項仍為120萬。

數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案是健康160目前的核心營收來源之一，包括提供營銷解決方案、數(shù)字化醫(yī)院解決方案及在線健康服務。簡而言之，即給醫(yī)療機構做營銷推廣、給醫(yī)療機構提供全流程的、或傳染病和院感管理數(shù)字化監(jiān)控服務和為患者提供線上問診服務。

據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案貢獻營收1.24億元、1.59億元和1.4億元，分別占總營收的44%、37.58%和26.67%。2023年上半年，數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案貢獻營收8310萬元，同比增長34.47%，占總營收的30.85%。

需要注意的是，該項目對于公立醫(yī)院客戶完全免費，且不收取掛號抽傭。該項目僅對民營醫(yī)院客戶才采取收費模式。換句話說，健康160的產品其實在醫(yī)療消費真正發(fā)生的主要場所（即公立醫(yī)院）是沒有什么吸引力的，更主要是依賴公立醫(yī)院形成行業(yè)內的品牌效益，以吸引民營醫(yī)院購入相關產品，才能完成真正的變現(xiàn)轉化。此外，健康160還會就售后維保服務向客戶提供一至三年的超長信貸期。

也可以說，健康160的數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案處于行業(yè)鏈條的劣勢地位，對客戶基本無議價權。據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160的貿易應收賬款項凈額分別為3910.2萬、9477.2萬和7305.3萬，占資產總額的17.71%、33.79%和35.54%。截至2023年6月30日，健康160的貿易應收賬款項凈額為148億元，占總資產的56.75%。

健康160的貿易應收賬回收天數(shù)也不斷延長。據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160的貿易應收賬款回收天數(shù)分別為48天、52天和52天。2023年上半年，健康160的貿易應收賬款回收天數(shù)已達71天。

在線營銷解決方案（即，給醫(yī)療機構做營銷推廣）是健康160的數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案中營收貢獻最大的單體業(yè)務。據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，在線營銷解決方案貢獻6644.1萬元、9662.1萬元和8442.4萬元，分別占總營收的23.65%、22.69%、16%。2023年上半年，在線營銷解決方案貢獻5252萬元，占總營收的19.7%。

具體來看，健康160給醫(yī)療機構做營銷推廣的其中一種模式是，醫(yī)療機構購買使用健康160的“就醫(yī)通”或“160云醫(yī)院”其中一款營銷軟件，再提供流量支持以幫助醫(yī)療機構吸引更多的患者到院就醫(yī)。健康160還會再從這些客戶的線上掛號費中抽傭實現(xiàn)變現(xiàn)。

據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160付費項目分別為775家、1609家、3061家。2023年上半年，付費項目為2330家。

健康160給醫(yī)療機構做營銷推廣的另一種模式是，即醫(yī)療機構客戶提供硬廣告推開，包括開屏廣告、橫幅廣告、彈出式廣告等。這部分的營收也主要是來源于民營醫(yī)療機構。據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160分別向130家、162家和183家醫(yī)療機構提供在線廣告解決方案。2023年上半年，健康160向140家醫(yī)療機構提供在線廣告解決方案。

此外，健康160還在數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案中為第三方商戶提供醫(yī)療零售平臺。據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160醫(yī)藥商場服務的總GMV為30萬、110萬和301萬。2023年上半年，醫(yī)藥商場服務的總GMV為166萬。

數(shù)字醫(yī)院解決方案是健康160的數(shù)字化醫(yī)療健康解決方案第二大營收來源。即，給醫(yī)療機構提供全流程系統(tǒng)，或提供傳染病管理和院感管理的數(shù)字化監(jiān)控服務。傳染病管理和院感管理這兩款系統(tǒng)的售價均在10萬至30萬間。

據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160分別向330家、621家和678家醫(yī)療機構提供數(shù)字醫(yī)院解決方案。2023年上半年，健康160向684家醫(yī)療機構提供數(shù)字醫(yī)院解決方案。

此外，健康160還搭建提供線上問診服務。健康160的在線問診和問診服務的價格介于79元至101元間。其私人醫(yī)生服務的價格介于112元至149元間。

據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160的在線健康服務營收分別為287萬、324.8萬和333.5萬元。其中，健康160的在線問診訂單數(shù)量分別為130萬、120萬和140萬。2023年上半年，健康160的在線健康服務營收為156.7萬元，在線問診訂單數(shù)量為90萬。

醫(yī)藥健康用品銷售是目前還能拉動健康160營收繼續(xù)增長的唯一業(yè)務。健康160的醫(yī)藥零售及批發(fā)業(yè)務是通過一六零醫(yī)藥完成的。更準確的說，健康160其實還是一家醫(yī)藥商業(yè)公司。

不過，健康160醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務的毛利率低于業(yè)內平均水平。據(jù)千際投資數(shù)據(jù)，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)平均毛利率為7.4%。而據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160銷售業(yè)務的毛利率分別僅為7.9%、4%和4.1%。到了2023年上半年，其銷售業(yè)務毛利率僅2.1%。

據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，醫(yī)藥健康用品銷售貢獻營收分別為1.55億元、2.64億元和3.85億元，占總營收的55.56%、62.17%和73.33%。2023年上半年，醫(yī)藥健康用品銷售貢獻營收為1.86億元，占總營收的69.14%。

在健康160的零售模式下，其從供應商采購各種醫(yī)藥健康用品，隨后通過其零售渠道銷售給個人用戶。其零售模式包括，其前述提及的平臺零售要點和第三方電商平臺網店。

據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160通過零售模式分別銷售了37.73萬份、26.79萬份和30.73萬份訂單，營收分別為8550萬元、8520萬元和8080萬元，占總營收的30.7%、20.2%、15.4%。

到了2023年上半年，健康160零售僅銷售0.7萬份，營收為1640萬，占總營收的6.1%。這主要是法律訴訟帶來的不利影響。但健康160卻對此信息在招股書的披露中顯得十分扭捏。

健康160在疫情爆發(fā)初期當口罩中介，卻又無法按時交付被買方起訴，因此陷入了訴訟漩渦。

據(jù)招股書，在2020年，一六零醫(yī)藥從某買方中收取2100萬口罩貨款，隨后向口罩供應商支付2040萬元的貨款。根據(jù)協(xié)議，一六零醫(yī)藥收到獨立供貨商的指示后，必須將余下60萬轉至一間中介公司。

到了2020年7月，供應商未能及時供應口罩，買方將一六零醫(yī)藥告上法庭。在招股書中，會計師稱，一六零醫(yī)藥僅是付款渠道，而非委托人。在一審，一六零醫(yī)藥被要求向買方退款60萬元，其后，在二審，法院判決一六零醫(yī)藥的退款金額增至2100萬元。該訴訟拖了近3年。到了2023年12月，也就是即將IPO前，健康160終將此訴訟和解。經雙方協(xié)商，一六零醫(yī)藥賠付1300萬元。

此外，2022年，一六零醫(yī)藥還因發(fā)布虛假廣告被深圳市場監(jiān)管局處罰3000元。需要注意的是，該信息未被健康160披露在招股書中。該處罰信息顯示，梁宇光為企業(yè)代表人。在招股書中，梁宇光的職位為一六零醫(yī)藥的總經理。

健康160的批發(fā)業(yè)務始于2018年。其從制造藥企、分銷商和供應商處采購各種產品，然后通過線上及線下渠道銷售給企業(yè)客戶。其批發(fā)業(yè)務大部分通過線下渠道進行，小部分通過第三方平臺進行。

據(jù)招股書，2020年、2021年和2022年，健康160的批發(fā)業(yè)務分別收到采購訂單為465份、1880份和1730份，營收分別為6950萬元、1.78億元和3.04億元，分別占總營收的24.9%、42.2%和57.8%。2023年上半年，健康160的批發(fā)業(yè)務的采購訂單為1437份，營業(yè)營收為1.69億元，占總營收的63%。

批發(fā)業(yè)務增收不增利也讓健康160的醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務陷入應收賬款過高風險。據(jù)招股書，與2022年12月31日的期末結余相比，其貿易應收賬款項凈額大幅增加133.3%至截至2023年6月30日的1.48億元。這其中的原因是其持續(xù)擴張批發(fā)業(yè)務。

醫(yī)療健康APP透析（二）——醫(yī)療健康平臺化產品：京東健康的迅速崛起

編輯導讀：在疫情期間，醫(yī)院人滿為患，很多人在無法去醫(yī)院的情況下只能在網上進行看診和買藥，醫(yī)療健康APP快速發(fā)展。京東健康就是其中之一，它抓住互聯(lián)網醫(yī)療帶來的新機遇，一躍成為炙手可熱的新星。本文將從四個方面，對京東健康進行分析，希望對你有幫助。

2020年2月份，在新冠疫情集中爆發(fā)的關鍵時期，京東健康上線了獨立的京東健康APP，借助疫情為互聯(lián)網醫(yī)療帶來的新機遇，正式在移動端布局醫(yī)療健康的平臺化產品。

2020年上半年，京東健康的日均在線問診量已經達到了約9萬次。根據(jù)弗諾斯特沙利文的報告，按收入計算京東健康的零售藥房是2019年中國最大的在線零售藥房。京東健康也于2020年9月27日向港交所提交上市申請，并披露招股書，目前估值已經達到300億美元。下面我們就從京東健康的APP（2.0.7版本）入手，來探析一下京東在醫(yī)療健康領域的布局。

京東健康APP主要分為互聯(lián)網醫(yī)院、京東大藥房、健康服務三大業(yè)務。

從招股書來看，京東健康營收的主要來源是醫(yī)藥和健康產品的銷售，僅在2020年上半年收入就達到人民幣76.9億元，占總收入的87.6%。

在健康服務方面，京東健康構建了健康服務平臺，涵蓋了健康體檢、疫苗接種、基因檢測、醫(yī)學美容等各個方面的健康服務。互聯(lián)網醫(yī)院則以“京東家醫(yī)”為核心構建全新的線上醫(yī)生管家的服務模式，同時也是京東大藥房和健康服務平臺的關鍵流量入口，幫助提升整個平臺的用戶粘性。

京東健康APP中，互聯(lián)網醫(yī)院主要分為在線診療、預約掛號、海外轉診、上門檢查和疾病百科五大功能類別。

在線診療可謂投入重兵，提供了從醫(yī)院、醫(yī)生、專科、開藥門診等多種入口，覆蓋了圖文、電話、視頻及私人醫(yī)生的各種服務形式。私人醫(yī)生服務可以讓用戶選擇信賴的醫(yī)生，在購買的服務時間內進行不限次數(shù)的線上圖文咨詢服務，讓醫(yī)患之間能夠在線上建立長期的互動關系，特別對于慢性病管理提供了一種線上管理的途徑。

在私人醫(yī)生的基礎上，2020年8月19日京東健康上線了全新的“京東家醫(yī)”服務，用戶可以簽約由一位主責醫(yī)師、一位健康管家和四位轉科醫(yī)生組成的家庭醫(yī)生團隊，提供7*24小時的健康咨詢、門診掛號、名醫(yī)會診、用藥咨詢和健康管理服務，同時可以升級為多名家庭成員共享的權益。

預約掛號功能在傳統(tǒng)的醫(yī)院預約掛號平臺的基礎上，推出了“門診加號”的功能，由傳統(tǒng)的醫(yī)院預約掛號平臺，開始向醫(yī)生團隊的私域流量管理方向做嘗試。醫(yī)生開放自己的個人加號的號源給平臺進行預約，醫(yī)生個人會設置一定的預約要求，符合條件的患者可以免費預約，在就診當天按照醫(yī)院的收費標準繳納相應的掛號費和診療費用即可。

海外轉診和上門檢查目前通過平臺引入第三方的專業(yè)機構提供相應的服務。疾病百科在界面設計方面很好的融合了科室導診、在線問診的推薦以及在線購藥推薦，成為了重要的流量轉化入口之一。

抗疫專區(qū)則是在疫情期間設立的特別功能區(qū)域。除了免費咨詢和抗疫用品的購買和配送，還開設了名醫(yī)直播專區(qū)，頁面布局也嵌入了直播相關話題的問診科室介紹、問診入口以及相關的醫(yī)藥和保健產品的購買鏈接，將健康宣教和直播電商相融合進行了新的嘗試。

京東大藥房業(yè)務中讓筆者耳目一新的有藥急送、新特藥、扶貧專區(qū)和特藥保四個功能。藥急送是聯(lián)合用戶附近線下藥房的當日快速購藥送藥的服務，像美團和餓了么這樣的本地生活服務平臺很早就上線了這樣的服務，而京東健康將這項業(yè)務整合在自身健康服務的APP之中，使得京東健康成為為數(shù)不多的在線上線下全渠道布局，能夠提供當日達、次日達、30分鐘、7*24小時送藥服務的醫(yī)療健康平臺。

新特藥和新特保的服務，主要是解決新特藥購買渠道少、價格貴的問題。新特藥是新藥和針對某種疾病的特效藥的合稱，線上藥房可以有效的進行新藥的推廣，而且讓有需要的患者能在平臺上直接購買到正規(guī)藥品。新特保則是京東健康在健康保險領域的嘗試，用戶可以提前投保來保障一旦患上癌癥時能夠通過京東大藥房快捷的購買正品的新特藥，還能在社保之外獲取所投保險的購藥賠付。

扶貧專區(qū)是京東健康與政府對接的項目，聯(lián)合中國社會扶貧網為國家建檔立卡的貧困戶每人每年提供1000元的購藥補助，可以在京東大藥房以及合作線下合作藥房購買扶貧藥品時扣減補助部分。醫(yī)療健康產業(yè)和國家的醫(yī)療健康體系高度關聯(lián)，在構建自身的商業(yè)模式的基礎上，更重要的是能夠賦能現(xiàn)有的醫(yī)療健康體系，這也是筆者期待的像京東健康這樣的醫(yī)療健康平臺所能夠更加關注的領域。

京東健康在健康服務業(yè)務板塊定位為健康服務平臺，第三方服務商通過服務平臺吸引用戶購買健康服務，京東健康則從中抽取固定比列的傭金。平臺的服務范圍十分廣泛，其中健康體檢不僅涵蓋了公立和私立體檢機構的體檢套餐的預約購買服務，還在疫苗預約、HPV檢測、親子鑒定和心理咨詢等細分領域引入了眾多專業(yè)的服務機構。

在美容方面，京東健康在高毛利率的醫(yī)美領域發(fā)力的同時，單獨設立了“生活美容”頻道，涉足美容SPA、美容護發(fā)、美甲美瞳、纖體瘦身、足部按摩等服務，以醫(yī)療健康為角度逐漸切入用戶的生活服務。“毛發(fā)中心”頻道深得筆者這樣的IT男的吸引，也緊隨行業(yè)的熱點。“輔助生殖”雖單獨設立頻道，但還沒有上線相關的服務產品。

相比于阿里健康醫(yī)鹿APP做減法聚焦于互聯(lián)網診療服務，上線半年多的京東健康APP則是在京東大藥房的基礎上不斷疊加各個領域的醫(yī)療健康服務，基本上涵蓋了互聯(lián)網醫(yī)療涉及的各個領域。雖然功能和服務眾多，但筆者認為“互聯(lián)網醫(yī)院”、“京東大藥房”和“健康服務平臺”三大業(yè)務板塊的劃分清晰且合理，功能界面的設計也能夠在相對合適的區(qū)域引導用戶購買相關的產品和服務。

借助京東自身的物流優(yōu)勢以及京東到家業(yè)務的經驗，京東健康很快上線了藥品當日送、30分鐘送的藥急送業(yè)務，服務的半徑開始觸達用戶的本地生活。在健康服務領域中，平臺也提供像美容SPA、美甲美瞳、足部按摩等大健康領域的生活服務項目。可以看出在做好醫(yī)藥零售和互聯(lián)網醫(yī)院業(yè)務的同時，京東健康在健康服務領域逐漸在“解決日常醫(yī)療服務需求”和“打造健康的生活方式”兩個方面不斷向本地生活拓展服務的邊界。

在互聯(lián)網醫(yī)院方面，“京東家醫(yī)”的服務模式雖然有待驗證，但筆者認為京東健康已經初步構建了“健康管家+責任醫(yī)師+專科醫(yī)生+京東商城”的線上醫(yī)+藥的閉環(huán)模式。

京東家醫(yī)團隊中健康管家通過在線健康咨詢服務、用戶健康檔案建立和持續(xù)的健康管理服務來培養(yǎng)用戶的粘性，由主責醫(yī)師負責慢性病的照管以及小病的診斷和治療，對應的轉科醫(yī)生團隊來進行專科疾病的診治。線上問診后，如需購買醫(yī)藥產品可以引流到京東大藥房，如需到線下三甲醫(yī)院就診則可以在互聯(lián)網醫(yī)院平臺在線預約掛號。

健康管家可以為用戶定期的推薦體檢套餐服務，根據(jù)用戶的健康狀況來定制個性化的健康服務方案。

以筆者的購物體驗而言，京東平臺的自營產品無論從質量、物流還是售后服務都是讓人滿意的，而平臺對于第三方商家的管理及獎懲機制還沒有像淘寶天貓一樣完善有效。

醫(yī)藥及健康服務產品有著其特殊的屬性，直接關系到用戶的生命和健康，更需要平臺能夠在各個環(huán)節(jié)把控產品質量，不斷完善獎懲制度來激勵平臺商家提供優(yōu)質的產品和服務，同時建立完善的售后服務及申訴賠償?shù)臋C制來保障用戶的權益。

從電商業(yè)務的發(fā)展來看，京東有著很強的自營業(yè)務的基因，“京東自營+京東配送”為京東贏得了良好的口碑。

筆者認為在醫(yī)療健康領域，產品及服務的質量和品質在任何情況下都是最為重要的環(huán)節(jié)，平臺上的任何產品、任何服務提供商在質量和品質上出現(xiàn)問題，都會給整個平臺帶來不可估量的負面影響。京東大藥房的自營模式，不僅能夠很好的把控產品品質，提升用戶體驗，更能為京東健康在建立京東互聯(lián)網醫(yī)院及推行京東家醫(yī)方面打下良好的基礎，也使得京東健康在構建醫(yī)療健康平臺的基礎上，有能力升級成為優(yōu)質的醫(yī)療健康服務提供者。

京東健康在線上已經初步形成了“京東家醫(yī)+大藥房”的線上醫(yī)藥閉環(huán)，但是無論從用戶的認知層面還是經濟層面，讓用戶直接付費來購買京東家醫(yī)的服務還是有著不小的難度。筆者認為可以京東健康嘗試與京東金融協(xié)同推出覆蓋線下就診及線上京東家醫(yī)服務的健康保險產品。

一方面，提供線上線下一體化的就診費用理賠服務能夠吸引更多的參保者，另一方面，通過京東家醫(yī)提供的線上家庭醫(yī)生與健康管家的服務，能夠有效的預防疾病的發(fā)生，管理好用戶的健康狀況，能極大的減少保險賠付費用的支出。

醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展與國家的醫(yī)療保健體系和相關政策息息相關。

越來越多優(yōu)秀的家庭醫(yī)生流入線上平臺，可能會導致另一種醫(yī)療資源分配不公平的問題產生，也與國家推行的分級診療和家庭醫(yī)生簽約制度相重疊。同時，國家的醫(yī)療保險是醫(yī)療保健體系中最大的支付方，京東的家醫(yī)如果一直在沒有醫(yī)保的支持下運行，很難形成一定的規(guī)模。

因此，筆者認為京東家醫(yī)可以先選取某個地區(qū)，與當?shù)蒯t(yī)療體系推行的家庭醫(yī)生制度相融合，升級為家庭醫(yī)生工作平臺，甚至可以嘗試政府購買服務的模式由京東的家醫(yī)團隊來負責整個區(qū)域的家庭醫(yī)生服務，在模式成熟之后可以逐步向全國其他地區(qū)推廣。這樣不但有助于基層家庭醫(yī)生制度的完善以及分級診療體系的建立，而且通過與醫(yī)保支付體系掛鉤，也會使京東家醫(yī)的模式可以持續(xù)的發(fā)展。

本文由 @吳之貓 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產品經理，未經作者許可，禁止轉載

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