來(lái)源：環(huán)球時(shí)報(bào)

5月14日，美國(guó)宣布將大幅提高電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體、光伏電池等一系列中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅。幾乎是同一天，中美人工智能政府間對(duì)話首次會(huì)議在瑞士日內(nèi)瓦舉行。可以預(yù)見(jiàn)，這種看似矛盾的大國(guó)博弈，將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。它本質(zhì)上是美國(guó)作為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，面臨發(fā)展的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，在與以中國(guó)為主的其他國(guó)家進(jìn)行國(guó)際經(jīng)貿(mào)博弈時(shí)、無(wú)視規(guī)則尋求自身利益最大化的舉措。從這個(gè)意義上說(shuō)，深刻剖析美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，對(duì)其財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行科學(xué)的前瞻，做到有效應(yīng)對(duì)，是中國(guó)發(fā)展面臨的一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)。

正如筆者去年年底撰文指出的，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大政策掣肘是國(guó)際地緣政治，也就是面臨具有持久戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)的俄烏沖突、巴以沖突。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的美國(guó)，“選票經(jīng)濟(jì)學(xué)”主導(dǎo)政壇：2024是美國(guó)的大選之年，連任的最大負(fù)面因素，是國(guó)內(nèi)頑固的通貨膨脹、不斷破紀(jì)錄的聯(lián)邦政府負(fù)債，卻依然要投入巨資維持“歐亞地緣破碎帶”的局部沖突。

換言之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的職業(yè)官僚們，當(dāng)然懂得平衡發(fā)展的長(zhǎng)期利益和短期利益，可惜短期的選票拉扯讓2024年美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的長(zhǎng)期利益大幅度讓利于短期利益。反映在中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域，美國(guó)當(dāng)然需要發(fā)揮其硅谷的科創(chuàng)優(yōu)勢(shì)，挖掘中國(guó)這個(gè)巨大潛在市場(chǎng)，但是為了選票，又高舉貿(mào)易保護(hù)主義大旗，最終結(jié)果是把中國(guó)從一個(gè)人工智能領(lǐng)域的潛在合作者，“逼迫”成實(shí)際的競(jìng)爭(zhēng)者。這個(gè)故事已經(jīng)發(fā)生在半導(dǎo)體領(lǐng)域。

更加嚴(yán)重的是，美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹率依然頑固，3%以上的同比數(shù)據(jù)到2024年年底前恐怕都很難下降，達(dá)不到美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)；在通脹結(jié)構(gòu)上，美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹已經(jīng)從疫情期間以能源、國(guó)際供應(yīng)鏈等為特征的輸入型通脹，轉(zhuǎn)為以房租、工資等為特征的內(nèi)生性通脹。實(shí)踐證明，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度雖然夠了，但已經(jīng)晚了，通脹的頑固顯然超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。因此，從專業(yè)投資者角度分析，美國(guó)其實(shí)從2023年下半年開(kāi)始，對(duì)于“中國(guó)制造”、包括轉(zhuǎn)口貿(mào)易的進(jìn)口政策早就“睜一只眼閉一只眼”，這也讓美國(guó)國(guó)內(nèi)的工業(yè)制造品價(jià)格得到了控制，大大減輕了美聯(lián)儲(chǔ)的加息壓力。

對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性前瞻可以發(fā)現(xiàn)，其“格外強(qiáng)硬”的對(duì)華經(jīng)貿(mào)政策多少有些底氣不足。一方面，半導(dǎo)體領(lǐng)域的慘烈博弈表明，刻意打壓中國(guó)在高新技術(shù)領(lǐng)域的突破，最終回旋鏢還是會(huì)損害美國(guó)的利益。只有保持最新技術(shù)前沿正常的溝通，如人工智能、節(jié)能減排等，才能維持華爾街風(fēng)險(xiǎn)投資和硅谷科技成果轉(zhuǎn)化的美國(guó)利益。另一方面，美國(guó)政府通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)提升全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、迫使全球資本回流、系統(tǒng)性引發(fā)區(qū)域經(jīng)濟(jì)危機(jī)的套路，效率已經(jīng)大大降低。聯(lián)邦政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的集聚和通脹的頑固，都讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)。通俗地說(shuō)，俄烏沖突、犧牲烏克蘭和整個(gè)歐洲的利益，美國(guó)這個(gè)“買賣”最初是賺錢的，但隨著時(shí)間的推移，早已變成了賠本生意。

另一個(gè)最近被不少財(cái)經(jīng)媒體頻繁報(bào)道的，所謂“美元周期沖擊亞洲貨幣”，是美元一極化的全球貨幣體系思維在作祟。誠(chéng)然，日本和韓國(guó)的資本外溢，造成本國(guó)貨幣貶值、普通百姓生活水平下降，引發(fā)了國(guó)際的高度關(guān)注。但是，日韓的經(jīng)濟(jì)特征并不能代表亞洲的貨幣，特別是不能代表東南亞國(guó)家貨幣的經(jīng)濟(jì)基本面。

明眼人都明白，日本和韓國(guó)的貨幣貶值、日韓普通老百姓生活水平下降，除了美元加息因素，更重要的是對(duì)中國(guó)出口減少、貿(mào)易順差大幅減少，甚至出現(xiàn)對(duì)華貿(mào)易逆差。這些當(dāng)然都不是純經(jīng)濟(jì)因素，而是日韓不管是主動(dòng)抑或被動(dòng)追隨美國(guó)對(duì)華限制高技術(shù)含量產(chǎn)品出口、限制對(duì)華投資等舉動(dòng)，導(dǎo)致它們錯(cuò)過(guò)了與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)同步獲得超額收益的時(shí)間窗口。

反觀東南亞各國(guó)，如印度尼西亞、泰國(guó)等國(guó)家的貨幣，在過(guò)去一年多的時(shí)間里，兌美元的匯率并沒(méi)有出現(xiàn)像阿根廷、埃及、土耳其等國(guó)貨幣類似的劇烈貶值，根本原因有二。一是經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機(jī)，這些東南亞國(guó)家普遍對(duì)房地產(chǎn)泡沫、對(duì)美元周期的國(guó)際資本流動(dòng)采取了整體審慎的宏觀政策；二是中國(guó)共建“一帶一路”倡議下的區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作升級(jí)，印尼嶄新的高速鐵路、泰國(guó)快速轉(zhuǎn)型的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)、老撾前所未有的物流效率等，都是這些國(guó)家貨幣含金量的重要保證，同時(shí)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)寶貴的外部機(jī)遇。（作者是中證焦桐基金總顧問(wèn)）