首先，我們先來了解一下倉位管理為什么很重要?

我們要理解“投資有風(fēng)險”這個概念。投資風(fēng)險意味著未來投資收益的不確定性，在投資過程中可能會遭受收益損失，甚至是本金損失的機會。由于風(fēng)險事件的損失不是必然發(fā)生，而是存在一定的發(fā)生概率，一般而言，一項投資行為的整體期望應(yīng)該是正收益的。

從某種意義來說，投資——特別是為獲取差價進(jìn)行的投機行為，和很像，從技術(shù)上可以尋找到很多共同點。

曾經(jīng)聽過一種說法，有人說買賣股票/期貨就像是玩開大小的賭局，用虧損加倉法就一定可以穩(wěn)賺不賠。

我們可以做一個列表來模擬一下這種“穩(wěn)賺不賠”的策略：

假設(shè)開大和開小的概率是相同的，那么每次的勝率都是50%(現(xiàn)實中由于手續(xù)費存在，所以勝率總是會略低于50%)。

由于每次開出的概率都是50%，所以出現(xiàn)連續(xù)組合的概率會越來越小(連續(xù)開同一邊的概率)。

我們可以假設(shè)在時，總是只投注一方，只要壓輸了，就把押注加大，每次的金額都是上次獲勝后所有壓輸?shù)目偤驮偌右弧０凑者@樣押注，只要贏一次，就可以把之前輸?shù)娜口A回來，還可以多贏1個。

理論上這個方法是無敵的，因為只要夠多，并且足夠理智地執(zhí)行，肯定是最后的贏家。

按照這種策略，即使是連續(xù)輸了7局，在第8局一次勝利后，也可以把前面的虧損都賺回來。

但是我們必須考慮初始倉位的問題。倘若打算在第8局翻本，那么最起碼在開始時要擁有705個。這意味著，首次投注的金額只占了總倉位的0.283%。

顯然大多數(shù)投機者是不能夠接受用千分之幾的倉位進(jìn)行投機行為。但若是倉位稍微重，只需要連續(xù)四次或五次投注失敗，就很可能帶來爆倉的風(fēng)險。倘若倉位管理不當(dāng)，越重的倉位，會讓連續(xù)虧損的比例變大。

以上例子，是在一種負(fù)期望下的投資策略。有的朋友會說，自己投資的勝率比較高，比如高達(dá)60%。

既然勝率有60%，那是不是用的倉位越重，賺錢就越快呢?

其實完全不是這樣，我們可以再做模擬：

先假設(shè)贏得概率是60%，輸?shù)母怕适?0%，假設(shè)止盈止損都是相同的。

其中Pwin表示勝率，Ploss=1-Pwin，b表示賠率(扣除本金后的收益/本金)。f表示單次占總資金的比例。

我們引入投機界著名的凱利公式，來進(jìn)行計算。凱利公式的意義是，告訴我們在有限了解的信息下，如何能夠使資本增值的速度最大化。在這里就不介紹這個公式的推導(dǎo)方式，直接進(jìn)行應(yīng)用。

按照上面的假設(shè)，f = (1×0.6-0.4)/1 = 0.2。

也就是說，60%勝率情況下，最優(yōu)的倉位比例是，每次投入剩余本金的20%。

如果把這個模型再稍微優(yōu)化一下，把假設(shè)值代入到股票操作的情況，并且采用足夠多的次數(shù)，來體現(xiàn)出不同倉位下的不同結(jié)果。

f：倉位比例

Pwin：賭贏的概率—股市上漲概率

Ploss：賭輸?shù)母怕省墒邢碌怕?/p>

b：贏錢率(資產(chǎn)從1增加到1+b)

c：損失率(資產(chǎn)從1減少到1-c)

我們假設(shè)找到了某個有效的信號，在信號發(fā)出后進(jìn)場，采用本金20%作為固定止盈止損，贏損金額達(dá)到后就觸發(fā)。假設(shè)我們進(jìn)行1000次測試后，得到先碰到止盈的概率比先碰到止損得概率略高，止盈率為57%。

那么在這個情況下，我們進(jìn)行模擬不同倉位下，資金曲線的變化。

按照條件帶入公式，有Pwin=0.57，Ploss=0.43，b=0.20，c=0.20

此時 f=Pwin/c – Ploss/b = 0.57/0.20 – 0.43/0.20= 70%

也就是說，每次金額只要是剩下本金的70%，會讓資金增長得最快。

下圖模擬100次試驗下的資金變化(行情采用蒙特卡洛隨機模擬)：

綠色線：每次下單倉位0.7

紅色線：每次下單倉位0.6

淺藍(lán)線：每次下單倉位0.9

深藍(lán)線：每次下單倉位滿倉

100次模擬已經(jīng)可以看出，收益逐漸在發(fā)生變化，但是過程中都有所起伏。

但是凱利公式算出來的70%倉位并沒有非常明顯的優(yōu)勢。

讓我們測試一下500次交易的情況：

在500次交易的情況下，幾種倉位的表現(xiàn)開始拉大了。

在1000次的測試結(jié)果下，滿倉操作的收益是最低的，9成倉位的收益低于6成倉位，而按照凱利公式計算出的7成倉位的收益，超過6成倉位，是最佳的結(jié)果。隨著次數(shù)的增加，優(yōu)勢還會繼續(xù)擴大。

所以朋友們，現(xiàn)在理解倉位控制的重要性了吧。由于投機中，幾乎不可能存在百分之百的勝率，所以滿倉操作是非常不科學(xué)的。倉位過重，收益還可能低于小倉位操作。

如何合理做好倉位管理?

倉位管理九大鐵律：

1、入市買賣損失不應(yīng)超過資金的十分之一

就是說損失到達(dá)10%，時無論如何必須離場，因為一般來說，損失達(dá)到10%說明該次操作是錯誤的，此時應(yīng)果斷離場。

2、永遠(yuǎn)都要設(shè)立止損位

這是對上條規(guī)則的再次強調(diào)，只是說設(shè)立的止損位并不一定是虧10%，可以按需要適當(dāng)設(shè)立例如5%之類。

3、永不過量買賣

所謂永不過量，就是適量買賣，這里有兩層意思：①方向不明的時候不要投入太多的資金。②不要操作太頻繁。

4、永不讓所持倉盤轉(zhuǎn)贏為虧

簡單的說就是已經(jīng)贏利的基礎(chǔ)上再設(shè)立一個止贏位，該止贏位是相對于帳上最低贏利來設(shè)的，且設(shè)立的點位不低于買進(jìn)的成本價，這是保證有效獲利的一個好方法。

5、永不逆勢而為

反之就是順勢而為，這是最普遍的認(rèn)識了。但實際上很多人說對趨勢難于把握，又怎么能順勢而為呢，其實想永遠(yuǎn)完全測準(zhǔn)市場的趨勢是不可能的，只可能是盡量做到在多數(shù)時候的準(zhǔn)確。

所以很多人將重點放在預(yù)測市場的趨勢上，其實弄懂一些基本的趨勢指標(biāo)就基本可以應(yīng)用了。

勝利的關(guān)鍵不是預(yù)測的準(zhǔn)度，而是有沒有嚴(yán)格按照預(yù)測的趨勢順勢買賣。很多人明知自己持倉與市場趨勢是反向的，但又找個理由死死持倉不動，最終成深度套牢，在根本上說就是違反了這一法則所導(dǎo)致的。

6、有懷疑即平倉離場

這是對上條法則的延續(xù)，當(dāng)您不能判斷趨勢是上還是下的時候，最好離場觀望，因為這時您已經(jīng)無法執(zhí)行順勢而為的規(guī)則了，此時您還留在市場中，就是盲目投資了。

7、只在活躍的市場買賣

這個活躍的市場可以理解為不同交易市場的不同交易品種。

8、永不設(shè)定目標(biāo)價位出入市而只服從市場走勢

這里再次強調(diào)順勢而為，并且警告永不設(shè)定目標(biāo)價位出入市。應(yīng)該注意，這里的意思并不是要您不設(shè)立止損止贏價位，而是說另外一種情況：忽略了市場的走勢，這才是非常危險的，也正是本條規(guī)則的本意所在。

9、不將所持倉平盤可設(shè)置止盈保障所得利潤

這里是說的心態(tài)問題，許多人交易喜歡靠感覺，平倉沒有原則根據(jù)，變成隨意性太大的“亂來”，所以本規(guī)則推薦用預(yù)先設(shè)立止贏位的辦法。

常用的倉位管理方法

一般常用的倉位管理方法有三種，即金字塔形倉位管理法、漏斗形倉位管理法、矩形倉位管理法。

一、金字塔形倉位管理法

金字塔形倉位管理法，即初始進(jìn)場的資金量比較大，后市如果行情按相反方向運行，則不再加倉，如果方向一致，逐步加倉，加倉比例越來越小。倉位控制呈下方大，上方小的形態(tài)，所以叫金字塔形的倉位管理方法。

其優(yōu)點在于按照報酬率進(jìn)行倉位控制，勝率越高動用的倉位就越高。

不足之處就是在震蕩市中，較難獲得收益。

二、漏斗型倉位管理法

漏斗形倉位管理，即初始進(jìn)場資金量比較小，倉位較輕，若行情按相反方向運行，后市逐步加倉，進(jìn)而攤薄成本，加倉比例越來越大。這種方法，倉位控制呈下方小、上方大的一種形態(tài)。所以，可以稱為漏斗形的倉位管理方法。

此方法的優(yōu)勢在于初始風(fēng)險比較小，在不爆倉的情況下，漏斗越高，盈利越可觀。

不足之處則在于這種方法需建立在后市走勢和判斷一致的前提下，如果方向判斷錯誤，或者方向的走勢不能越過總成本位，將陷于無法獲利出局的局面。一般情況下，此時倉位會比較重，可用資金比較少，資金周轉(zhuǎn)會出現(xiàn)困境。在這種倉位管理方式下，越是反向波動，持倉量就越大，承擔(dān)的風(fēng)險會越高，當(dāng)反向波動幅度達(dá)到一定程度時，必然導(dǎo)致全倉持有，而此時，只要方向再向相反方向波動很小的幅度，就會導(dǎo)致爆倉。

三、矩形倉位管理法

該方法是初次建倉時，進(jìn)場的資金量，占總資金的固定比例，若行情按相反反向發(fā)展，以后逐步加倉，降低成本，加倉都遵循這個固定比例，可以稱為矩形倉位管理方法。

矩形倉位管理法的優(yōu)點在于，每次只增加一定比例的倉位，持倉成本逐步抬高，對風(fēng)險進(jìn)行平均分?jǐn)偅瑥亩鴮崿F(xiàn) 平均化管理。持倉可以得到一個很好地控制，后市方向和判斷一致的情況下，會獲得豐厚的收益。

而缺點在于初始階段，平均成本抬高較快，故而交易者很容易陷入被動局面，價格不能越過盈虧平衡點，處于被套局面。越是反向變動，持倉量就越大，當(dāng)達(dá)到一定程度，必然全倉持有，而價格只要向反方向變動少許，就會導(dǎo)致爆倉。

一個簡單的交易紀(jì)律

投資是參與一個整體贏面大于50%的市場，投機是參與一個整體贏面小于50%的市場，具體到大盤就是歷史平均估值作為分割線，在歷史平均估值以上進(jìn)入，中線持股(大于3個月)整體贏面小于50%為投機，在歷史平均估值以下進(jìn)入，中線持股整體贏面大于50%為投資。(關(guān)注“澄泓財經(jīng)”wei 信號，回復(fù)關(guān)鍵字“股市敲門磚”，可查看前25期文章)

25/8交易紀(jì)律是我常用的交易紀(jì)律。目標(biāo)位25%，止損位8%，選擇階梯型放大收益，達(dá)到了目標(biāo)位25%后設(shè)置成一個新的成本起點作為第一階梯，第一階梯目標(biāo)位25%完成后又設(shè)置成一個新的成本起點作為第二階梯。

第二階梯目標(biāo)位25%完成后又設(shè)置成一個新的成本起點作為第三階梯，每個相應(yīng)的階梯都有對應(yīng)的8%止損。如果第三階梯目標(biāo)位完成了，那么你就是實現(xiàn)了3次25%收益，接近翻倍。

舉個例子：買入時股價為10元，起點成本價為10元，9.2元為止損價。上漲25%后，新的成本價為12.5元,新的止損價為11.15，只要完成第一階梯了，那么你止損后至少也有15%利潤，通過止損保住了利潤。再次上漲25%,那么新的起點成本價為15.62元，止損價為14.37元。

以此類推，那么新的起點成本價為19.53元，止損價為17.97元。基本上3個階梯完成后最高收益率為95%，最低也有80%。到了第三階梯后，風(fēng)險收益比大大增加，要達(dá)到第四階梯難度也相應(yīng)加大很多，畢竟翻倍股調(diào)整幅度很大，時間也較久。

因此一般只做到第三階梯即可。如果是分散投資，25/8交易紀(jì)律同樣遵循當(dāng)止損數(shù)大于登上階梯股票的數(shù)量，不能進(jìn)行新的買入。人性使然，我們大部分時都在投機，而投機時嚴(yán)守交易紀(jì)律，能為你保住大部分本金。

只有保住了大部分本金，你才能東山再起。對于投機，一定要有明確的目標(biāo)收益率，和與之配套的最大風(fēng)險容忍度，比如25%目標(biāo)收益率，8%虧損的最大風(fēng)險容忍度。

當(dāng)大盤在歷史平均估值以上運行時，你用交易紀(jì)律來控制，可以以小的風(fēng)險去博取更大的收益，所以定目標(biāo)位必須大于止損位一倍以上，風(fēng)險容忍度不能無限抬高。比如你更加激進(jìn)，目標(biāo)位定為30%，那么最大止損不能超過14%。

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