巨人教育上市(教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)上市好還是不上市好)

【豆芽菜薦文】昂立借新南洋上市給很多機(jī)構(gòu)上市信心，巨人作為一家老牌教育機(jī)構(gòu)，成立20年來，幾次錯(cuò)過上市良機(jī)，這次欲借紫光股份上市，再次引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注。

上周，巨人教育宣布引進(jìn)清華紫光旗下的啟迪控股數(shù)億元投資，并由啟迪控股出任總裁。事實(shí)上，巨人教育今年以來動(dòng)作不斷，先是管理層結(jié)構(gòu)大調(diào)，然后與鵬博士合作宣布進(jìn)入在線教育，加上此次引進(jìn)VC，巨人教育再次邁向上市路。歷史上，巨人教育曾有過兩次失敗的上市計(jì)劃，而今年以來的一系列造勢(shì)，加上鍍金清華背景，也暗藏著未來巨人教育或?qū)⑿Х掳毫⒔逃铓ぷ瞎夤煞輰?shí)現(xiàn)曲線上市。

再次引進(jìn)數(shù)億風(fēng)投

從在線教育如火如荼的2013年開始，越來越多的資本涌入教育行業(yè)，不過它們絕大多數(shù)都集中在在線教育領(lǐng)域，作為近兩年來少見的融資案例，巨人教育于7月29日宣布獲得啟迪控股巨額融資。融資后，巨人教育創(chuàng)始人尹雄繼續(xù)出任董事長(zhǎng)，總裁一職則由啟迪控股方面的劉全友出任。

融資消息公布后，記者在第一時(shí)間采訪了尹雄。“根據(jù)雙方簽訂的保密協(xié)議，我們沒法透露具體金額以及出讓股份，但以巨人教育目前的體量，融資范圍是在數(shù)億元。”在北京商報(bào)記者的多次追問下，尹雄首次透露資金規(guī)模。之所以選擇啟迪控股，尹雄表示，主要是看中它的品牌背書力量，它旗下的紫光股份在全國(guó)擁有20多個(gè)科技園，希望能借此資源，實(shí)現(xiàn)線下機(jī)構(gòu)和培訓(xùn)課程的落地。“有了清華紫光這樣的背景，可以幫助更多學(xué)生考上清華、北大這樣的名校。”

據(jù)介紹，此次資方啟迪控股是清華大學(xué)旗下的一家校企，旗下控（參）股企業(yè)達(dá)200余家，包括已在A股上市的紫光股份，管理總資產(chǎn)超過300億元。引入啟迪控股后，巨人教育的身后將多了一層清華背景。

漸別家族管理模式

資料顯示，巨人教育是一家成立于1994年的老牌培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，但就成立歷史來看，足以與成立于1993年的新東方相媲美，目前巨人教育在全國(guó)各地?fù)碛?00余所分校、1000多個(gè)教學(xué)中心，每年培訓(xùn)學(xué)員超過10萬人。巨人教育是以吉他培訓(xùn)起家的，如今培訓(xùn)對(duì)象包括幼教、中小學(xué)、成人教育等，業(yè)務(wù)范圍涵蓋學(xué)科輔導(dǎo)、藝術(shù)教育、出國(guó)游學(xué)、夏冬令營(yíng)等。這種“0-18歲”、“18-99歲”的培訓(xùn)體系，被業(yè)界戲稱為“教育百貨大樓”。

回顧巨人教育的20年發(fā)展歷程，不難看出其典型的家族管理模式。在巨人教育的辦學(xué)過程中，尹雄長(zhǎng)期兼任董事長(zhǎng)和總裁，其妻子出任執(zhí)行總裁，創(chuàng)業(yè)之初，夫妻店的模式確保了巨人學(xué)校的快速發(fā)展。但是，隨著辦學(xué)規(guī)模的擴(kuò)大尤其是融資之后，尹雄與妻子之間對(duì)于企業(yè)發(fā)展、經(jīng)營(yíng)管理等方面的分歧越來越大，由于兩人的夫妻關(guān)系，經(jīng)常導(dǎo)致尹雄的戰(zhàn)略規(guī)劃難以落到實(shí)處，亦經(jīng)常傳出一些不和諧的聲音。

不久前，尹雄通過動(dòng)用“MBO股權(quán)買斷”的方式，其妻才正式退出巨人教育的管理層。告別家族管理模式后，巨人教育緊接著進(jìn)行了一系列大動(dòng)作，包括不久前聯(lián)合鵬博士巨額成立在線教育項(xiàng)目“空中萬人云課堂”，以及上周引進(jìn)啟迪控股、讓賢總裁一職。

在某知名教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人劉峰（化名）看來，淡出家族式管理、引進(jìn)合伙人制度，是巨人教育走向現(xiàn)代化企業(yè)道路的重要標(biāo)志，而巨人教育或?qū)⒁源藶槠鯔C(jī)，迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

兩次沖擊上市敗北

與新東方一樣，巨人教育是踩著教育改革紅利走過來的，大學(xué)擴(kuò)招、毛入學(xué)率提升、民辦教育政策開放，都為巨人教育迎來了重要的發(fā)展機(jī)遇。這期間，巨人教育與新東方一樣經(jīng)歷過資本狂潮，與新東方后來成為教育行業(yè)絕對(duì)老大不同的是，豐厚的歷史積淀并沒有讓它得到江湖老大哥的地位，后來許多教育企業(yè)紛紛崛起、甚至赴美上市，而巨人教育卻一次次與其失之交臂。

學(xué)而思聯(lián)合創(chuàng)始人曹允東曾舉了學(xué)而思和巨人教育的對(duì)比案例。2003年，學(xué)而思剛剛成立，年?duì)I收額只有幾百萬元，成立11年的巨人教育已經(jīng)規(guī)模過億，“當(dāng)時(shí)我就跟同事說不要看巨人，裝做沒有巨人這個(gè)公司”。2007年，學(xué)而思卻超過了巨人教育，當(dāng)時(shí)發(fā)生了什么事？巨人教育融資了，它獲得了啟明創(chuàng)投的2000萬美元融資，但這筆投資有個(gè)對(duì)賭協(xié)議，投資方要求巨人教育到2008年要做到一定的規(guī)模，巨人教育為此做了18次收購(gòu)，而這些收購(gòu)當(dāng)年直接把巨人教育引向?yàn)?zāi)難，也使其錯(cuò)失2010年前教育企業(yè)赴美上市的末班車。

2012年，巨人教育再次把海外上市提上日程，但是此時(shí)教育中概股已經(jīng)錯(cuò)失了最佳窗口期，此后已經(jīng)上市的教育企業(yè)中，新東方遭遇渾水做空股價(jià)一度腰斬過半，學(xué)大教育由于大規(guī)模擴(kuò)張長(zhǎng)期難盈利，更甚者靠“打包上市”的安博教育瀕臨退市邊緣……在長(zhǎng)達(dá)三年半的中概股教育企業(yè)上市斷檔期間，巨人教育的上市夢(mèng)更加遙不可及。

未來或?qū)⒔铓ど鲜?

進(jìn)入2014年，教育企業(yè)終于再次迎來了上市小高峰：4月，以IT培訓(xùn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的達(dá)內(nèi)科技成功赴美IPO，成為今年第一個(gè)美股上市企業(yè)；6月，K12領(lǐng)域的昂立教育借殼新南洋終獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，成為A股首只教育產(chǎn)業(yè)股；7月，華圖教育掛牌新三板，為教育企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)開辟了一條新路徑。這一系列案例讓尹雄再次看到了上市的希望，也堅(jiān)定了巨人教育的上市信心，這一次，將上市場(chǎng)所選在A股。

之所以改變初衷選擇A股，在尹雄看來至少有兩方面原因，第一是基于A股政策的一系列利好消息所刺激，在他看來，昂立教育案例為教育企業(yè)上市打開了一道口子，“說不定今天昂立上市是借殼，明天另一家企業(yè)上市就是IPO”；第二是基于巨人教育的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，巨人教育的優(yōu)勢(shì)是語文，有品牌辨識(shí)度，“如果美股上市的話中國(guó)人很難買我們的股票，A股上市則會(huì)有很多人買，這反過來會(huì)促進(jìn)巨人教育品牌拓展”。

對(duì)于上市預(yù)期，尹雄坦言暫無時(shí)間表，不過他表示上市是肯定的，只是快慢的問題。“此次投資方有紫光股份，我們或?qū)⑿Х掳毫ⅲㄟ^紫光股份曲線上市，這是成功率最高的，也是未來可能性最大的。當(dāng)然，一旦A股政策足夠明朗，我們也會(huì)考慮獨(dú)立IPO。巨人教育上市要想快，就選擇前者，要想慢，就選擇后者。”尹雄表示。