曾經(jīng)的SUV霸主長城汽車似乎迎來了艱難時刻，頂梁柱哈弗品牌銷量從2017年4月開始連續(xù)下滑，今年前5個月銷量累計同比下降17.24%，今年的銷售目標(biāo)堪憂。在二級市場上，長城汽車股價持續(xù)低迷，今日盤中一度暴跌超4%。野村近日下調(diào)了長城汽車的目標(biāo)價，并給出“減持”評級。

此外，車企積分交易辦法與交易平臺已于近日同步出爐，而長城汽車?yán)塾嬤€有超30萬分的油耗負(fù)積分缺口需要平衡，在新能源正積分不夠的情況下，大概率只有砸錢購買積分一條路可以走了。

銷量疲軟股價低迷 遭機(jī)構(gòu)唱空

日前，長城汽車發(fā)布了5月產(chǎn)銷快報，數(shù)據(jù)顯示，1-5月累計銷量為40.93萬輛，同比小增3.29%，而頂梁柱哈弗品牌已連續(xù)5個月下跌，1-5月累計銷售28.31萬輛，同比下降17.24%。

從細(xì)分車型來看，1-5月，在哈弗品牌車型中，除了哈弗H9同比上漲65.09%、H6微漲0.51%之外，其他5款車型跌幅均超兩位數(shù)，其中哈弗H1、H7下跌均超70%。

事實(shí)上，銷量疲軟的情況從去年便已開始，2017年長城汽車銷量同比下降0.4%，未能完成125萬的銷量目標(biāo)。而2017年長城汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤50.27億元，同比下滑52.35%。

數(shù)據(jù)來源：長城汽車2018 年 5 月產(chǎn)銷快報

在二級市場方面，長城汽車自2015年4月創(chuàng)出歷史最高股價（前復(fù)權(quán)）18.77元/股以后，便開始走低，2015年8月甚至走出了6.34元/股的”冰點(diǎn)”股價，此后便開始了在10-15元/股的低位徘徊期，市場人氣久久難以恢復(fù)。6月29日，股價最低觸9.64元/股，創(chuàng)近2年來的新低。

近日，野村調(diào)低了長城汽車目標(biāo)價，由6.2元降至5.3元，評級為“減持”。其表示主要因為結(jié)構(gòu)性問題持續(xù)，長城汽車缺乏房車系列，將令風(fēng)險增加，認(rèn)為長城產(chǎn)量亦乏細(xì)分，難吸引客戶。

野村還稱，長城汽車股價在車股是最差一員，將對長城汽車的2018及2019年每股盈利預(yù)測削減11.6%及14.8%，當(dāng)中銷量預(yù)測各削減2%及4%，估計2018年銷量109.4萬輛，低于公司預(yù)測的116萬輛。也低于彭博平均預(yù)測，毛利率估計也下調(diào)1個百分點(diǎn)。

長城汽車成第二油耗大戶 2017年負(fù)16萬分

為接檔即將在2020年退出的新能源汽車補(bǔ)貼，工信部等部門在2017年9月聯(lián)合出臺了“雙積分”政策。7月2日下午，工信部發(fā)布積分交易辦法，并宣布乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分交易平臺正式開始運(yùn)行。

同日下午，工信部等部門還聯(lián)合公布了2017年度中國乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分的“雙積分”情況。

數(shù)據(jù)顯示，車企去年的“雙積分”表現(xiàn)參差不齊，比亞迪、吉利等車企的新能源和油耗積分均為佼佼者。其中，比亞迪的新能源積分近30萬分，上汽、吉利汽車新能源汽車積分超10萬分。

反觀長城汽車，2016、2017年油耗負(fù)積分分別為234522和159859，兩年均上榜乘用車油耗負(fù)積分前十，位列第一、第二，而兩年的新能源正積分僅為555分和9488分，當(dāng)之無愧的“油耗大戶”。

據(jù)有關(guān)部門的要求，車企產(chǎn)生的平均燃料消耗量負(fù)積分須抵償歸零，在此之前，其燃料消耗量不達(dá)標(biāo)的新產(chǎn)品，將無法登上工信部的產(chǎn)品目錄，也就是說無法對外銷售。

據(jù)了解，車企平衡油耗負(fù)積分可以通過結(jié)轉(zhuǎn)的油耗正積分、關(guān)聯(lián)企業(yè)油耗正積分轉(zhuǎn)讓、自家新能源正積分及購買新能源正積分來平衡。

為此，長城汽車在2017年收購了御捷車業(yè)25%股份，和其成為關(guān)聯(lián)企業(yè)。2016和2017兩年，御捷車業(yè)分別產(chǎn)生油耗正積分34391分，新能源汽車正積分15855分。

顯而易見，長城汽車自身的新能源積分以及御捷車業(yè)的正積分轉(zhuǎn)讓都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠填補(bǔ)其油耗負(fù)積分的缺口，大概率需要通過購買積分來平衡。