江淮汽車(600418.SH):64億吸收合并江汽集團，易方達3基金停牌前精準“殺入”

其實市場對于江汽集團整體上市的關注點卻不在增厚業績和解決關聯交易上，而更看重所有制變化與管理層激勵對公司經營效率提升的影響。而本次重組完成后，以江淮汽車董事長安進為首的管理層由間接持股上市公司“升級”為直接持股。

江汽集團整體上市方案正式出爐讓投資者眼睛為之一亮，這不僅意味著安徽國資改革實現突破，有市場人士評論稱，“上海沒有做到的，安徽做到了”。

在方案未正式面試前，市場表示，停牌重組不是看資產增厚，而是看管理層激勵帶來的效率提升。而本次整體上市后，管理層從通過集團持股，變成直接持有上市公司股權，這一點正中市場下懷。

江汽集團整體上市

自4月14日開始停牌重組的江淮汽車終于揭開了神秘的面紗，江汽集團的整體上市方案面世。

7月10日晚，江淮汽車公告稱，擬通過發行股份的方式吸收合并江汽集團，預估值約為63.98億元，此外還將非公開發行股份進行配套融資不超過5.96億元，公司股票自7月11日起復牌交易。

據公告，此次交易中，江汽集團母公司凈資產賬面值為20.86億元，預估總值約63.98億元，預估增值約為43.12億元，預估增值率206.71%。此次吸收合并將由江淮汽車以發行股份的方式支付收購對價，發行股份的價格為10.12元/股，將發行約6.32億股。

資料顯示，江汽集團的主要資產除持有江淮汽車4.55億股（占比35.43%）股權外，還包括安凱客車20.73%股權、合肥車橋100%股權、徽商銀行352.07萬股股份等。

同時，江淮汽車還擬向不超過10名特定投資者非公開發行股份進行配套融資不超過5.96億元，發行價格不低于9.11元/股，預計發行不超過6542.26萬股。

受此消息影響，7月11日江淮汽車復牌一度漲停，截止發稿，股價報11.13元，漲9.22%；而安凱客車復牌一字漲停，報4.46元，漲10.12%。

江淮汽車表示，公司與江汽集團所從事的業務均為汽車生產制造及相關業務，交易可以進一步完善并延伸公司產業鏈條，解決長期存在的關聯交易。

其實，市場對于江汽集團整體上市的關注點不在增厚業績和解決關聯交易上，而更看重所有制變化與管理層激勵對公司經營效率提升的影響。廣發證券研究員張樂此前表示，本次集團整體上市旨在理順股東層次關系，不需要過分擔心整體上市對公司盈利的攤薄問題。

值得一提的是，本次重組完成后，以江淮汽車董事長安進為首的管理層由間接持股上市公司“升級”為直接持股。東方證券研究員姜雪晴分析稱，管理層從通過集團持股，變成直接持有上市公司股權，其利益與股東基本一致，能有效增加管理層積極性，有望提升公司盈利能力。

易方達基金精準踩點

作為國企改革的“排頭兵”，江淮汽車整體上市方案出爐有標志性的意義。3月份，今年3月，安徽召開的省屬企業發展混合所有制經濟座談會，會上當地國資系統對省屬企業做了動員部署，僅一個月后，江淮汽車就申請停牌，標桿作用顯而易見。

市場人士認為，接下來安徽國資改革將進入高潮階段，將有更多安徽省屬企業履行國資改革這一特殊使命。

中信證券研究員毛長青表示，作為排頭兵的江淮汽車拉開了安徽國資改革的大幕，銅陵有色、安徽合力、海螺水泥等企業有望跟進。

改革的號角已經吹響，走在改革前列的公司將充分享受改革帶來的紅利。其實，除了參與改革的企業能夠嘗到改革的甜頭外，押寶國企改革概念股的基金們也斬獲頗豐，易方達基金豪賭江淮汽車就賺的盆滿缽滿。

數據顯示，一季度易方達有三只基金沖到江淮汽車前十大流通股東里，在停牌重組前精準埋伏。其中，易方達價值成長位列第三大流通股東，持有2515.66萬股；易方達策略成長位列第六大流通股東，持有1665.3萬股；作為第九大流通股東的易方達策略成長二號持有1322.15萬股。

易方達三只基金合計持有江淮汽車約5503萬股，均是一季度“新進”。而4月14日起，江淮汽車就開始停牌，易方達的踩點可謂精準，僅僅7月11日一個交易日，易方達就斬獲不菲。

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