今年是鋼鐵去產(chǎn)能攻堅之年，日前從國家發(fā)改委獲悉：目前鋼鐵去產(chǎn)能、取締“地條鋼”進展順利，2017年再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬噸的目標(biāo)任務(wù)，截至5月底完成85%左右。下階段將徹底取締“地條鋼”，鼓勵有條件的企業(yè)實施跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，提高鋼材有效供給水平，避免市場大幅波動。

鋼鐵去產(chǎn)能要嚴(yán)格落實進度質(zhì)量要求，堅決淘汰落后產(chǎn)能，防止已經(jīng)化解的過剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃。2017年，天津、河北、山西、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、山東、廣東、四川、云南、新疆12個省份和央企安排了粗鋼壓減計劃。截至5月底，廣東、四川、云南完成了全年目標(biāo)任務(wù)。截至6月底，27個省份取締了“地條鋼”企業(yè)。

上述因素正在助力鋼材價格持續(xù)震蕩回升，生產(chǎn)成本的下移則進一步推升了鋼廠利潤。機構(gòu)研報看好低市凈率、國有鋼企整合、石墨電極漲價等投資主線。

相關(guān)概念股：

山東鋼鐵：量價提升、降本增效助力業(yè)績改善,改革利好優(yōu)質(zhì)龍頭

公司已建成中厚板和薄板兩條國際先進、國內(nèi)一流的精品板材生產(chǎn)線，新上裝備達到國際先進，形成了管線用鋼、高強鋼板、貝氏體鋼、高強船板、鍋爐容器用鋼的專有生產(chǎn)技術(shù)，及適應(yīng)日本、美國、歐洲等標(biāo)準(zhǔn)的專用鋼材等新產(chǎn)品，鍋爐板、鍋爐板、低合金板國內(nèi)市場占有率、產(chǎn)銷量居行業(yè)第一位，公司進口礦比例約為70%。據(jù)國家冶金經(jīng)濟發(fā)展研究中心資料，公司主要產(chǎn)品的制造成本均在冶金行業(yè)平均值以下，其中，普碳中板的單位制造成本全國最低。

2016營業(yè)利潤虧幅收窄,2017Q1扭虧為盈,鋼市向好、降本增效為主因。

2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入501.43億元,同比增加24.80%;營業(yè)利潤-5.32億元,同比增加15.84億元,增幅達74.86%;凈利潤-5.38億元,虧損同比大幅增加704.49%。主要原因為2016年因擬將濟南分公司經(jīng)營性資產(chǎn)出售,相關(guān)資產(chǎn)年末計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達5.72億元。

從業(yè)務(wù)具體來看:（1）鋼鐵業(yè)務(wù)毛利率均明顯提升;（2）鋼材、焦化及動力和鋼坯及生鐵成為毛利和凈利增長的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

從鋼材業(yè)務(wù)盈利拆解來看:（1）銷量增長:2016年鋼材銷量1266.35萬噸,同比增加16.51%;（2）鋼價上漲速度高于原材料:噸鋼營收上升7.54%,噸鋼營業(yè)成本增長6.64%;噸鋼毛利44.61元/噸,同比增長22.12元/噸,增幅達98.36%;（3）噸鋼期間費用減少:受益于降本增效措施,2016年噸鋼期間費用104.09元,同比下降39.29%。（4）噸鋼凈利虧損減少:2016年噸鋼凈利為-59.48元/噸,同比增長89.48元/噸,漲幅達60.07%。

2017Q1實現(xiàn)營業(yè)收入164.88億元,同比增長55.54%;凈利潤4.53億元,同比增長244.32%,實現(xiàn)扭虧為盈。具體來看:（1）鋼材價格的增長:噸鋼營收達3176.05元/噸,與2016年相比增加707.67元/噸、上升28.67%;（2）原材料等成本增加:噸鋼營業(yè)成本3122.83元/噸,與2016年相比增加699.06元/噸、增長28.84%,主要是原材料價格的增加。

鋼鐵主業(yè):減產(chǎn)能提質(zhì)促產(chǎn)品升級,優(yōu)特鋼穩(wěn)增長、精品鋼增彈性。

公司產(chǎn)能主要集中于萊蕪及日照公司,萊蕪分公司具備鋼材產(chǎn)能695萬噸,假定日照790萬噸鋼材項目投產(chǎn),最大產(chǎn)能將超過1485萬噸。

1、減產(chǎn)能:（1）2015年10月15日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團有限公司轉(zhuǎn)讓濟南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債的關(guān)聯(lián)交易公告》,公司擬向?qū)嶋H控制人山鋼集團轉(zhuǎn)讓本公司濟南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債、業(yè)務(wù)及安置相關(guān)人員,具體為向山鋼集團轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能770萬噸,負(fù)債減少94億。（2）2016年12月24日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團濟鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易公告》,山東鋼鐵股份有限公司擬向山東鋼鐵集團濟鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn),交易完成后,公司在濟南市區(qū)將不再有鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)。兩次剝離的鋼鐵產(chǎn)能在整個公司中盈利能力最弱。

2、提質(zhì):日照鋼鐵項目:（1）產(chǎn)品為熱軋、冷軋、鍍鋅板、酸洗熱軋、中板,產(chǎn)能分別為180、110、80、60、360萬噸;其產(chǎn)品不與山東省鋼鐵項目構(gòu)成同質(zhì)性競爭,彌補汽車等多領(lǐng)域需求;（2）生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)保、世界領(lǐng)先;（3）日照為省內(nèi)貨物吞吐量超3億噸的3個港口之一,處于主要鋼鐵消費地;單從原材料運輸上,運費將比濟南地區(qū)的產(chǎn)能節(jié)約至少80元/噸。

3、現(xiàn)有產(chǎn)能:現(xiàn)有鋼鐵生產(chǎn)將集中于萊蕪分公司,萊鋼股份具備220、265和210萬噸H型鋼、線材和優(yōu)鋼產(chǎn)能。H型鋼國內(nèi)規(guī)模最大、品種規(guī)格最全,國內(nèi)市占率達到18%;優(yōu)鋼在國內(nèi)領(lǐng)先,齒輪鋼國內(nèi)市占率第一。三、盈利預(yù)測和投資建議:預(yù)計2017-2019年EPS為0.10元、0.13元、0.18元,對應(yīng)于2017年4月24日收盤價,2017-2019年P(guān)E分別為28.01X、21.15X和15.07X,2017年的PB為1.33,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:國企改革進度不達預(yù)期;日照鋼鐵精品基地達產(chǎn)不達預(yù)期;礦石巨頭聯(lián)合限產(chǎn)保價控制鐵礦石價格;宏觀經(jīng)濟下滑致使需求走弱風(fēng)險。

首鋼股份：量、價、利齊升助業(yè)績同比顯著改善,投資收益對沖二季度板材業(yè)績下滑

首鋼股份是以鋼鐵業(yè)為主，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同步發(fā)展的上市公司，年生產(chǎn)能力為鐵430萬噸、鋼450萬噸、線材350萬噸、彩涂板17萬噸、鍍鋅板18萬噸，高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量占產(chǎn)品總量的二分之一，2006年12月23日軋制出首鋼發(fā)展史上第一卷熱軋卷板，實現(xiàn)了首鋼由低端產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品的歷史性跨越。

一、量、價、利齊升助業(yè)績同比顯著改善,投資收益對沖二季度板材業(yè)績下滑。

量、價、利齊升助業(yè)績同比顯著改善:（1）營業(yè)收入282.57億元,同比增54.39%;（2）營業(yè)成本246.12億元,同比增53.20%;（3）鋼材產(chǎn)量為719萬噸,同比增6.50%;（4）噸鋼毛利為506.95元/噸,同比增52.99%。2017年上半年,公司實現(xiàn)基本每股收益為0.18元,同比增5687.10%。

分季度來看,公司二季度營業(yè)收入環(huán)比降幅顯著超出成本降幅,與行業(yè)變化趨勢一致;二季度投資收益達3.32億元,高于一季度的0.12億元,投資收益的大幅增加將對沖板材業(yè)績下滑的部分影響。根據(jù)公司對投資收益的拆分可知,可供出售金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益達到2.98億元、權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益為0.43億元。而公司可供出售金融資產(chǎn)主要為北汽股份的股權(quán),截至報告期末,公司共持有北京汽車10.29億股。

二、制造升級:三大基地,區(qū)位與協(xié)同優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn),海水淡化等新產(chǎn)業(yè)注入新活力。

公司鋼鐵產(chǎn)能達1700萬噸,2017年上半年,冷軋薄板、熱軋營收占比分別高達60%、35%,毛利占比分別高達58%、32%。

三基地地理位置優(yōu)越、交通便利。在三基地協(xié)同上,遷鋼公司資源供給優(yōu)勢明顯,與首鋼冷軋形成上下游一體化的生產(chǎn)經(jīng)營體系和產(chǎn)品研發(fā)體系,同時公司鋼材可通過京唐鋼鐵自有碼頭銷往沿海地區(qū),降低物流成本。

三、聚焦3+1:需求放量及高端化發(fā)展助龍頭鋼企搶占市場,試水軍工鋼或為增長注入新動力。

汽車板:16年汽車板產(chǎn)量122萬噸,市占率國內(nèi)前三;冷軋產(chǎn)能的提升將持續(xù)增強汽車板生產(chǎn)能力。公司汽車板定位高端并日趨優(yōu)化,成功開發(fā)了增強塑性雙相鋼,DH780實現(xiàn)了國內(nèi)首發(fā);汽車用酸洗板實現(xiàn)復(fù)相鋼HR800CP、高強擴孔用鋼780HE和580DP等牌號的批量供貨。

電工鋼:遷鋼公司具備年產(chǎn)無取向硅鋼105萬噸、取向硅鋼15萬噸的能力。16年市占率國內(nèi)第一,躋身變壓器材料供應(yīng)商世界第一梯隊。寶武合并電工鋼行業(yè)的集中度進一步提升,將增強龍頭公司的定價能力,更有助于公司市占率的進一步提升。而強強聯(lián)合也將為公司帶來新挑戰(zhàn)。

鍍錫板:16年鍍錫板在奧瑞金和中糧的供貨份額國內(nèi)第一。鍍錫板事業(yè)部已實現(xiàn)一次材T1到T5鋼種的薄規(guī)格全覆蓋,在行業(yè)屬于領(lǐng)先地位。

軍工鋼:2016年X65野戰(zhàn)輸油專用管線鋼經(jīng)受實戰(zhàn)演練考驗。

四、內(nèi)外機遇:集團境內(nèi)鋼鐵上市平臺,區(qū)域龍頭有望享受供給側(cè)改革紅利。

內(nèi)部:公司為集團境內(nèi)唯一鋼鐵產(chǎn)業(yè)上市平臺;為首鋼集團下屬17家企業(yè)提供管理服務(wù),該業(yè)務(wù)年收入超3億元。

外部:京津冀一體化加速推進改善供需格局,嚴(yán)厲環(huán)保政策加速不達標(biāo)產(chǎn)能退出,京津冀地區(qū)龍頭鋼企首鋼股份或能夠享受供給側(cè)紅利。

五、盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計2017-2019年EPS為0.58元、0.64元、0.68元,對應(yīng)于2017年8月23日收盤價,2017-2019年P(guān)E為12.49X、11.33X和10.66X,對應(yīng)于2017年的PB為1.40X,給予“買入”評級。

六、風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑;汽車板、硅鋼等高端產(chǎn)品產(chǎn)量低于預(yù)期;資產(chǎn)證券化進程低于預(yù)期;京津冀協(xié)同發(fā)展進程低于預(yù)期。

寶鋼股份：2017年上半年業(yè)績發(fā)布會會議紀(jì)要

寶山鋼鐵股份有限公司是一家專注于鋼鐵業(yè)的公司，主要鋼鐵產(chǎn)品分為碳鋼、不銹鋼和特殊鋼三大類，是我國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國際鋼鐵市場上屬于世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè).公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，公司采用國際先進的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國際權(quán)威機構(gòu)認(rèn)可.在成為中國市場主要鋼材供應(yīng)商的同時，產(chǎn)品出口日本、韓國、歐美四十多個國家和地區(qū).公司具有雄厚的研發(fā)實力，從事新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制，為公司積聚了不竭的發(fā)展動力.《世界鋼鐵業(yè)指南》評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，認(rèn)為也是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。

上半年利潤總額同比增長58%,湛江鋼鐵半年實現(xiàn)凈利13.5億元。

上半年寶鋼股份實現(xiàn)利潤總額85.1億元,同比增長58%。湛江鋼鐵目前已經(jīng)全面達產(chǎn),上半年產(chǎn)鋼419萬噸,銷售402萬噸,其中汽車用鋼產(chǎn)量超過80萬噸,上半年累計實現(xiàn)凈利潤13.5億元。2017年上半年公司成本定比2015年同期削減38.2億元,成本管控優(yōu)于同行。

汽車輕量化趨勢未降低鋼材使用比例,寶鋼高強鋼銷量高速增長。

中國汽車產(chǎn)量及增速連續(xù)9年世界排名第一,自主品牌迅速崛起,未來8年國內(nèi)汽車產(chǎn)量將保持4%-5%的年復(fù)合增長。汽車車身輕量化是行業(yè)發(fā)展的方向,但鋼材在整體車身制造當(dāng)中的使用比例并未降低,高強鋼替代常規(guī)軟鋼的比例上升。2016年寶鋼汽車板銷量為893萬噸,其中冷軋汽車板銷量為652萬噸,高強鋼銷量達299萬噸,同比增長15.4%。2017年上半年寶山、湛江和青山冷軋汽車板市場健康發(fā)展,超高強鋼繼續(xù)保持近20%的高增長。

Q&A環(huán)節(jié):環(huán)保限產(chǎn)或?qū)е落撹F產(chǎn)能遷移。

國民經(jīng)濟發(fā)展到一定階段,環(huán)保要求就會被提上日程。冬季采暖區(qū)域在采暖季的鋼材需求不大,但是限產(chǎn)會影響區(qū)域外的鋼材供應(yīng)。中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,南方需求大但生產(chǎn)企業(yè)不多。在應(yīng)對高爐50%限產(chǎn)方面,鋼企將面臨執(zhí)行層面的問題。如果企業(yè)采取燜爐來應(yīng)對環(huán)保限產(chǎn),短期還可以執(zhí)行,但在采暖季長期燜爐會造成設(shè)備問題。所以,頻繁環(huán)保限產(chǎn)可能會導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)能的遷移。未來雄安新區(qū)建成,河北地區(qū)鋼鐵企業(yè)將是新一輪供給側(cè)改革的重點領(lǐng)域。

證券市場紅周刊

更多精彩資訊，請來金融界網(wǎng)站(www.jrj.com.cn)

今年是鋼鐵去產(chǎn)能攻堅之年，日前從國家發(fā)改委獲悉：目前鋼鐵去產(chǎn)能、取締“地條鋼”進展順利，2017年再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬噸的目標(biāo)任務(wù)，截至5月底完成85%左右。下階段將徹底取締“地條鋼”，鼓勵有條件的企業(yè)實施跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，提高鋼材有效供給水平，避免市場大幅波動。

鋼鐵去產(chǎn)能要嚴(yán)格落實進度質(zhì)量要求，堅決淘汰落后產(chǎn)能，防止已經(jīng)化解的過剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃。2017年，天津、河北、山西、黑龍江、江蘇、浙江、安徽、山東、廣東、四川、云南、新疆12個省份和央企安排了粗鋼壓減計劃。截至5月底，廣東、四川、云南完成了全年目標(biāo)任務(wù)。截至6月底，27個省份取締了“地條鋼”企業(yè)。

上述因素正在助力鋼材價格持續(xù)震蕩回升，生產(chǎn)成本的下移則進一步推升了鋼廠利潤。機構(gòu)研報看好低市凈率、國有鋼企整合、石墨電極漲價等投資主線。

相關(guān)概念股：

山東鋼鐵：量價提升、降本增效助力業(yè)績改善,改革利好優(yōu)質(zhì)龍頭

公司已建成中厚板和薄板兩條國際先進、國內(nèi)一流的精品板材生產(chǎn)線，新上裝備達到國際先進，形成了管線用鋼、高強鋼板、貝氏體鋼、高強船板、鍋爐容器用鋼的專有生產(chǎn)技術(shù)，及適應(yīng)日本、美國、歐洲等標(biāo)準(zhǔn)的專用鋼材等新產(chǎn)品，鍋爐板、鍋爐板、低合金板國內(nèi)市場占有率、產(chǎn)銷量居行業(yè)第一位，公司進口礦比例約為70%。據(jù)國家冶金經(jīng)濟發(fā)展研究中心資料，公司主要產(chǎn)品的制造成本均在冶金行業(yè)平均值以下，其中，普碳中板的單位制造成本全國最低。

2016營業(yè)利潤虧幅收窄,2017Q1扭虧為盈,鋼市向好、降本增效為主因。

2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入501.43億元,同比增加24.80%;營業(yè)利潤-5.32億元,同比增加15.84億元,增幅達74.86%;凈利潤-5.38億元,虧損同比大幅增加704.49%。主要原因為2016年因擬將濟南分公司經(jīng)營性資產(chǎn)出售,相關(guān)資產(chǎn)年末計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達5.72億元。

從業(yè)務(wù)具體來看:（1）鋼鐵業(yè)務(wù)毛利率均明顯提升;（2）鋼材、焦化及動力和鋼坯及生鐵成為毛利和凈利增長的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

從鋼材業(yè)務(wù)盈利拆解來看:（1）銷量增長:2016年鋼材銷量1266.35萬噸,同比增加16.51%;（2）鋼價上漲速度高于原材料:噸鋼營收上升7.54%,噸鋼營業(yè)成本增長6.64%;噸鋼毛利44.61元/噸,同比增長22.12元/噸,增幅達98.36%;（3）噸鋼期間費用減少:受益于降本增效措施,2016年噸鋼期間費用104.09元,同比下降39.29%。（4）噸鋼凈利虧損減少:2016年噸鋼凈利為-59.48元/噸,同比增長89.48元/噸,漲幅達60.07%。

2017Q1實現(xiàn)營業(yè)收入164.88億元,同比增長55.54%;凈利潤4.53億元,同比增長244.32%,實現(xiàn)扭虧為盈。具體來看:（1）鋼材價格的增長:噸鋼營收達3176.05元/噸,與2016年相比增加707.67元/噸、上升28.67%;（2）原材料等成本增加:噸鋼營業(yè)成本3122.83元/噸,與2016年相比增加699.06元/噸、增長28.84%,主要是原材料價格的增加。

鋼鐵主業(yè):減產(chǎn)能提質(zhì)促產(chǎn)品升級,優(yōu)特鋼穩(wěn)增長、精品鋼增彈性。

公司產(chǎn)能主要集中于萊蕪及日照公司,萊蕪分公司具備鋼材產(chǎn)能695萬噸,假定日照790萬噸鋼材項目投產(chǎn),最大產(chǎn)能將超過1485萬噸。

1、減產(chǎn)能:（1）2015年10月15日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團有限公司轉(zhuǎn)讓濟南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債的關(guān)聯(lián)交易公告》,公司擬向?qū)嶋H控制人山鋼集團轉(zhuǎn)讓本公司濟南分公司部分資產(chǎn)和負(fù)債、業(yè)務(wù)及安置相關(guān)人員,具體為向山鋼集團轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能770萬噸,負(fù)債減少94億。（2）2016年12月24日,山東鋼鐵發(fā)布《關(guān)于向山東鋼鐵集團濟鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易公告》,山東鋼鐵股份有限公司擬向山東鋼鐵集團濟鋼板材有限公司出售部分資產(chǎn),交易完成后,公司在濟南市區(qū)將不再有鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)。兩次剝離的鋼鐵產(chǎn)能在整個公司中盈利能力最弱。

2、提質(zhì):日照鋼鐵項目:（1）產(chǎn)品為熱軋、冷軋、鍍鋅板、酸洗熱軋、中板,產(chǎn)能分別為180、110、80、60、360萬噸;其產(chǎn)品不與山東省鋼鐵項目構(gòu)成同質(zhì)性競爭,彌補汽車等多領(lǐng)域需求;（2）生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)保、世界領(lǐng)先;（3）日照為省內(nèi)貨物吞吐量超3億噸的3個港口之一,處于主要鋼鐵消費地;單從原材料運輸上,運費將比濟南地區(qū)的產(chǎn)能節(jié)約至少80元/噸。

3、現(xiàn)有產(chǎn)能:現(xiàn)有鋼鐵生產(chǎn)將集中于萊蕪分公司,萊鋼股份具備220、265和210萬噸H型鋼、線材和優(yōu)鋼產(chǎn)能。H型鋼國內(nèi)規(guī)模最大、品種規(guī)格最全,國內(nèi)市占率達到18%;優(yōu)鋼在國內(nèi)領(lǐng)先,齒輪鋼國內(nèi)市占率第一。三、盈利預(yù)測和投資建議:預(yù)計2017-2019年EPS為0.10元、0.13元、0.18元,對應(yīng)于2017年4月24日收盤價,2017-2019年P(guān)E分別為28.01X、21.15X和15.07X,2017年的PB為1.33,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:國企改革進度不達預(yù)期;日照鋼鐵精品基地達產(chǎn)不達預(yù)期;礦石巨頭聯(lián)合限產(chǎn)保價控制鐵礦石價格;宏觀經(jīng)濟下滑致使需求走弱風(fēng)險。

首鋼股份：量、價、利齊升助業(yè)績同比顯著改善,投資收益對沖二季度板材業(yè)績下滑

首鋼股份是以鋼鐵業(yè)為主，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同步發(fā)展的上市公司，年生產(chǎn)能力為鐵430萬噸、鋼450萬噸、線材350萬噸、彩涂板17萬噸、鍍鋅板18萬噸，高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量占產(chǎn)品總量的二分之一，2006年12月23日軋制出首鋼發(fā)展史上第一卷熱軋卷板，實現(xiàn)了首鋼由低端產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品的歷史性跨越。

一、量、價、利齊升助業(yè)績同比顯著改善,投資收益對沖二季度板材業(yè)績下滑。

量、價、利齊升助業(yè)績同比顯著改善:（1）營業(yè)收入282.57億元,同比增54.39%;（2）營業(yè)成本246.12億元,同比增53.20%;（3）鋼材產(chǎn)量為719萬噸,同比增6.50%;（4）噸鋼毛利為506.95元/噸,同比增52.99%。2017年上半年,公司實現(xiàn)基本每股收益為0.18元,同比增5687.10%。

分季度來看,公司二季度營業(yè)收入環(huán)比降幅顯著超出成本降幅,與行業(yè)變化趨勢一致;二季度投資收益達3.32億元,高于一季度的0.12億元,投資收益的大幅增加將對沖板材業(yè)績下滑的部分影響。根據(jù)公司對投資收益的拆分可知,可供出售金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益達到2.98億元、權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益為0.43億元。而公司可供出售金融資產(chǎn)主要為北汽股份的股權(quán),截至報告期末,公司共持有北京汽車10.29億股。

二、制造升級:三大基地,區(qū)位與協(xié)同優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn),海水淡化等新產(chǎn)業(yè)注入新活力。

公司鋼鐵產(chǎn)能達1700萬噸,2017年上半年,冷軋薄板、熱軋營收占比分別高達60%、35%,毛利占比分別高達58%、32%。

三基地地理位置優(yōu)越、交通便利。在三基地協(xié)同上,遷鋼公司資源供給優(yōu)勢明顯,與首鋼冷軋形成上下游一體化的生產(chǎn)經(jīng)營體系和產(chǎn)品研發(fā)體系,同時公司鋼材可通過京唐鋼鐵自有碼頭銷往沿海地區(qū),降低物流成本。

三、聚焦3+1:需求放量及高端化發(fā)展助龍頭鋼企搶占市場,試水軍工鋼或為增長注入新動力。

汽車板:16年汽車板產(chǎn)量122萬噸,市占率國內(nèi)前三;冷軋產(chǎn)能的提升將持續(xù)增強汽車板生產(chǎn)能力。公司汽車板定位高端并日趨優(yōu)化,成功開發(fā)了增強塑性雙相鋼,DH780實現(xiàn)了國內(nèi)首發(fā);汽車用酸洗板實現(xiàn)復(fù)相鋼HR800CP、高強擴孔用鋼780HE和580DP等牌號的批量供貨。

電工鋼:遷鋼公司具備年產(chǎn)無取向硅鋼105萬噸、取向硅鋼15萬噸的能力。16年市占率國內(nèi)第一,躋身變壓器材料供應(yīng)商世界第一梯隊。寶武合并電工鋼行業(yè)的集中度進一步提升,將增強龍頭公司的定價能力,更有助于公司市占率的進一步提升。而強強聯(lián)合也將為公司帶來新挑戰(zhàn)。

鍍錫板:16年鍍錫板在奧瑞金和中糧的供貨份額國內(nèi)第一。鍍錫板事業(yè)部已實現(xiàn)一次材T1到T5鋼種的薄規(guī)格全覆蓋,在行業(yè)屬于領(lǐng)先地位。

軍工鋼:2016年X65野戰(zhàn)輸油專用管線鋼經(jīng)受實戰(zhàn)演練考驗。

四、內(nèi)外機遇:集團境內(nèi)鋼鐵上市平臺,區(qū)域龍頭有望享受供給側(cè)改革紅利。

內(nèi)部:公司為集團境內(nèi)唯一鋼鐵產(chǎn)業(yè)上市平臺;為首鋼集團下屬17家企業(yè)提供管理服務(wù),該業(yè)務(wù)年收入超3億元。

外部:京津冀一體化加速推進改善供需格局,嚴(yán)厲環(huán)保政策加速不達標(biāo)產(chǎn)能退出,京津冀地區(qū)龍頭鋼企首鋼股份或能夠享受供給側(cè)紅利。

五、盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計2017-2019年EPS為0.58元、0.64元、0.68元,對應(yīng)于2017年8月23日收盤價,2017-2019年P(guān)E為12.49X、11.33X和10.66X,對應(yīng)于2017年的PB為1.40X,給予“買入”評級。

六、風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑;汽車板、硅鋼等高端產(chǎn)品產(chǎn)量低于預(yù)期;資產(chǎn)證券化進程低于預(yù)期;京津冀協(xié)同發(fā)展進程低于預(yù)期。

寶鋼股份：2017年上半年業(yè)績發(fā)布會會議紀(jì)要

寶山鋼鐵股份有限公司是一家專注于鋼鐵業(yè)的公司，主要鋼鐵產(chǎn)品分為碳鋼、不銹鋼和特殊鋼三大類，是我國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國際鋼鐵市場上屬于世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè).公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，公司采用國際先進的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國際權(quán)威機構(gòu)認(rèn)可.在成為中國市場主要鋼材供應(yīng)商的同時，產(chǎn)品出口日本、韓國、歐美四十多個國家和地區(qū).公司具有雄厚的研發(fā)實力，從事新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制，為公司積聚了不竭的發(fā)展動力.《世界鋼鐵業(yè)指南》評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，認(rèn)為也是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。

上半年利潤總額同比增長58%,湛江鋼鐵半年實現(xiàn)凈利13.5億元。

上半年寶鋼股份實現(xiàn)利潤總額85.1億元,同比增長58%。湛江鋼鐵目前已經(jīng)全面達產(chǎn),上半年產(chǎn)鋼419萬噸,銷售402萬噸,其中汽車用鋼產(chǎn)量超過80萬噸,上半年累計實現(xiàn)凈利潤13.5億元。2017年上半年公司成本定比2015年同期削減38.2億元,成本管控優(yōu)于同行。

汽車輕量化趨勢未降低鋼材使用比例,寶鋼高強鋼銷量高速增長。

中國汽車產(chǎn)量及增速連續(xù)9年世界排名第一,自主品牌迅速崛起,未來8年國內(nèi)汽車產(chǎn)量將保持4%-5%的年復(fù)合增長。汽車車身輕量化是行業(yè)發(fā)展的方向,但鋼材在整體車身制造當(dāng)中的使用比例并未降低,高強鋼替代常規(guī)軟鋼的比例上升。2016年寶鋼汽車板銷量為893萬噸,其中冷軋汽車板銷量為652萬噸,高強鋼銷量達299萬噸,同比增長15.4%。2017年上半年寶山、湛江和青山冷軋汽車板市場健康發(fā)展,超高強鋼繼續(xù)保持近20%的高增長。

Q&A環(huán)節(jié):環(huán)保限產(chǎn)或?qū)е落撹F產(chǎn)能遷移。

國民經(jīng)濟發(fā)展到一定階段,環(huán)保要求就會被提上日程。冬季采暖區(qū)域在采暖季的鋼材需求不大,但是限產(chǎn)會影響區(qū)域外的鋼材供應(yīng)。中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,南方需求大但生產(chǎn)企業(yè)不多。在應(yīng)對高爐50%限產(chǎn)方面,鋼企將面臨執(zhí)行層面的問題。如果企業(yè)采取燜爐來應(yīng)對環(huán)保限產(chǎn),短期還可以執(zhí)行,但在采暖季長期燜爐會造成設(shè)備問題。所以,頻繁環(huán)保限產(chǎn)可能會導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)能的遷移。未來雄安新區(qū)建成,河北地區(qū)鋼鐵企業(yè)將是新一輪供給側(cè)改革的重點領(lǐng)域。

證券市場紅周刊

更多精彩資訊，請來金融界網(wǎng)站(www.jrj.com.cn)