【封面故事】神奇的新三板

掛牌公司類型：主板上“從未有過(guò)的公司”

掛牌公司股價(jià)：半年內(nèi)最高漲幅1077倍；10倍以上有20家

掛牌公司業(yè)績(jī)：大多數(shù)盈利，第一位湘財(cái)證券近8億

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 劉永剛|北京報(bào)道

今年上半年，牛氣沖天的A股讓人嘆為觀止。6月7日，上證綜指在2008年1月21日之后，時(shí)隔七年半后重回5000點(diǎn)。滬深兩市成交量屢屢突破兩萬(wàn)億元。然而享受資本盛宴的不只是A股。在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)快速發(fā)展的今天，另一個(gè)向未上市企業(yè)提供融資服務(wù)的場(chǎng)外資本市場(chǎng)同樣迎來(lái)資本“淘金熱”，漲幅甚至超過(guò)A股。這就是擴(kuò)容剛剛一年半的新三板（即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）。

截至6月10日，發(fā)布僅半年的三板做市指數(shù)累計(jì)上漲80.17%；三板成指累計(jì)上漲75.28%。這均高于同期的上證綜指57.85%的漲幅。今年初至6月10日，在2547家新三板掛牌公司中，股價(jià)漲幅最高的高達(dá)1077倍，股價(jià)漲幅在10倍以上的公司多達(dá)20家。

火爆的行情，吸引了無(wú)法登陸A股的中小企業(yè)前來(lái)融資“掘金”。一位新三板掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人甚至告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，如此好的融資行情，公司都不愿意再轉(zhuǎn)板了。

股價(jià)不設(shè)漲跌幅限制、融資方式更靈活、掛牌企業(yè)類型多樣，激進(jìn)的投機(jī)客抱著一夜暴富的“憧憬”接踵而來(lái)……面對(duì)完全不一樣的新三板，有人擔(dān)心這樣的市場(chǎng)能承擔(dān)幫助中小企業(yè)融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重任嗎？與此同時(shí)，不少業(yè)內(nèi)人士卻樂(lè)觀預(yù)測(cè)，新三板很可能將改變歷史。

掛牌公司數(shù)量：一年半內(nèi)增加7倍，未來(lái)2年內(nèi)或?qū)⑦_(dá)到1萬(wàn)家

位于北京市西城區(qū)金融大街丁26號(hào)的金陽(yáng)大廈，是一棟從富凱大廈（中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦公地點(diǎn)）步行往南走200米即到的寫(xiě)字樓。這里就是新三板運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)——全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司的辦公場(chǎng)所。

2013年12月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》, 新三板全國(guó)擴(kuò)容政策正式出臺(tái)。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。2014年1月，全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營(yíng)，當(dāng)月24日，新三板擴(kuò)容后的首批266家企業(yè)掛牌亮相。

在此之前，新三板共有355家公司掛牌交易。266家公司上市后，新三板掛牌公司猛增至621家。其中既有虧損的初創(chuàng)企業(yè)，也有年盈利超過(guò)億元的湘財(cái)證券，充分體現(xiàn)出新三板兼收并蓄的特點(diǎn)。

此后，新三板掀起了掛牌熱潮。根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2014年12月31日，新三板掛牌公司已經(jīng)達(dá)到1572家。

截至本文截稿日期，即2015年6月10日，新三板掛牌公司數(shù)量為2547家，是2014年1月新三板開(kāi)始擴(kuò)容時(shí)的7倍；總股本為1186.17億股。新三板掛牌公司已經(jīng)覆蓋19類行業(yè)，31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市。截至今年5月底，新三板整體總市值12500.86億元，市盈率為52.31倍。

鼎尖投資合伙人楊峰認(rèn)為，新三板承載著解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的任務(wù)，未來(lái)還有競(jìng)價(jià)交易、市場(chǎng)分層、放寬投資者準(zhǔn)入等新政策值得期待，未來(lái)注冊(cè)制的推出也將給資本市場(chǎng)生態(tài)帶來(lái)重大變革，預(yù)計(jì)新三板市場(chǎng)仍將是未來(lái)數(shù)年資本市場(chǎng)上的亮點(diǎn)。

海通證券研報(bào)指出，新三板的高速擴(kuò)容，能支持更多中小企業(yè)的生存和發(fā)展，“預(yù)計(jì)未來(lái)三年，新三板掛牌企業(yè)將以每年1500家的速度增加，到2017年末達(dá)到7000～10000家” 。

掛牌公司類型：主板上“從未有過(guò)的公司”

更令外界驚奇的是，數(shù)量增加的同時(shí)，新三板的不少公司的業(yè)務(wù)在主板市場(chǎng)“聞所未聞”。

以金融行業(yè)為例。既有屬于傳統(tǒng)券商行業(yè)的湘財(cái)證券、聯(lián)訊證券，也有私募界鼎鼎大名的九鼎投資，更有主板市場(chǎng)上沒(méi)有的品種——如經(jīng)營(yíng)小貸業(yè)務(wù)的鑫莊農(nóng)貸，農(nóng)信社瓊中農(nóng)信，經(jīng)營(yíng)擔(dān)保業(yè)務(wù)的均信擔(dān)保等。

涉及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的公司更是百花齊放。既有從事高端科技的工業(yè)機(jī)器人公司伯朗特、移動(dòng)物聯(lián)專家樓蘭股份、手游提供商楊迅科技等涉足高端科技的公司，也有貼近生活的做豆腐乳的朱老六、賣(mài)泡椒鳳爪的有友食品，還有明星楊麗萍旗下的云南文化等。

根據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，截至2015年5月底，新三板掛牌公司中，制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌公司家數(shù)占比最高，四個(gè)行業(yè)合計(jì)占比86.20%。另外，金融業(yè)雖只有12家掛牌公司，家數(shù)占比0.76%，但其總股本達(dá)到106.44億股，占比為16.17%。

截至5月30日，國(guó)內(nèi)新三板上市公司有1367家來(lái)自電子和計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，占新三板企業(yè)總數(shù)量的64.2%。這一特點(diǎn)信息技術(shù)與信息服務(wù)有望成為中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。

清科研究報(bào)告顯示，新三板上市公司的成立日期主要集中在2003年到2006年。從地域來(lái)看，新三板企業(yè)整體地區(qū)分布主要集中在北京、江蘇、廣東、上海和江蘇等地區(qū)；新近年份上市的傾向于江蘇、廣東和北京等地區(qū)。

此外，隨著九鼎投資和中科招商在新三板的掛牌，新三板也越發(fā)受到VC和PE的關(guān)注。啟迪、達(dá)晨、深圳創(chuàng)投等私募基金也都早已在新三板中布局。

清科研究分析師黃震明認(rèn)為，新三板已經(jīng)成為創(chuàng)新概念、創(chuàng)新行業(yè)的代名詞，甚至是中國(guó)未來(lái)發(fā)展的代名詞。2015年一季度新三板的掛牌量也已經(jīng)超過(guò)2012年和2013年之和。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2015年整體掛牌節(jié)奏將會(huì)和2014年相當(dāng)，甚至超過(guò)2000家。

掛牌公司股價(jià)：半年內(nèi)最高漲幅1077倍；10倍以上有20家

在外界看來(lái)，一個(gè)成熟的市場(chǎng)不但需要眾多優(yōu)秀公司的加盟，還需要實(shí)現(xiàn)便捷的交易功能和融資功能。

沒(méi)有IPO（即新股發(fā)行），新三板募資方式主要是公司掛牌后向投資者定向增發(fā)股份、股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、發(fā)行優(yōu)先股等方式。全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年5月底，新三板掛牌公司累計(jì)完成股票發(fā)行482次，發(fā)行股票48.73億股，募集資金221.84億元。

同時(shí)，與A股交易制度不同，新三板交易制度分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市商制度。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是由買(mǎi)賣(mài)雙方在場(chǎng)外自由對(duì)接達(dá)成協(xié)議后，再通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)成交。而做市商制度是由券商不斷地向投資者提供買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場(chǎng)提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過(guò)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)。

在做市交易的公司中，平原非標(biāo)自今年年初至今的股價(jià)漲幅最高，達(dá)1077倍，股價(jià)漲幅在10倍以上的公司多達(dá)20家。有漲就有跌。自今年年初至今的股價(jià)下跌的公司共計(jì)44家，股價(jià)“腰斬”（跌幅在50%以上）的公司有7家，跌幅最大的公司為博安通，下跌77.2%。

全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2015年1—5月，新三板合計(jì)交易量95.23億股，交易額為884.81億元。而在2014年，新三板掛牌公司總成交量?jī)H為22.82億股，成交額130.36億元。今年前5個(gè)月的成交情況顯著好于去年。

掛牌公司業(yè)績(jī)：八成以上盈利，第一位湘財(cái)證券凈利近8億

盡管新三板對(duì)掛牌企業(yè)的盈利沒(méi)有硬性要求，但實(shí)際情況卻是，不少掛牌企業(yè)的業(yè)績(jī)都十分亮眼，即便與已上市公司相比，其盈利能力也不遑多讓。

截至4月30日，新三板大規(guī)模掛牌后第一次年報(bào)全部披露完畢。整體成績(jī)單相當(dāng)靚麗，2318家公司總營(yíng)收3184.57億元，這其中大多數(shù)盈利，盈利企業(yè)1988家，占比84.8%。湘財(cái)證券以凈利潤(rùn)79851.05萬(wàn)元名列新三板業(yè)績(jī)最佳公司、南菱汽車(chē)以營(yíng)收50億元排名營(yíng)收最高。

新三板盈利的1988家企業(yè)中，盈利超過(guò)5000萬(wàn)元的僅有68家，占比3%；凈利潤(rùn)在1000萬(wàn)到5000萬(wàn)元的占31%；500萬(wàn)到1000萬(wàn)元的占20%、小于500萬(wàn)元的占46%，表明新三板企業(yè)多處在成長(zhǎng)階段。

排名業(yè)績(jī)前三名的掛牌公司分別是：湘財(cái)證券，凈利潤(rùn)79851.05萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá)到512.54%；成大生物以44249.61萬(wàn)元位居第二，中科招商以2000萬(wàn)元之差位列第三。常年位列日交易額榜單第一的九鼎投資凈利潤(rùn)36382.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率達(dá)到848.23%，也是凈利潤(rùn)前十榜單中同比增長(zhǎng)率最高的。

此外，墾豐種業(yè)、圣泉集團(tuán)、新產(chǎn)業(yè)、合全藥業(yè)、鑫融基、中科軟分列業(yè)績(jī)排名前第5到10位。

中搜網(wǎng)絡(luò)以1.29億元的虧損拿到最“敗家”公司稱號(hào)，也是虧損前十的榜單內(nèi)唯一一家做市企業(yè)。超過(guò)1億元虧損的，還有現(xiàn)代農(nóng)裝、九洲光電。營(yíng)收排名最高的南菱汽車(chē)，營(yíng)業(yè)收入50億元，第二名銀豐棉花44.38億元，第三名海源達(dá)39.85億元。