事實上，美國經(jīng)濟長期入不敷出。如下圖，美國經(jīng)濟充斥著密密麻麻的債務。截至5月23日，美國聯(lián)邦債總額已高達30.47萬億美元，達到歷史最高水平，約占美國GDP的129%。

億萬富翁吉姆.羅杰斯多次警告，美國背負了全世界最高昂的債務，或早或晚都會因此付出代價。這在美國通脹難以抑制的背景下，尤為明顯。最新數(shù)據(jù)顯示，美國3月和4月消費者價格指數(shù)CPI都超過8%的歷史高位，并且一度還達到8.5%的41年最高水平。

有著美國老債王之稱的格羅斯數(shù)周前就表示，隨著美國通脹達到5%，自己正在持續(xù)做空美國國債。而目前來看，顯然美國通脹比這個5%高出太多。而在美聯(lián)儲方面，按比例計算，美聯(lián)儲持有的美國國債在總債務中所占的份額從去年開始下降，在 3 月底下降到持有美國國債比例的19.8%。而美聯(lián)儲即將于6月開始正式縮表，計劃到9月，美聯(lián)儲將每月減持950億美元，分為600億美元的美國國債和350億美元的MBS。

這一QT規(guī)模是2017-2019年美聯(lián)儲縮表周期目標每月500 億美元的最高速度的兩倍。有經(jīng)濟學家認為，美聯(lián)儲的目標或?qū)⒃谌陜?nèi)實現(xiàn)約3萬億美元的總資產(chǎn)負債表收縮。也有分析師認為，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表可能將會最終收縮60%，累計拋售5萬億美元，最終降至約為4萬億美元。這意味著，美聯(lián)儲將不再繼續(xù)為美國國債接盤。

而高盛分析師稱，隨著美國通脹水平攀升，美國國債吸引力不斷下降，官方機構(gòu)的去美元化努力應該會在未來幾個季度看到外國買家對美債的需求減弱。美債拋售潮還將繼續(xù)。

然而，過去半個多世紀以來，正是由于美財政部不斷向全球發(fā)行美債，才使得美國赤字得以被有效對沖，除了美聯(lián)儲外，美債的主要大買家就是全球多國央行。羅杰斯認為，美國債務模式能否持續(xù)的主動權(quán)正是掌握在全球主要的買家手中。

而根據(jù)美國財政部5月16日公布的最新一期國際資本流動報告TIC最新數(shù)據(jù)，報告數(shù)據(jù)延后兩個月統(tǒng)計慣例，全球買家在3月總計拋售高達973億美元的美國國債，總持有額由7.7109萬億美元降至7.6136萬億美元。美國金融網(wǎng)站Zerohedge5月17日分析報道稱，似乎全球主要買家都在清算美國國債。而最新數(shù)據(jù)顯示，至少19國在3月不同程度地拋售了美國國債。

作為美債最大海外持有者的日本3月拋售了高達739億美元的美國國債，持倉至1.2324萬億美元，為 2020 年1月以來的最低水平。日本也因此成為美債最大做空者。道明證券分析師稱，日元在3月份大幅貶值，這使得日本能夠以更有利的水平拋售美國國債。日本拋售這些美債并帶回日本的利潤達到了前所未有的水平。

致力于日本貨幣策略的分析師在接受BWC中文網(wǎng)記者采訪時稱，在美國市場高通脹背景下，潛在違約風險加大，并疊加俄烏沖突持續(xù)等風險時，甚至不排除日本作為美債主要買家在維系日元穩(wěn)定性的時候，做出大規(guī)模拋售美債的選擇。而美國金融網(wǎng)站Zerohedge三周前在跟進中提及，隨著美國債務負擔加劇，以及通脹惡化，包括可能出現(xiàn)的違約風險加大，全球一些主要機構(gòu)買家存在清倉美債的可能。

值得一提的是，TIC最新報告顯示，中國3月拋售了152億美元的美國國債，自去年12月以來，中國已經(jīng)連續(xù)四個月減持了美國國債，這四個月總減持規(guī)模達到413億美元。目前總持倉降至1.0396萬億美元，美債持倉量降至2010年以來的最低水平，仍為美債第二大海外持有者。

與此同時，我們也注意到，盧森堡，瑞士，巴西，新加坡，韓國，挪威，沙特，荷蘭，以色列，澳大利亞，菲律賓，科威特，瑞典，阿聯(lián)酋，意大利，越南，波蘭這17國在3月不同程度地拋售了美國國債。這進一步表明，全球買家們對于美債似乎變得不再青睞。

然而值得玩味的是，美財政部過去24個月間，不斷暗示，存在考慮發(fā)行100年期美國國債的可能。雖然目前沒有執(zhí)行這一計劃，但卻表明，美國經(jīng)濟離不開債務。因此，到任何時候都不敢賴掉任何一筆美國國債的賬。

亦如福克斯商業(yè)電視臺主持人斯圖爾特·瓦尼指出，美國從未在債務上毀約。如果美債違約，誰會再把債借給我們（美國）呢？同時需要注意的是，在美國經(jīng)濟陷入債務和通脹雙重困境的背景下，由于不具備完整產(chǎn)業(yè)鏈，大量商品，特別是生活必需品嚴重依賴從亞洲市場進口的情況下，美國的輸入性通脹還將進一步增加，美國赤字將會隨之飆升。

美國商務部一周前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國3月商品和服務貿(mào)易逆差較上月擴大 22.3%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為1098億美元。華爾街日報稱，美國通貨膨脹居高不下、供應鏈失衡和對進口商品的強勁需求使美國的貿(mào)易逆差擴大至創(chuàng)紀錄水平，服裝、電腦和汽車推動了美國的貿(mào)易逆差激增。

美媒稱，在美國，每天數(shù)以百萬計的水手、卡車司機、碼頭工人、倉庫工人和送貨司機將堆積如山的貨物運送到商家，以滿足消費者對全球商品以及生活必需品的需求。這直接說明，美國市場不具備完整產(chǎn)業(yè)鏈，高度依賴從亞洲市場進口包括生活必需品在內(nèi)的一系列商品。

而最新通脹數(shù)據(jù)細節(jié)顯示，美國的新車、二手車、消費電子產(chǎn)品、家具、電器等在4月同比增長驚人的 14.0%（紅線）。在二手車和新車價格飆升的情況下，過去五個月是自 1950年以來歷史上最糟糕的同比峰值。值得注意的是，這些商品及相關(guān)零件大部分依賴進口，顯然，美國高度依賴亞洲市場，不具備完整產(chǎn)業(yè)鏈，而迎來輸入性通脹。這就解釋了，為什么，事情的一個新進展是，美國市場普遍希望降低生活必需品等商品的進口關(guān)稅了。

無獨有偶，曾有美國消費者對依賴中國制造的現(xiàn)象表示，孩子們書包里的幾乎所有文具，圖釘、膠水、貼紙……無一例外。美國海關(guān)經(jīng)紀人和貨代協(xié)會發(fā)現(xiàn)，數(shù)周前美國超過250,000個商家當時正大幅囤積各種各樣中國制造的商品。從生活小家電，到大型家電，以及服裝，日用品應囤盡囤。一些商家囤積的商品都堆積到天花板的高度上。

紐約時報稍早前也報道，美國人正在排隊囤積搶購中國貨。福布斯網(wǎng)站對此報道稱，美國人囤積中國商品的熱情高漲。有美國消費者被記者問到，“你們進口的這款中國商品有沒有其他替代品？”答：“沒有，美國消費者就喜歡這款中國貨，我們離不開中國貨。““你們需要的產(chǎn)品能在其他國家生產(chǎn)嗎？”答：“不能，只有中國有完整生產(chǎn)鏈。”

值得一提的是，根據(jù)中國海關(guān)總署5月9日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前四個月，中國對美國出口1.18萬億元，增長12.6%；自美國進口3871.9億元，下降1.7%；對美貿(mào)易順差7900.5億元，增加21.2%。（完）