王長久

　當(dāng)?shù)貢r間11月16日，美國財政部公布國際資本流動報告（TIC）披露了9月海外國家地區(qū)的美債持有情況。其中，世界第三大經(jīng)濟(jì)體日本仍是美國最大的外國債權(quán)人，但其拋售美債勢頭未減。日本連續(xù)第三個月減持美國國債。而僅次於日本的美國第二大「債主」中國大陸地區(qū)的美債持倉已降至9336億美元，月內(nèi)減持382億美元，總持倉創(chuàng)12年來新低，連續(xù)五個月持倉低於萬億美元。

　美債交易可能出現(xiàn)崩潰

　中國大體上保持著減持美債的勢頭。2013年時中國持有1.3萬億美元的美國國債，為歷史高峰值，之後所持美債額度在逐步削減。今年5月，中國美債持倉12年來首次跌破1萬億美元。

　日本9月所持美債環(huán)比減少796億美元，持倉規(guī)模降至約1.1萬億美元，續(xù)創(chuàng)三年多來新低；美國第二大「債主」中國大陸地區(qū)的美債持倉已降至9336億美元，兩者差距達(dá)1664億美元。

　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，日本之所以大幅減持美債，是為了挽救日圓以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，日本當(dāng)局正不斷拋售美債以干預(yù)匯市。

　權(quán)威人士表示，日本當(dāng)局一直在拋售美債，並通過不斷干預(yù)匯市來減輕日圓大幅貶值壓力。本月早些時候，日本財務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，10月日本當(dāng)局持有的外國證券較9月環(huán)比減少439億美元，至9413億美元。這與10月日本干預(yù)匯市所動用的429億美元資金接近。

　而中國減持美債的原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是規(guī)避風(fēng)險，美債不斷累積嚴(yán)重的負(fù)面問題，這些問題令美債的無風(fēng)險資產(chǎn)屬性向風(fēng)險屬性漂移。

　在面臨拋售的同時，美債市場也正經(jīng)歷史上「最糟糕的年份」，受高通脹和對美聯(lián)儲加息縮表影響，美債收益率已攀升至10餘年來最高水平。美國財長耶倫在10月曾指出，「我們擔(dān)心美國國債市場缺乏足夠的流動性支撐。」她表示，財政部正在努力支撐美債市場，她擔(dān)心美債交易可能出現(xiàn)崩潰。

　另外，業(yè)內(nèi)分析中日拋售美債的原因還在於美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，這令美債的避險配置需求開始增加，而且美債價格有望回升。美聯(lián)儲今年以來連續(xù)6次加息，共375個基點。12月、明年2月大概率的還會再來兩次幅度在50點的加息，業(yè)內(nèi)擔(dān)憂美國會陷入衰退。

　今年以來，美債收益率曲線多次出現(xiàn)倒掛，市場對於經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂仍存。市場人士擔(dān)憂，美元的國際根基已動搖，若中國長期減持美債，美元的國際循環(huán)鏈必然撕裂，同時美債本位的國際貨幣體系也將動搖。