“蒜你狠”勢頭因何而起？

今年大蒜價格急速上漲的主要原因有兩個：

一是年初寒潮天氣導致大蒜減產，供給偏緊。2015年全國大蒜種植面積約600萬畝，山東地區占比近50%，其中，中國大蒜之鄉金鄉縣58萬畝、金鄉周邊30萬畝、緊鄰金鄉的菏澤地區70萬-75萬畝，這些地區的種植面積占到全國大蒜種植面積的30%。也是在2015年，因大蒜價格低迷，金鄉以及周邊地區大蒜種植面積出現下降，而2016年年初的寒潮又導致2015年底種植的大蒜大幅減產(大蒜每年10月種，5月底收)，金鄉地區大蒜產量2016年減產幅度在20%左右。與此同時，山東其他地區也出現寒潮導致減產的情況，從而使得2016年的大蒜供給偏緊。

二是投機資金進入現貨市場囤積居奇。在大蒜減產的大背景下，資產荒現象導致部分投機資金進入大蒜現貨市場，囤積居奇，人為造成了現階段的大蒜價格上漲。據濟南市商河縣調查，受2016年減產消息刺激，2016年5、6月份，到商河收購的蒜商同比去年增加15%左右，且收購量同比往年高出較多，搶購大蒜導致大蒜價格一路上漲。2015年全國大蒜大宗均價為5.8元/公斤，截止2016年10月28日的大宗價格已經漲至13.7元/公斤，這其中，投機資金的推波助瀾不可忽視。

“蒜你狠”是個例嗎？

單一大蒜價格的上漲所造成的社會經濟影響較小，但從目前來看，“蒜你狠”并不是個例，近期多種農產品及大宗商品的價格出現快速上漲。

一方面，生姜、棉花、糖、中藥材等農產品價格出現快速上漲態勢。其中，生姜價格與年內1.7元/公斤價格低點相比，漲幅超過300%(參見圖2)；棉花、糖類的價格也出現超過20%的漲幅；當歸、黨參等中藥材的價格也普遍大幅上漲，黨參、三七、五味子的價格同比漲幅超過了80%(參見圖3).

另一方面，近期以黑色系商品為代表的大宗商品價格也出現了一輪暴漲(參見圖4)。其中，今年以來，DCE焦煤、焦炭價格上漲超過100%，鐵礦石、螺紋鋼、動力煤等產品價格上漲超過50%。

未來物價及貨幣政策如何演變？

上述農產品和大宗商品價格的快速上漲，主要原因在于股市、樓市、債市、匯市等市場的監管日漸趨嚴的背景下，大量的資金尋求投資渠道所引起的價格暴漲。這間接導致了9月份CPI和PPI的明顯回升態勢——9月份CPI同比增長1.9%，PPI結束連續54個月的負增長，首次轉正，引發市場對通脹的擔憂：未來的物價會如何走呢？

雖然當前大蒜、生姜等農產品以及煤炭、鋼鐵等商品供給偏緊，游資炒作，價格快速上漲，但價格規律依然在發揮作用，疊加房地產調控加碼、汽車優惠到期等因素的影響，未來總需求存在回落的壓力。因此，筆者認為，農產品及工業品供需有望在2017年出現逆轉，物價水平或將重新回落。不過，短期而言，物價仍存在一定上行壓力。

在短期存在通脹壓力、長期物價趨于回落的情況下，我國貨幣政策將有何變化呢？

筆者以為，流動性短期趨緊，長期趨于寬松。短期而言，三大因素制約貨幣政策進一步寬松：一是部分農產品和大宗商品價格的快速上漲，可能導致四季度通貨膨脹水平大幅攀升；二是隨著美聯儲加息預期的增強，人民幣承壓的預期有所增強，穩定匯率的動機增強；三是10月28日政治局會議強調要抑制資產泡沫，防范經濟金融風險，防泡沫、防風險成為下一階段經濟金融工作的重心之一。所以說，短期流動性或將趨緊，但從長期來看，穩增長要求長期流動性寬松。從大類資產角度，短期物價上行、流動性趨緊將對債市和股市形成一定程度的利空，對黃金等避險資產形成支撐。