每經(jīng)記者：孫磊 每經(jīng)編輯：裴健如

雖然兩次都遺憾未能親臨IPO現(xiàn)場(chǎng)，但小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬言語(yǔ)中仍難掩激動(dòng)。

“縱觀歷史，科技的向前，核心來(lái)自信息的變革、能源的變化和工業(yè)的落地，而這三個(gè)最核心的驅(qū)動(dòng)力，在智能電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域正全面融合。”何小鵬認(rèn)為，在此次港股IPO之后，小鵬汽車(chē)將進(jìn)入新的發(fā)展階段。

小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬（圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孫磊 攝）

7月7日，小鵬汽車(chē)以股票代碼09868在香港聯(lián)交所掛牌上市，實(shí)現(xiàn)了一年之內(nèi)的第二次IPO。隨著“敲鑼”儀式的完成，小鵬汽車(chē)不僅成為首個(gè)回歸港股的造車(chē)新勢(shì)力，同時(shí)也成為今年港股第五大IPO事件，僅次于快手科技（01024.HK）、京東物流（02618.HK）、百度（09888.HK）和嗶哩嗶哩（09626.HK）。

開(kāi)盤(pán)之后，小鵬汽車(chē)股價(jià)上漲1.82%至168港元/股。隨后，小鵬汽車(chē)股價(jià)略有下降，跌破發(fā)行價(jià)。截至《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)稿，小鵬汽車(chē)股價(jià)下跌0.85%，報(bào)163.6港元/股，總市值2767.57億港元。

IPO定價(jià)彌補(bǔ)當(dāng)前股市波動(dòng)

據(jù)了解，小鵬汽車(chē)此次港股IPO的定價(jià)為165港元/股，而其此前原本設(shè)置散戶(hù)建議認(rèn)購(gòu)價(jià)的單邊上限最高不超過(guò)180港元/股，機(jī)構(gòu)投資者更可用高于此上限的價(jià)格認(rèn)購(gòu)，這也意味著小鵬汽車(chē)港股上市的最終定價(jià)較其初期建議認(rèn)購(gòu)價(jià)折讓8.33%。

同時(shí)，小鵬汽車(chē)每份ADR（American Depositary Receipts，美國(guó)存托憑證）相當(dāng)于兩股A類(lèi)普通股，即小鵬汽車(chē)在美股7月6日44.05美元/股的收盤(pán)價(jià)，相當(dāng)于公司每股A類(lèi)普通股171.1港元，而小鵬汽車(chē)最終165港元/股的定價(jià)，較公司美股收市價(jià)折讓約3.55%。

小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)、總裁顧宏地告訴記者，小鵬汽車(chē)此次IPO的定價(jià)進(jìn)行過(guò)一定考量，在過(guò)去的二次上市的項(xiàng)目中，港股的定價(jià)折扣在1%~4%，而此次給到了4%的折扣。“當(dāng)前股市存在一定的波動(dòng)，需要一定的折扣來(lái)彌補(bǔ)股價(jià)的波動(dòng)。”顧宏地對(duì)此解釋說(shuō)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

在此定價(jià)的背景下，小鵬汽車(chē)獲得了超額認(rèn)購(gòu)。其在7月6日的公告顯示，公司合共接獲68685份根據(jù)香港公開(kāi)發(fā)售通過(guò)網(wǎng)上白表服務(wù)及通過(guò)中央結(jié)算系統(tǒng)EIPO服務(wù)提出的有效申請(qǐng)，認(rèn)購(gòu)合共6260萬(wàn)股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開(kāi)發(fā)售初步可供認(rèn)購(gòu)香港發(fā)售股份總數(shù)425萬(wàn)股約14.73倍。

值得注意的是，小鵬汽車(chē)在此次IPO中還得到了原始股東持續(xù)“力挺”。根據(jù)招股書(shū)，小鵬汽車(chē)港股上市的主要投資人包括阿里巴巴、五源資本、GGV等。其中，小鵬汽車(chē)的原始股東GGV已向小鵬汽車(chē)承諾，在全球發(fā)售完成后至少六個(gè)月期間，GGV保留其在上市時(shí)持有的至少合共50%股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，小鵬汽車(chē)目前的增長(zhǎng)勢(shì)頭以及自動(dòng)駕駛技術(shù)優(yōu)勢(shì)，或是其受到資本市場(chǎng)青睞的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車(chē)今年6月交付量達(dá)6565輛，較5月的5686輛環(huán)比增長(zhǎng)15%，同比增長(zhǎng)達(dá)617%。今年1~6月，小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量超過(guò)2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。

小鵬汽車(chē)獲超額認(rèn)購(gòu)也與熱錢(qián)涌向港股有關(guān)。根據(jù)安永最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年預(yù)計(jì)共有45家公司在香港首發(fā)上市，籌資額為2108億港元，創(chuàng)歷史新高，與去年同期相比大增127%。

根據(jù)小鵬汽車(chē)此前的招股書(shū)，其計(jì)劃將此次港股上市所得款項(xiàng)凈額中約45%用于拓展公司的產(chǎn)品組合及開(kāi)發(fā)更先進(jìn)的技術(shù)，35%用于通過(guò)提升公司的品牌認(rèn)知度以及渠道擴(kuò)張。此外，大約10%融資金額用于擴(kuò)大生產(chǎn)能力，另外10%資金用作運(yùn)營(yíng)資金等一般公司用途。

下一站沖刺A股？

值得注意的是，由于小鵬汽車(chē)赴美上市不滿(mǎn)兩年，不滿(mǎn)足“二次上市”條件，此次港股IPO屬于“雙重上市”。據(jù)了解，雖然雙重上市受到的監(jiān)管更加嚴(yán)格，但雙重上市的公司更容易被國(guó)際投資者接受，更易于符合A股市場(chǎng)監(jiān)管納入港股通，對(duì)之后回歸A股市場(chǎng)三次上市也有益處。

事實(shí)上，顧宏地談及國(guó)內(nèi)上市的計(jì)劃時(shí)曾表示：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，像小鵬汽車(chē)這樣以消費(fèi)者為中心的公司，與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)投資者建立聯(lián)系是有幫助的，這是我們應(yīng)該關(guān)注的方向。”

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，憑借在港股“雙重主要上市”的模式，小鵬汽車(chē)的真正目的或是想打通人民幣市場(chǎng)，擴(kuò)張資本觸角從中國(guó)資本市場(chǎng)爭(zhēng)奪“彈藥”，以更好地把握市場(chǎng)先機(jī)，同時(shí)還可以拉近與A股投資者的市場(chǎng)距離，活躍股票成交，使得企業(yè)成長(zhǎng)空間的提升更具潛力。

金融分析師董翔則表示，在主業(yè)（賣(mài)車(chē)）真正實(shí)現(xiàn)盈利前，三家國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力（蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)）的生存仍需要依靠融資來(lái)“輸血”，而赴港上市能夠打通更多元化的融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，也有利于改善其負(fù)債情況。

值得注意的是，盡管目前赴美上市的三家國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力已實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，擺脫了“賣(mài)一輛虧一輛”的窘境，但仍未實(shí)現(xiàn)自我“造血”，處于虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)的凈虧損分別為4.5億元、3.6億元、7.9億元。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

在2020年美股上市時(shí)，何小鵬曾表示：“多拿彈藥才能贏得長(zhǎng)跑。”而從招股書(shū)來(lái)看，小鵬汽車(chē)承諾其到2023年底或2024年公司將實(shí)現(xiàn)收支平衡，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要更多的交付量、更高的研發(fā)投入以及廣泛的產(chǎn)品布局，這一切則需要更多的資金來(lái)支持。

對(duì)于小鵬汽車(chē)是否存在如生物技術(shù)制藥商百濟(jì)神州港股雙重上市后又在A股上市的可能性，顧宏地告訴記者：“從雙重上市的角度來(lái)看，現(xiàn)在還不是很合適，但我們肯定會(huì)密切關(guān)注。將來(lái)時(shí)機(jī)成熟時(shí)，我覺(jué)得回歸（A股）肯定是會(huì)考慮的。”

在何小鵬看來(lái)，一個(gè)新造車(chē)企業(yè)在發(fā)展初期（0~1階段）需要約200億元，企業(yè)在長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展階段（1~100階段）則需要超300億元。據(jù)了解，此次港股IPO，小鵬汽車(chē)全球發(fā)售收取所得款項(xiàng)凈額約137.81億港元（約合人民幣114.89億元），加之美股獲得的約155.4億元，小鵬汽車(chē)兩次IPO所得款項(xiàng)尚未達(dá)到300億元。

目前小鵬汽車(chē)雖將進(jìn)入發(fā)展新階段，但并非高枕無(wú)憂(yōu)。何小鵬在今年6月的一次公開(kāi)演講上曾表示：“今天沒(méi)有任何一家企業(yè)很明確地說(shuō)已經(jīng)拿到了先手……我跟李斌（蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)）有一次聊天說(shuō)，‘我們都坐在牌桌邊，都正在資格賽里面，還沒(méi)有到淘汰賽，還沒(méi)上牌桌’，因?yàn)榻裉煳覀冞€非常之小。”

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