【文/道哥說車 聽風(fēng)吟】“十年如一日，福田汽車股價始終保持在兩三元，請問董秘，是否存在有人惡意做空”？

日前，投資者互動平臺中，有股民如是詢問福田汽車董秘。數(shù)據(jù)顯示，截止9月2日收盤，福田汽車股價為2.63元/股，年內(nèi)股價最高約為3.5元/股，并且即便是在6月汽車股大漲的行情下，福田汽車股價也并未大幅上升。

董秘給出的回復(fù)是，“公司股價是大盤因素、公司業(yè)績、投資者判斷、行業(yè)發(fā)展等綜合因素共同影響的結(jié)果”，并表示，公司會堅持努力做好主營業(yè)務(wù)，加快非主營、虧損業(yè)務(wù)的改革調(diào)整，顯著提高資產(chǎn)利用效率，提高盈利能力，實現(xiàn)有價值有質(zhì)量地增長，以好的業(yè)績回報各位股東。

那么福田汽車是如何以“好的業(yè)績回報各位股東”的呢？從不久前福田汽車發(fā)布的2022年年中報披露的數(shù)據(jù)來看，2022年上半年福田汽車銷量下滑明顯，在此背景下，其營收、利潤雙雙大幅度下滑。值得一提的是，福田汽車的現(xiàn)金流狀況也并不好，經(jīng)營性現(xiàn)金流由13.41億元下降至-2.95億元，同比下降122%，可見福田汽車日子并不算好過，并且，從負(fù)債情況來看，福田汽車的資產(chǎn)負(fù)債率也超過了70%，在同行業(yè)中頗為顯眼。

營收利潤雙雙下滑

根據(jù)福田汽車半年度報告顯示，該公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入231.76億元，同比下降27.42%；歸母凈利潤2.18億元，同比下降64.13%；扣非凈利潤0.73億元，同比下降77.44%。福田汽車在公告中指出，報告期內(nèi)公司商用車銷量同比降低39.27%，合、聯(lián)營企業(yè)投資收益同比減少，金融資產(chǎn)公允價值下降，影響歸母凈利同比減少。

眾所周知，上半年商用車市場整體不算景氣，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年商用車產(chǎn)銷分別完成168.3萬輛和170.2萬輛，同比分別下降38.5%和41.2%。而號稱商用車領(lǐng)域第一的福田汽車也沒有實現(xiàn)逆勢上揚，2022年上半年，福田汽車整體銷量25萬輛(含合資公司福田戴姆勒產(chǎn)品)，同比下滑39.29%，雖然在國內(nèi)商用車市場銷量規(guī)模位居第一，但下滑程度也并不低。

不過，從市場端的反饋來看，福田汽車銷量下滑或許并不僅僅是受整體大環(huán)境影響。據(jù)車質(zhì)網(wǎng)資料顯示，福田汽車旗下包括圖雅諾、歐曼、奧鈴、歐馬可、祥菱等車系均出現(xiàn)了投訴反饋，且其中多為較嚴(yán)重的質(zhì)量問題，比如變速箱無法換擋、行駛中轉(zhuǎn)向桿脫落等。而在黑貓投訴平臺上，關(guān)于福田旗下車系的投訴也比較常見，其中甚至有“新車軸頭一年脫落”、“七天新車發(fā)動機(jī)起火”這類出現(xiàn)在新車上的嚴(yán)重問題。

值得一提的是，福田汽車僅2.18億元的利潤中，還有很大程度的“水分”在，據(jù)其半年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司合計非經(jīng)常性損益為1.45億元，其中計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為1.15億元。也就是說，如果剔除這部分政府補(bǔ)助，福田汽車當(dāng)期利潤還要再次腰斬。但即使如此，福田汽車的現(xiàn)金流與負(fù)債水平也比較令人擔(dān)憂。

現(xiàn)金流報警找大股東救援 資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

與大環(huán)境下營收、利潤雙雙下滑的窘境相比，現(xiàn)金流“報警”或許才是福田汽車面臨的最大困境。福田汽車半年報顯示，2022上半年，福田汽車經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-2.95億元，同比減少16.35億元，福田汽車指出主要系本期銷售回款同比減少所致。

在財務(wù)報表中，利潤表通常被形容成為“面子”，現(xiàn)金流量表被形容成為“日子”，如今看來，福田汽車不僅面子上比較局促，日子過的也卻是緊張。事實上，從今年上半年開始，就可以明顯感覺到福田汽車在尋找機(jī)會回血。

今年上半年，福田汽車向控股股東發(fā)起定增，4月1日，福田汽車公告稱，擬向大股東北汽集團(tuán)定向增發(fā)14.29億股股份，募資30億元，發(fā)行價格為2.10元/股，募集資金將全部用于補(bǔ)充流動資金和償還債務(wù)。

此外，福田汽車陸續(xù)籌劃資產(chǎn)變現(xiàn)。4月6日，福田汽車公告稱，擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓汽車發(fā)動機(jī)制造板塊北京智悅60%股權(quán)，掛牌價不低于3.42億元。在此之前，福田汽車還先后以1.96億元、2.47億元、10.97億元的掛牌價，分別轉(zhuǎn)讓了北京歐曼重型汽車廠沖壓業(yè)務(wù)、河北雷薩重工和懷柔重機(jī)工廠等資產(chǎn)。

向大股東籌錢，又同時變賣資產(chǎn)的福田汽車日子顯然并不好過，但這就完了嗎？在財務(wù)報表中，“面子”、“日子”之外還有一個詞叫做“底子”，指資產(chǎn)負(fù)債表。而從福田汽車的資產(chǎn)負(fù)債情況看，福田汽車的底子也不能算深厚。

根據(jù)福田汽車半年報數(shù)據(jù)，截止上半年福田汽車總資產(chǎn)為487.79億元，同比下滑0.11%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為105.65億元，同比增長0.88%，以此數(shù)據(jù)來看，福田汽車還算“富足”，但需要明確的是，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率奇高。

根據(jù)半年報顯示，截止上半年，福田汽車資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78.25%，且從長線來看，福田汽車資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)連續(xù)4年超過70%（2021年資產(chǎn)負(fù)債率為78.54%，此前三年分別為70.74%、71.39%、74.17%）。而作為商用車同行的一汽解放、江鈴汽車，截止2022年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率分別只有66.05%、66.00%，要明顯低于福田汽車。

那么，福田汽車“十年如一日”的股價，真的是被故意做空嗎？還是說，投資者們看到了福田汽車并不亮眼的“面子、日子、底子”？