基本面分析

中石化的生意模式，偏向煉油，石油化工生產，是國內最大的成品油供應商，也是我國每年負責進口原油的主要企業。2022年我國原油產量2.05億噸，進口原油5億噸，中石化負責其中的2億噸。

因此，中石化對原油成本有著明顯的依賴，可以看成一家靠進口原油賺差價的企業。從年報得知，中石化多項數據行業第一，國內地位穩固，護城河很寬，基本能做到永續經營。

但是中石化屬于公共事業股，承擔著巨大的社會責任，所以公司不會太大的盈利空間，近5年roe常年保持個位數。2022年中石化毛利率15%，凈利率2.28%，roe8.5%。假設未來，中石化有新的盈利增長點，可想而知凈資產收益率也不會太高，基本會是個位數水平。而且中石化，近5年營收增長也是趨于穩定。5年營收復合增長率7.05%，略高于5年平均GDP增速。

如果簡單運用PB-ROE估值，假設持有N年，投資者回報率將與roe相當。從過去5年知道中石化roe基本無增長，所以當成留存利潤無法100%創造收益。良心的管理層會保留除了企業經營必須的資金，其他進行分紅，回饋投資者。可能這是中石化常年大比例分紅的原因。因此，持股獲取分紅是中石化主要收益來源。這時候，投資的資產收益率變成股息率。

中石化目前股息率6%，買入長期持有并且分紅復投基本可以跑贏通脹，不過無法獲得超額收益。最理想是去年股息率遠超roe的時候買入，這時候的安全邊際會大大提高，并且獲得超額收益概率大大提高。

以上就是中石化的買入分析，不構成投資建議。