學(xué)指標：PMI

前一期我們講了PMI指數(shù)的作用，但是有的小伙伴根本不清楚PMI到底是怎么一回事？今天我們來看一看到底什么是PMI。

PMI是采購經(jīng)理指數(shù) (Purchasing Managers’Index）的英文縮寫，是通過對企業(yè)采購經(jīng)理的調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計匯總、編制而成的月度綜合性指數(shù)，涵蓋企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個環(huán)節(jié)，是國際上通行的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測指標之一。由于采購經(jīng)理調(diào)查簡單易行，科學(xué)合理，目前國際上有 50 多個國家和地區(qū)編制并發(fā)布 PMI 指數(shù)。

PMI每項指標均反映了商業(yè)活動的現(xiàn)實情況，綜合指數(shù)則反映制造業(yè)或服務(wù)業(yè)的整體增長或衰退。制造業(yè)及非制造業(yè)PMI商業(yè)報告分別于每月1號和3號發(fā)布，時間上大大超前于政府其他部門的統(tǒng)計報告，所選的指標又具有先導(dǎo)性，所以PMI已成為監(jiān)測經(jīng)濟運行的及時又可靠的先行指標。

PMI 是宏觀經(jīng)濟變化的晴雨表，對國家經(jīng)濟活動的監(jiān)測、預(yù)測和預(yù)警具有重要作用。PMI 指標體系包括制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI，分別反映制造業(yè)和非制造業(yè)經(jīng)濟總體變化趨勢，及企業(yè)經(jīng)營活動多個側(cè)面的運行情況。PMI是經(jīng)濟的先行指標，可以方便、及時地顯示經(jīng)濟變化的趨勢和范圍，預(yù)測經(jīng)濟拐點。PMI 取值范圍在 0 至 100% 之間，50% 為擴張與收縮的臨界線，也叫枯榮線；高于 50%，表示經(jīng)濟活動比上月有所擴張；低于50%，表示經(jīng)濟活動比上月有所收縮。PMI 與臨界點的距離， 表示擴張和收縮的程度。在實際應(yīng)用中，可以通過 PMI 運行走勢監(jiān)測宏觀經(jīng)濟變化情況。

PMI 用于監(jiān)測經(jīng)濟周期性波動以及預(yù)測未來經(jīng)濟走勢，為宏觀經(jīng)濟政策制定、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營以及金融投資活動等方面提供參考依據(jù)。

我們來看一下PMI在市場中的運用

我們拿滬深300為例，22年10月到12月，PMI進入枯榮線以下，滬深300也在底部區(qū)域震蕩，到了23年1到3月，PMI數(shù)據(jù)明顯有所改善，皆位于枯榮線以上，而1到3月的股市也有所好轉(zhuǎn)，1月更是迎來了一波大的拉升。到四月PMI又回到了枯榮線以下，而且一直延伸到了8月，股市在這幾個月中也沒有起色，處于緩慢的震蕩下跌之中。可見PMI是能反映經(jīng)濟走勢的，所以運用好這個指數(shù)對我們判斷市場走勢有很大的幫助.

以下是 PMI 的編制方法，感興趣的小伙伴可以看一下。

PMI的編制方法，主要擴散指數(shù)法和加權(quán)合成指數(shù)法。分類指數(shù)采用擴散指數(shù)法， 綜合指數(shù)采用加權(quán)合成指數(shù)法。調(diào)查采用非定量的問卷形式，被調(diào)查者對每個問題只需做出定性的判斷，在（比上月）上升、不變或下降三種答案中選擇一種。統(tǒng)計各類答案的百分比。

1.制造業(yè) PMI 計算。

制造業(yè) PMI 是一個綜合指數(shù)，由新訂單、生產(chǎn)、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送時間、原材料庫存 5 個分類指數(shù)加權(quán)計算而成。其中供應(yīng)商配送時間指數(shù)為逆指數(shù)，在合成制造業(yè) PMI 綜合指數(shù)時進行逆向運算。計算公式如下：

PMI= 新訂單 ×30% + 生產(chǎn) ×25% + 從業(yè)人員 ×20%+(100 －供應(yīng)商配送時間 )×15% + 原材料庫存 ×10%

而組成它的新訂單、生產(chǎn)、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送時間、原材料庫存等分類指數(shù)則采用擴散指數(shù)方法計算。

即回答上升的企業(yè)個數(shù)百分比加上回答不變的百分比的一半，回答下降的則略去。計算公式如下：

分類擴散指數(shù)=“增加”選項的百分比 ×1+“持平”選項的百分比 ×0.5

例如：新訂單這一分類，60%的企業(yè)上升，20%家企業(yè)不變，20%家企業(yè)下降

分類擴散指數(shù)=60%*1+20%*0.5=70%

即新訂單這一分類的擴散指數(shù)為70%。

如果所有企業(yè)都回答‘’不變‘’的話，通過以上公式可得出新訂單的擴散指數(shù)為50%，這就是PMI指數(shù)中枯榮線為50%這一數(shù)據(jù)的來源。

2.綜合 PMI 產(chǎn)出指數(shù)計算。

綜合 PMI 產(chǎn)出指數(shù)由制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)加權(quán)求和而成，權(quán)數(shù)分別為制造業(yè)和非制造業(yè)占兩者增加值之和的比重。

以上介紹的是官方PMI，還有另一個PMI指數(shù)叫財新PMI，官方的PMI樣本以重工行業(yè)居多,財新PMI主要是輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)。在多數(shù)情況下兩者走勢比較一致，特殊情況下可能會存在背離，例如重工業(yè)與服務(wù)業(yè)發(fā)展不同步。

當(dāng)然每一個指標都不是萬能的，PMI雖然是一個十分有用的指標，它依然需要與其他指標配合使用才有效果，例如配合庫存周期可以更好的發(fā)揮作用。