財聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）訊，近日公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示，美聯(lián)儲可能需要更早加息乃至縮表，以遏制通脹和非常吃緊的就業(yè)市場。美聯(lián)儲更趨鷹派的態(tài)度令隔夜美股大跌，納指創(chuàng)2021年2月25日以來最大單日跌幅。

在較大通脹壓力下，2021年底主要發(fā)達國家貨幣政策當局轉向已開始加速。海外貨幣政策的加速轉向，可能加快國內貨幣政策跨周期和逆周期調節(jié)的步伐。此外，美股大跌可能將拖累近期新興市場走勢。

美聯(lián)儲貨幣政策加速轉向，可能加快國內政策調節(jié)步伐

盡管在國內貨幣政策增強自主性的背景下，無論今年美聯(lián)儲貨幣政策的收緊方向或節(jié)奏，都不會對國內貨幣政策的靈活調整產(chǎn)生明顯影響。但國內逐步顯現(xiàn)的就業(yè)壓力和GDP（國內生產(chǎn)總值）的潛在要求，仍然凸顯出國內貨幣政策托底的必要性。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，去年11月城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)的12個月滾動平均值已經(jīng)遠低于新冠疫情前的中樞水平。今年如無進一步逆周期宏觀政策，國內GDP可能仍運行在潛在增速下，給完成“十四五”規(guī)劃與2035年的遠景目標帶來挑戰(zhàn)。實體經(jīng)濟的結構不均衡問題仍然突出，重點行業(yè)和民營企業(yè)的融資成本仍有降低的必要性。

市場人士也表示，上半年國內經(jīng)濟面臨較大的增長壓力，強烈的穩(wěn)增長訴求令呵護政策持續(xù)推進，而美聯(lián)儲貨幣政策收緊漸行漸近，綜合考慮國際環(huán)境與國內經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)況，一季度可能是國內貨幣政策發(fā)力比較適宜的時點選擇。

他們預計，1月份信貸數(shù)據(jù)將是國內央行關注的重點，如果數(shù)據(jù)顯示國內經(jīng)濟需求仍難以明顯恢復，央行可能將加大穩(wěn)增長政策的支持力度，降息或降準仍是穩(wěn)增長必不可少的政策工具。

不過東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社表示，2022年美聯(lián)儲是否會在加速縮減購債、啟動加息、實施縮表方面“三箭齊發(fā)”，主要取決于未來疫情影響下的經(jīng)濟走勢，特別是通脹前景，目前仍存在較大不確定性。

國內歷次貨幣政策寬松下股市大概率上漲

市場人士并指出，美聯(lián)儲收緊政策的大方向已明確，懸念將主要集中在政策節(jié)奏方面，預期差將是牽動2022年全球資本市場波動的一個重要因素。近三個交易日十年期美債收益率勁升，美股大幅走弱。

不過結合上一輪及以往聯(lián)儲加息的歷史經(jīng)驗來看，美股往往在加息預期偏差時出現(xiàn)初次調整，并于加息落地后出現(xiàn)“回調-修復”的過程，加息周期整體以股指收漲結束。美債則是呈現(xiàn)短端收益率震蕩上行，遠端收益率下行，期限利差逐漸縮窄的現(xiàn)象。

東吳證券宏觀團隊對財聯(lián)社表示，美債、美元等資產(chǎn)的變化，主要是市場對此前美聯(lián)儲貨幣政策緊縮預期不足的矯正，在高企的通脹下，本輪美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏明顯滯后。預計今年美聯(lián)儲至少加息3次，但是縮表的條件是否成熟還有待觀察。

對比國外市場走勢，國內歷次貨幣政策寬松環(huán)境下，股市大概率有階段性上漲行情，當下貨幣政策更強調“穩(wěn)健為主”，小步慢行，利好股市的表現(xiàn)但短期反饋相對有限，需要更多積極的政策信號支持。此外債券市場預計繼續(xù)處于震蕩格局。