招商輪船2023年目標(biāo)價(2023有望翻十倍的低價股)

很多企業(yè)都試圖通過業(yè)務(wù)多元化、公司集團化試圖熨平周期，但是市場往往并不買賬，給出的估值水平總是偏低。

以航運企業(yè)為例，中遠(yuǎn)海控專注集運，中遠(yuǎn)海能專注油運，業(yè)務(wù)單純，市場給的估值也基本上是按照運價走勢來的，不偏不倚，不高不低。因為航運是強周期行業(yè)，航運行業(yè)里就有這么一位勇士，試圖橫跨集運、油運、干散貨運，它就是招商輪船。魯迅先生曾稱贊：“第一個吃螃蟹的人是很令人佩服的，不是勇士誰敢去吃它呢？”

一、招商輪船主營業(yè)務(wù)簡介

咱們來看一張圖。這是截取了招商輪船2023年中報的營業(yè)收入、近利潤構(gòu)成情況表。

（一）營業(yè)收入

營業(yè)收入方面，油輪運輸占比41%，干散貨運輸占比28%，集裝箱運輸占比24%，滾裝運輸占比7%，LNG運輸由于沒有并表，因此顯示為0。

（二）凈利潤

凈利潤方面，油輪運輸占比59%，干散貨運輸占比11%，集裝箱運輸占比15%，滾裝運輸占比4%，LNG運輸占比11%。

按照招商輪船2023年中報的介紹，招商輪船是一家專注于國際國內(nèi)貨物運輸?shù)膶I(yè)航運公司，以油氣（LNG）運輸、干散貨為雙核心主業(yè)，其他船隊（集裝箱、汽車滾裝運輸、特種運輸?shù)龋橛袡C補充，業(yè)務(wù)布局清晰，市場覆蓋和貨源種類齊全。

但是從營業(yè)收入、凈利潤的占比情況看，這樣子的介紹似乎不夠準(zhǔn)確，準(zhǔn)確地介紹應(yīng)該是，招商輪船是一家以油氣（LNG）運輸為核心，干散貨運輸、集裝箱運輸為兩翼，其他船隊（汽車滾裝運輸、特種運輸?shù)龋橛袡C補充的綜合性國際航運公司。

二、招商輪船估值分析

從招商輪船的業(yè)務(wù)組成看，招商輪船的油運屬性是最“突出”，因此，估值肯定是圍繞油運展開的。眾說周知，國內(nèi)油運龍頭是中遠(yuǎn)海能，那么，要對招商輪船開展可比估值，肯定繞不開中遠(yuǎn)海能。

從申萬宏源的研報看，中遠(yuǎn)海能和招商輪船在油運方面不相伯仲。

但是從當(dāng)前市值角度看，招商輪船卻略遜中遠(yuǎn)海能一籌。

理論上，招商輪船的油運板塊和中遠(yuǎn)海能整體的賺錢能力差不多，考慮到招商輪船還有集運、干散貨運等業(yè)務(wù)板塊，即使這些業(yè)務(wù)板塊估值為0（這顯然是不合理的），招商輪船的預(yù)期收益率至少應(yīng)該有23.18%。

從國慶假期，波羅的海運費指數(shù):干散貨(BDI)從1716上漲至1929，漲幅高達(dá)12.41%，估計招商輪船這個國慶紅包是穩(wěn)了。

三、招商輪船為何低估？

都在傳集運、油運之后就是干散貨運的周期到來。但是干散貨運似乎和集運是“有福同享、有難同當(dāng)”的親兄弟一樣，幾乎是同步漲跌的，一直不來。

這估計是為啥招商輪船的估值一直起不來的原因。

說實話，招商輪船的賺錢能力不比其他航運公司差，還是應(yīng)了那句話，混業(yè)經(jīng)營可能是估值，畢竟二級市場的投資者喜歡簡單的公司，太復(fù)雜了，誰能看懂呢？