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文/冒詩陽

一夜之間，電影院成為開放外資的“排頭兵”。

6月30日，國家發展改革委、商務部發布《外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2019年版）》，全國外資準入負面清單條目數量由48條減至40條，“電影院、經營需由中方控股”在新版中被刪除。

圖片來源：國家發展和改革委員會官網

這意味著例行多年對外資在中國境內開設影院的限制被取消，外資將逐漸被允許經由直接投資、并購等方式在中國開設影院而不再有股比限制，從而享有更充分的自主權。

2018年底出臺的《關于加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，提出在2020年，全國銀幕總數達到8萬塊，按此數量計算，未來兩年中國內銀幕還需增長2萬塊。

這是個不小的數字。然而，在多種原因的綜合下，目前國內影院經營情況并不好，要繼續加快影院和銀幕數量的增長，需要豐富投資主體。準入政策的放開，為外資更直接的參與國內影院競爭打開了一扇門。

但另一方面，政策之手雖然放開，市場之手仍可能將外資擋在門外。在業內人士看來，由于影院經營環境的復雜，此刻貿然進入對于外資而言風險大于收益。此外，在政策未放開之前，有進入意愿的境外資本實際已經通過繞道香港等多種方式進入中國市場。

因此，即便政策放開，仍難出現大量外資涌入國內影院的狀況。但在業內人士看來，未來逐漸拉開的影院并購大幕之中，外資仍有機會以各種“非主導”的方式參與其中。

外資大規模新建影院是偽命題

政策放開之際，恰逢國內影院行業走在十字路口。多種原因綜合影響下，目前國內影院普遍面臨經營困境。行業共識是，影院需要通過整合、并購的路徑走向規模化經營。

然而，能引導行業開啟整合并購大幕的資金卻遲遲沒有出現。在此背景下，影院對外資的放開，能否成為攪動一池秋水的催化劑，成為行業關注的話題。

實際上，政策放開前，已經有相當體量的外資進入電影院市場。

壹娛觀察（ID：yiyuguancha）了解到，限制時期，外資在中國開設影院主要采取兩條路徑。一是與本土影投公司合資，由中方公司控股影院。二是繞道香港打政策“擦邊球”，由于大陸電影院對港資開放，部分外資繞道香港注冊公司，再借由港資身份進入大陸。

前一種方式更為穩妥，但影院的經營、擴張都需要雙方股東磨合，大大降低了自主權，因此并沒有太多的外資嘗試。

以韓國CJ集團為例，旗下CGV影院2006年進入中國，先是選擇與上影集團合資建立“上海上映星匯影城有限公司”，雙方各持股50%，目前旗下僅有一家上影CGV大寧影城。隨后直到2008年，韓國CGV再次與上影建立“上海上影希杰莘莊影城有限公司”，拓展了第二個影城。

但在這兩家影院之后，CGV逐步淡化了合資的路徑。2010年，CGV在香港收購公司，隨后大幅加快了擴張速度。天眼查信息顯示，目前CGV在中國超過40家分公司控股方均為這家注冊地香港的“日活企業有限公司”。截至目前，CGV在中國已有上百家影院。

圖片來源：網絡

由于在影院建設上，港資企業享受與內地資本相同的政策，因此通過繞道香港，包括CGV在內的境外資本實際上已經獲得了進入中國電影院市場的方式，監管層對此并未設限。也正因如此，“港資”一直是國內影院投資的重要力量，包括百老匯、百麗宮，以及此前的橙天嘉禾，均由香港資本創建。

“通過多種方式，大部分有進入能力和進入意圖的境外資金，實際上已經進入中國市場了。”上述影院投資者告訴壹娛觀察，再加上目前國內的市場環境不佳，很難有新的境外資本有意向大規模開設影院。

外資難以玩轉中國市場

壹娛觀察了解到，此次政策雖然放開了外資對影院的門檻，但院線業務、電影引進業務仍在外資禁止投資的名單之列，這就大大限制了外資影投公司優勢的發揮。但在這一領域之外，由于多年缺席中國市場，外資影投公司在華并無品牌認知度，也沒有積累起本土經營的經驗。

實際上，在經營管理層面，電影院是一項很“接地氣”的生意，這也為新進入者，尤其是境外資金的進入設定了門檻。

此前，一位CGV的負責人告訴壹娛觀察，在韓國市場中CGV近九成的售票來自于自有的會員渠道，會員的管理是很重要的一項經營經驗。但在中國，這項經驗并沒有用武之地，大部分的售票來自于淘票票、貓眼等第三方線上售票平臺。

“無論是商業拓展還是經營管理，國外資本并沒有優勢。”上述影院投資人告訴壹娛觀察，在國內，團體票以及非票業務是影院收入的兩項重要來源，但外資在面對團隊業務時往往不具備經營經驗，另外對于非票業務中，本土的餐食、娛樂消費習慣也并無認知。

此前，米瑞酷的一位負責人告訴壹娛觀察，為擴大影院收入，米瑞酷在特定影院中開始自主經營奶茶、啤酒等賣品，并在著力開發付費按摩椅等項目。上述經營策略，均需要在具體的經營場景下制定，這對于外資而言顯然是一道門檻。

“目前國內終端影院的競爭格局已經相對穩定。”一位影院投資人告訴壹娛觀察，“影院業務是一個低毛利業務，需要大量的投資來做大規模才能盈利。”

這就導致外資進入中國影院市場時會面臨兩難處境，一方面不做大很難盈利，另一方面，大規模進入，又會面臨潛在的市場風險和政策風險，因此對于外資而言，影院是一項風險大于回報的生意，很難出現大量資本涌入的情況。

“在行業未來的并購整合大潮中，有可能會有境外資本的參與。”上述投資人告訴壹娛觀察（ID：yiyuguancha），這在市場上已經出現動向，但“這些并購不會是由外資主導的。”

因此在業內人士看來，即便對外資進入影院的政策層面予以放開，但在各種條件的束縛下，外資影投公司并無大展拳腳的空間，現階段留給“闖入者”的空間并不大。