“袖珍”IPO，即上市公司首次公開發(fā)行比例較低，主要是為了穩(wěn)定股價(jià)，避免一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，便于VC/PE等機(jī)構(gòu)退出。

選擇“袖珍”IPO的原因之一是避免破發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)登陸港股的29只新股里，有16只在上市首日破發(fā)，占比接近六成。

富途投研團(tuán)隊(duì)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上半年港股破發(fā)現(xiàn)象較多，投資者對(duì)新股的申購(gòu)熱情不高。在此背景下，企業(yè)為尋求上市不得已縮小融資規(guī)模。不少企業(yè)上市更多是為了提高企業(yè)知名度或推動(dòng)業(yè)務(wù)國(guó)際化等。

對(duì)于很多上市公司來說，縮量發(fā)行是折中選擇，有利于穩(wěn)定股價(jià)。廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，選擇“袖珍”IPO也是對(duì)股東利益的保護(hù)。

從今年上半年情況來看，選擇“袖珍”IPO的企業(yè)大多為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，例如，粉筆、百果園集團(tuán)、北森控股、綠竹生物-B、望塵科技控股等。

富途投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，該類企業(yè)在此前一級(jí)市場(chǎng)火熱時(shí)以較高的估值進(jìn)行融資，為避免一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，公司選擇以較小的規(guī)模進(jìn)行融資，方便在上市后以相對(duì)較少的資金保持股價(jià)及公司市值穩(wěn)定。

港股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主。不少企業(yè)選擇在港股上市，意在引入一批優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者。不過，歐美投資機(jī)構(gòu)對(duì)參與港股IPO的熱情有所降低。雪牛資本合伙人劉佼對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年港股受多因素影響流動(dòng)性吃緊，上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息，外資持續(xù)回流，海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)新股申購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

公司選擇縮量發(fā)行，也有便于機(jī)構(gòu)投資者退出的考量。多數(shù)VC/PE希望通過IPO退出，以此獲取超額收益。

田利輝提醒，在“袖珍”IPO的情況下，進(jìn)行長(zhǎng)期投資的VC/PE不應(yīng)急于退出，而應(yīng)在價(jià)值回歸和增發(fā)擴(kuò)股之后再考慮退出。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，“袖珍”IPO也存在一些問題。“一方面，新股發(fā)行比例較低，流通盤太小，機(jī)構(gòu)投資者往往不會(huì)選擇此類標(biāo)的，股票的交投活躍度將會(huì)受到影響。另一方面，當(dāng)解禁期來臨時(shí)，上市公司的股票流動(dòng)性無法承載大量減持，股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。”富途投研團(tuán)隊(duì)表示。

“港股新股破發(fā)、一二級(jí)市值倒掛是暫時(shí)現(xiàn)象。”田利輝稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、港交所積極改革，新股破發(fā)情況有望改善。香港國(guó)際金融中心的地位不會(huì)改變，上市公司會(huì)出現(xiàn)價(jià)值回歸。（證券日?qǐng)?bào)）