地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券主要是用于基礎設施等重大項目、民生項目等建設，今年一季度地方政府債券以新增債券為主。

根據公開數據，今年一季度新增地方政府債券發行約1.67萬億元，同比增長約6.3%。其中新增地方政府專項債券(下稱“專項債”)發行約1.36萬億元，同比增長約4.5%。

專項債是投向有一定收益的公益性項目，一般來說收益能夠償還本息。目前專項債是政府帶動擴大有效投資、穩定宏觀經濟的重要手段。

近些年專項債發行規模快速攀升，2020年以來新增專項債規模均保持在3萬億元以上高位。今年新增專項債規模約3.8萬億元，目前一季度實際發行進度(實際發債額度占總規模)約36%，進度較快。

那么今年一季度的1.36萬億元新增專項債資金花在哪了？基礎設施建設依然是大頭。

目前，財政部公開了前兩個月的新增專項債資金投向。根據財政部數據，今年前兩個月新增專項債分別用于市政和產業園區基礎設施2757億元(占新增專項債發行總額比重約33%)，社會事業1538億元(占比約19%)，交通基礎設施1320億元(占比約16%)，保障性安居工程1271億元(占比約15%)，農林水利753億元(占比約9%)。另外，新增專項債資金還投向生態環保、倉儲物流基礎設施等領域。

中泰證券研究所數據顯示，3月份的新增專項債主要投向市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目、保障性安居工程。

溫來成表示，從一季度新增專項債投向來看，跟近些年相似，主要聚焦在市政和產業園、交通、社會事業(醫療、教育等)等領域。

此外，與往年不同，今年專項債新增了兩大細分投向領域，分別是新型基礎設施建設和新能源領域。前者主要是指云計算、數據中心、傳統基建智能化改造、國家和省級公共技術服務和數字化轉型平臺，后者主要包括公共領域充換電基礎設施、大型風電基地等綠色低碳能源基地。

財政部數據顯示，今年前兩個月，新增專項債新型基礎設施68億元(占比約0.8%)，新能源項目14億元(占比約0.2%)。

溫來成認為，目前專項債投向新基建、新能源項目資金相對比較少，占比比較低。這一方面是因為新基建里有部分項目適合企業投資，有部分適合政府投資，還有介于兩者之間的，因此政府會比較慎重。而新能源項目投資規模大，建設周期長，項目比較復雜，而且像光伏、風力發電等項目還有棄電等風險，因此項目不成熟的話，地方不敢輕易發債。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒認為，未來應優化債務的投向結構。目前投向新能源、新基建的專項債占比非常低，而增加這些領域的投向，一方面能夠滿足服務于高質量發展的需要，另一方面有利于提高整個項目的收益。

除了新增專項債之外，一季度地方發行了3100多億元新增一般債券。一般債券主要是為沒有收益的公益性項目籌資，資金主要投向社會事業、交通基礎設施、市政建設、農林水利等領域。

為了盡快發揮債券資金效應，不少地方也要求加快新增債券尤其是專項債發行使用。

比如廣西財政廳要求，2022年發行的專項債要確保在2023年一季度使用完畢，2023年一季度發行的專項債要確保在上半年使用完畢，盡早發揮專項債資金促投資、穩增長作用。

專項債加快發行，疊加政策性開發性金融工具等，為重大基建項目籌資，推動基建投資保持較快增長。

國家統計局數據顯示，今年前兩個月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長9.0%。其中鐵路運輸業投資增長17.8%，公共設施管理業投資增長11.2%。

除了新增債券之外，根據公開數據，今年一季度發行再融資債券約4400億元，同比增長約73%。再融資債券主要是用于償還到期地方政府債券本金或存量債務，即“借新還舊”。

“這反映今年到期債券償還本金壓力比較大。”溫來成說。

中誠信國際研報稱，今年將有3.65萬億元地方政府債券到期，預計再融資債發行規模在3.2萬億元左右。

接受第一財經采訪的地方債專家認為，今年新增地方政府債券預計達到4.52萬億元，因此今年內還將有約2.8萬億元新增債券待發行，預計在今年前三季度基本完成發行，以盡早實現實物工作量，推動經濟運行在合理區間。

隨著近些年地方政府債券發行規模快速攀升，地方政府債務余額也明顯增加，不過風險總體安全可控。

財政部數據顯示，截至2023年2月末，全國地方政府債務余額36.2萬億元。

為了提高地方政府債券資金使用效益，防范債務風險，今年財政部進一步強化地方政府債務管理。

比如今年預算報告要求，做好專項債項目前期準備，提高項目儲備質量，適當提高資金使用集中度，優先支持成熟度高的項目和在建項目。加強專項債投后管理，嚴禁“以撥代支”“一撥了之”等行為，健全項目管理機制，按時足額還本付息，確保法定債券不出任何風險。

第一財經 作者：陳益刊