疏通“募投管退”最難一環(huán)
有券商指出，全面實(shí)行股票注冊(cè)制對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)不僅是利好，更是歷史性機(jī)會(huì)。
招商非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，創(chuàng)投公司迎來(lái)歷史性機(jī)會(huì)，未來(lái)一級(jí)退出更加通暢。注冊(cè)制疏通“募投管退”最后、最難一環(huán)，創(chuàng)投企業(yè)投資周轉(zhuǎn)率提升，業(yè)績(jī)確定性走高，聚焦專(zhuān)精特新行業(yè)的創(chuàng)投受益明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，一級(jí)投資市場(chǎng)環(huán)境改善有助于創(chuàng)投為資本市場(chǎng)輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，全面注冊(cè)制背景下創(chuàng)投類(lèi)企業(yè)投資項(xiàng)目的退出渠道得以更加暢通，進(jìn)而增強(qiáng)相關(guān)企業(yè)盈利能力。
東亞前海證券表示，全面注冊(cè)制利好投行、創(chuàng)投類(lèi)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的優(yōu)化讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到市場(chǎng)認(rèn)可，為創(chuàng)投企業(yè)提供了更多潛在的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；退出通道的進(jìn)一步打通有望直接改善創(chuàng)投業(yè)DPI，從而激發(fā)創(chuàng)投企業(yè)活力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)報(bào)酬的逐步釋放。
“馬太效應(yīng)”更明顯
華金資本證券事務(wù)代表梁加慶提到，全面注冊(cè)制的另一個(gè)影響是好項(xiàng)目會(huì)向頭部機(jī)構(gòu)集中，短期內(nèi)資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)會(huì)使得資金流動(dòng)更加市場(chǎng)化。“在資金市場(chǎng)整體融資量相對(duì)固定的前提下，現(xiàn)在加快了節(jié)奏之后，可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一些波動(dòng)。相對(duì)優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)會(huì)更加受到市場(chǎng)的信賴(lài)，‘馬太效應(yīng)’更加明顯。”
LP智庫(kù)創(chuàng)始人國(guó)立波也表達(dá)了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，他表示，隨著全面注冊(cè)制真正落地，一二級(jí)市場(chǎng)的資本套利空間越來(lái)越小，單純Pre-IPO策略更加難以為繼，將進(jìn)一步失靈。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)如果跟不上政策變化，跟不上行業(yè)效率提升，將被加速淘汰。
過(guò)去幾年，頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造自身團(tuán)隊(duì)和價(jià)值創(chuàng)造能力，這些機(jī)構(gòu)在全面注冊(cè)制的“東風(fēng)”下將更如魚(yú)得水；而轉(zhuǎn)型不到位或者缺乏進(jìn)化能力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將加速存量出清。在注冊(cè)制推動(dòng)下，優(yōu)勝劣汰會(huì)進(jìn)一步提速。
“全面注冊(cè)制的推出其實(shí)是在意料之中的，我們也一直按照自己的投資節(jié)奏在部署，只要投到優(yōu)質(zhì)的公司，不管是哪個(gè)制度下，都會(huì)有好的發(fā)展機(jī)會(huì)。”梁加慶說(shuō)。
此外，沈萌認(rèn)為，全面注冊(cè)制的實(shí)行對(duì)于戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)也是重大利好。比如一些產(chǎn)業(yè)基金和險(xiǎn)資，它們的規(guī)模大，標(biāo)的企業(yè)也大，它們主要投資一些傳統(tǒng)的大型企業(yè)。這些傳統(tǒng)大型企業(yè)相對(duì)回報(bào)較低，但是時(shí)間長(zhǎng)且穩(wěn)定，這種企業(yè)往往符合主板的特點(diǎn)，全面注冊(cè)制能提供一個(gè)更好的退出機(jī)制，推動(dòng)更多企業(yè)到主板上市。
“以前主板是審核制，投資的企業(yè)上市可能是遙遙無(wú)期的，而且政策性的影響因素比較多。實(shí)行注冊(cè)制后，這些大型的戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)投資者更愿意投資大型企業(yè)，比如工業(yè)、制造業(yè)企業(yè)。因?yàn)檫@些大型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)的未來(lái)退出的可確定性更強(qiáng)了，它們可以通過(guò)注冊(cè)制控制自己的時(shí)間成本。”沈萌說(shuō)。(更多報(bào)道線(xiàn)索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者鄧芷若：dengzhiruo@chinanews.com.cn) (中新經(jīng)緯APP)
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