Wind數據顯示，12月15日有5000億元MLF和20億元逆回購到期。由此計算，本月MLF操作實現凈投放1500億元，利率則是連續(xù)第四個月保持不變。此外，央行曾在2022年8月將MLF和逆回購的中標利率同時分別下降了10個基點。
本月MLF“擴量平價”續(xù)做，略超市場預期。12月5日，央行全面降準正式落地，釋放長期資金5000億元。不少市場人士認為央行可能在12月縮量續(xù)做。
談及本月MLF的操作情況，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，12月MLF超量，主要是國內遭遇短期因素沖擊，經濟下行壓力較大，央行引導金融機構加大實體經濟支持力度，助力寬信用；近期同業(yè)存單利率上升較快，也一定程度推升了MLF需求；臨近年底，適度加大流動性投放，穩(wěn)定市場預期。
周茂華表示，平價則主要是短期市場利率整體處于合理區(qū)間，央行等部門通過結構工具和改革手段，也在積極引導金融機構降低小微企業(yè)薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領域融資成本等；同時，兼顧外部均衡。
資深宏觀研究員王好進一步解釋道，央行本月加大MLF續(xù)作規(guī)模主要有三方面考慮。首先，月中適逢存款類金融機構繳準和前序MLF到期，此時加大續(xù)作規(guī)模有利于平滑資金當前價格波動。其次，半個月后，存款類金融機構面臨年終MPA(宏觀審慎評估體系MacroPrudential Assessment)考核，流動性將出現季節(jié)性收緊。此時適度釋放流動性有助于改善金融機構預期。
“最后，2023年農歷新年較早，實體經濟部門新一年生產經營活動也將相應提前?！蓖鹾醚a充道，因此，提前釋放部分流動性有利于實體經濟部門決策者合理安排新一年生產經營和投融資計劃。
此外，王好建議將央行前期降準、全額回購特別國債和此次超額續(xù)作MLF結合起來看待。三項措施合計釋放新增流動性約1.4萬億元。這體現了貨幣政策合理適度發(fā)力、靠前發(fā)力的取向沒有發(fā)生變化。
重視未來通脹升溫可能
回望2022年下半年的數次MLF操作，整體多為縮量續(xù)作，僅有10月為等額等量操作。同時，在11月操作MLF時，央行還在公告中提到，11月以來央行已通過抵押補充貸款(PSL)、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元。
進入四季度后，市場資金面處于中性偏緊狀態(tài)，央行通過多項工具控制市場利率上行勢頭。近日，銀行邊際資金成本上升較快，短端利率漲跌不一。12月15日，中國外匯交易中心數據顯示，隔夜Shibor報1.2230%，上漲2.4個基點；7天期Shibor報1.6260%，下跌4.3個基點；14天期Shibor報1.7450%，上漲1.3個基點。
此外，根據最新發(fā)布的11月金融統計數據，報告期內廣義貨幣(M2)同比增長12.4%，已創(chuàng)下自2016年4月以來的最高值。
綜合市場流動性情況，王好指出：“由于年末面臨年度MPA考核，市場上的流動性將明顯回流存款類金融機構。同時，資金需求方則需要借入流動性補足存款或維持資產端杠桿水平。因此，央行適度超額續(xù)作MLF有利于緩解貨幣市場季節(jié)性供需緊張局面?！?/p>
仲量聯行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，近期央行通過PSL、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性的總量規(guī)模較大，多種短中長期貨幣政策工具搭配運用，既保持了流動性投放力度，又較好地滿足了金融機構對不同期限資金的合理需求，還有助于支持金融機構加大對實體經濟特別是重點領域的信貸投放，充分說明流動性投放更好地處理了短期穩(wěn)市場和長期調結構的關系。
龐溟強調，應當警惕已達近年高點的M2增速在一段時間內持續(xù)運行于當前水平。伴隨著中國宏觀經濟企穩(wěn)復蘇、供求關系基本恢復穩(wěn)定、需求逐步回暖走強，會帶來消費動能快速釋放、商品和服務需求價格走高、物價中樞整體抬升，應高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，謹慎使用價格型貨幣政策工具，央行等價續(xù)作MLF對此也有所體現。
繼續(xù)保持寬松平衡態(tài)勢
MLF的操作情況出爐后，本月貸款市場報價利率(LPR)走勢依舊是市場關注的焦點話題之一。作為LPR定價的錨，MLF利率維持不變，對于本月LPR是否有望發(fā)生變化，市場觀點不一。
在王好看來，在MLF利率維持不變的情況下，本月LPR利率變動概率較小。
東方金誠首席宏觀分析師王青則認為，9月以來商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調，而且12月降準落地也會降低金融機構資金成本每年約56億元，預計會抵消近期市場利率上升的影響，增加報價行下調LPR報價加點的動力。判斷監(jiān)管層近期將引導報價行下調5年期LPR，其中最早可能在本月20日落地，也不排除到2023年1月下調5年期LPR的可能性。
在央行發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，提到將發(fā)揮存款利率市場化調整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本。
對于下一階段貨幣政策和市場流動性走勢，龐溟預計，未來政策操作將繼續(xù)保持總體穩(wěn)健、松緊適度的節(jié)奏，年末市場流動性將繼續(xù)保持寬松平衡態(tài)勢，公開市場操作將繼續(xù)保持系統協同、精準調控，資金利率逐步回歸政策利率的趨勢不變，央行維護流動性合理充裕的決心和精準有力的貨幣政策基調不變。
龐溟表示，后續(xù)貨幣政策將在延續(xù)政策穩(wěn)健基調的前提下，綜合運用多種貨幣政策工具、優(yōu)化政策組合，更側重結構性貨幣政策工具的部署、使用、加力，以便于貨幣政策、流動性投放、信用傳導更為精準、高效、科學，做到精準發(fā)力、充足發(fā)力、靠前發(fā)力。
同時，維持流動性合理充裕狀態(tài)，保持市場利率平穩(wěn)運行，進一步引導政策利率下行，努力通過壓降金融機構資金成本、降低存量貸款中的普惠小微貸款和成本相對較高的按揭貸款的利率，帶動實體經濟綜合融資成本、企業(yè)貸款利率、個人消費信貸成本穩(wěn)步下行，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經濟運行實現更好結果。
北京商報記者 廖蒙
