李 文

近年來，券商持續提升服務實體經濟的效率，直接融資能力不斷增強。在此過程中，券商投行業務線一直是“主力軍”。券商提升投行業務實力以及競爭力，也是提升服務實體經濟水平的關鍵。

筆者認為，投行業務可以從三方面繼續發力。

首先，增強投行與其他業務線的聯動協同。在全面注冊制框架下，投行、直投等業務條線正在逐步實現聯動，券商可以貫穿企業生命周期、為公司提供全產業鏈的服務。在投行業務規模獲得突破的同時，其他業務條線的協同規模也會實現增長。比如，“投行+資本中介業務”“投行+投資”等都是協同的表現。實際上，已經有多家大型券商提出發展“大投行”或者實施大投行戰略，即全方位為企業提供資本市場服務。

其次，在注冊制背景下，新股發行定價更為市場化，投行需要提升專業化水平、提高資產定價能力，真正起到價值發現者的作用。我國現階段投行業務以承銷保薦收入為主，而更體現專業性的咨詢等業務仍有較大的發展空間。

第三，打造差異化競爭力。證券行業馬太效應愈發顯著，投行業務集中度也處于持續上行期。試點注冊制以來，股債承銷總規模持續上升，業務進一步向頭部、大型券商集中。中小券商需要打造差異化競爭力以尋求更多生存、發展空間，深耕優勢行業，打造精品項目，在同質化的行業環境中尋求突破。

除此之外，風控水平、數字科技的賦能程度、國際化的視野等等都是券商投行實力的體現。當前，券商應當以注冊制改革為契機，重塑投行業務邏輯，從而更高效地服務實體經濟高質量發展。（證券日報）