近來，上市公司屢屢發布股東減持公告。接近年底，新一輪上市公司重要股東減持潮也延續著上半年的熱潮愈演愈烈。基于對市場整體走勢、公司投資價值的判斷，上市公司股東的合理減持行為本無可厚非，不過中央財經大學教授劉姝威撰文指出，要防范惡意減持套現事件，要防范股市演變為“上市公司大股東和董監高的提款機”，因為這樣的話，股市將由此受到重挫。

上市公司屢發減持公告

華鼎股份11月3日晚間公告，公司股東王俊元先生計劃未來3個月內(自2016年11月4日起)通過大宗交易方式減持其持有本公司股份26000000股，占本公司總股本的3.12%；吳通控股控股股東、實際控制人萬衛方于2016年11月3日通過大宗交易方式出售公司股份3631.80萬股，占公司總股本的2.85%，合計套現4.14億元。此次減持后，萬衛方手上所持無限售條件的流通股已為0，意味著其當前可賣股份已全部減持，僅剩下限售股……而根據統計，11月以來，兩市已有超過30家公司重要股東或董監高披露減持情況或公布減持計劃，其中涉及控股股東減持的至少出現8家。同花順數據則顯示，截至今年9月底，滬市本年度大股東減持金額為500多億元，深市大股東減持的金額合計1365.33億元。今年9、10兩個月，共計有260家上市公司遭到重要股東減持，共計減持了5.35億股，涉及金額77.5億元。

從減持性質來看，絕大多數減持都是股東的主動行為。這里面也有一些例外。比如上市公司焦點科技10日午間就發布公告稱，其控股股東沈錦華于2016年9月6日和2016年11月9日，通過大宗交易方式分別減持其持有的公司無限售流通股764500股和756370股，占公司總股本的1.295%，減持原因主要系公司于2014年實施的“股票收益權轉讓計劃”滿足實施條件，員工申請實施其股票增值收益權。

減持是在“割韭菜”？

東吳證券在研報中指出，從股東增減持的歷史數據來看，產業資本作為內部人，對工地的經營情況更為了解，產業資本的增持減持動作可視為股市的領先信號。從數據得知，當股價過度高于真實價格時，產業資本將首先發起減持變現，待股市回歸理性再進行增持。

另外以9月份為例進行觀察，在9月份參與減持的278家上市公司中，大部分來自于中小創業板，其中來自中小板的有102家，來自創業板的有101家，其余75家來自于主板。而中小創業板曾被稱作高估值股票的集中營。在9月份的減持陣營中，有75只個股市盈率超過100倍，其中不乏前期因概念炒作而股價飛天的上市公司。而從行業分布來看，前期表現較好，整體估值較高的板塊較為集中。證監會42個行業分類中，計算機、通信和其他電子設備制造業、化學原料和化學品制造業、專用設備制造業、軟件和信息服務業、電氣器械和器材制造業五大行業減持公司數量排名前五位。

英大證券首席經濟學家李大霄直截了當地告訴本報記者，減持的有不少是“黑五類”，“這樣的減持就是在割韭菜，減持就是讓你入坑，這也告訴股民，只有擁抱藍籌股，才能自己保護自己，監管層雖然不愿意讓中小股民成為被割的韭菜，但是他限制不了減持，如果限制了減持，股市就失去了流動性。”

財經評論員郭施亮接受本報記者采訪時也表示，股票市場就是一個左手換右手的市場，大股東減持，必有人高位接盤，而接盤的則是資金和信息都不占優勢的中小股民，這樣其利益必然受到損害，“尤其是那些先制造噱頭，比如高送轉這樣的噱頭再減持的。”

中央財經大學教授劉姝威撰文稱，在上市公司大股東惡意減持套現過程中，有基金經理與大股東合謀推高股價，使得大股東能夠在股價高位減持套現，然后合謀各方分成，“由于中國股市大多數的投資者是散戶，當基金經理與大股東合謀推高股價后，大股東減持套現，高價接盤的幾乎都是散戶，散戶占中國股市投資者的大多數是大股東能夠惡意減持套現的投資者結構基礎。”

惡意減持如何應對？

上市公司股東的合理減持行為本無可厚非，那么針對惡意減持套現事件，又該如何應對？財經評論員郭施亮表示，中國股市需要走的法制化道路還很漫長，一些法律法規有空子可鉆，都需要進行完善。另外，他還指出，在中國股市，違規成本太低，這也助長了一些不合規事件的滋生，“A股市場亟須引入集體訴訟制度，其目的是為約束市場的違規行為，降低維權成本，為法制化的市場環境提供合法維權的途徑，決策層根本不用擔心集體訴訟會帶來負面效應，A股市場中的中小投資者訴求其實并不高，只是希望有個法制化和公平、公正、公開的市場環境。”

劉姝威則建議完善限售股解禁后減持股份的制度，“為了保證限售股解禁后減持股份合理合法地進行，根據中國股市的投資者結構，可以規定限售股解禁后與其他股份分別在兩個不同的市場范圍進行買賣交易。”其具體建議稱，自限售股份進入證券交易所伊始，這部分股份可以在上市公司股票代碼的前面加上大寫“X”，即限售股份的股票代碼為“X +上市公司股票代碼”，“股票代碼為“X +上市公司股票代碼”的股份，只能通過證券交易所的大宗交易平臺向機構投資者轉讓股份，這部分股份只能在機構投資者之間進行交易，在任何時間和任何條件下，任何人不能向散戶轉讓股票代碼為“X +上市公司股票代碼”的股份，即不能向散戶轉讓解禁的限售股份。”這樣做的意義就是隔離了散戶遭遇惡意減持套現的風險。

本報記者 于建J180