網(wǎng)易財(cái)經(jīng)2月2日訊 平安證券發(fā)布A股策略報(bào)告稱，在經(jīng)歷了1月的大幅下跌之后，2月的市場大概率進(jìn)入休整時(shí)間窗口，預(yù)期的分化已經(jīng)在下跌過程中顯現(xiàn)，悲觀預(yù)期者日益增加。

平安證券2月份重點(diǎn)推薦供給側(cè)改革領(lǐng)域、防御性板塊（食品飲料和生物醫(yī)藥）和新消費(fèi)板塊。個(gè)股方面關(guān)注美盛文化、朗姿股份、中體產(chǎn)業(yè)、道博股份、招商蛇口、華業(yè)資本、昆藥集團(tuán)、東誠藥業(yè)、新和成、五糧液。

以下為全文：

2月受到春節(jié)因素的影響，市場的交易都會(huì)相對(duì)清淡，在經(jīng)歷了1月的大幅下跌之后，2月的市場大概率進(jìn)入休整時(shí)間窗口，預(yù)期的分化已經(jīng)在下跌過程中顯現(xiàn)，悲觀預(yù)期者日益增加。2015年形成的改革、轉(zhuǎn)型和流動(dòng)性預(yù)期在2016年初都在紛紛調(diào)整。這和2016年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入不破不立的局面不無關(guān)系，以供給側(cè)改革為例，先破后立的進(jìn)程無法給市場以單邊向上的預(yù)期，相反來自于經(jīng)濟(jì)、盈利和金融市場的風(fēng)險(xiǎn)正在上升和放大。

第一，流動(dòng)性的新契機(jī)在于匯率寬松。人民幣匯率是否高估是一個(gè)學(xué)術(shù)問題，但金融市場給出了匯率的單邊預(yù)期，央行傾向于維持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，匯率政策的目標(biāo)甚至已經(jīng)影響到了利率政策，沒有匯率的增加浮動(dòng)和適度貶值難以再次啟動(dòng)市場對(duì)于利率的進(jìn)一步寬松預(yù)期，政策的糾結(jié)使得市場預(yù)期分化，金融市場的不穩(wěn)定性也因此有所上升，使得一些類似于票據(jù)和外債的問題，都會(huì)成為市場做空的理由。1月29日日本央行的政策顯示，在聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，寬匯率和寬利率依然應(yīng)該是貨幣當(dāng)局強(qiáng)硬的選擇，至于美元指數(shù)其愿意漲多少可能美國會(huì)更在意。

第二，改革的新契機(jī)在于供給側(cè)改革的力度和操作。供給側(cè)改革是2016年中央推動(dòng)的重要改革政策，對(duì)于去庫存和去產(chǎn)能的影響，短空長多，但這個(gè)結(jié)果是建立在政府政策的操作具有相對(duì)良好的過程和結(jié)果的基礎(chǔ)之上，其對(duì)于就業(yè)和短期金融市場的影響不容低估。以金融市場為例，央行最近提出的宏觀審慎政策框架逆周期的調(diào)控政策意圖是很好的，但落地的時(shí)間要跟的上風(fēng)險(xiǎn)的暴露也甚為重要。

第三，注意防范黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。年初以來金融市場黑天鵝頻現(xiàn)，類似于熔斷機(jī)制給予金融市場帶來的短期沖擊難以評(píng)估，未來來自于匯率、貨幣和債券市場的意外沖擊可能仍然存在，風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)大幅下行，但風(fēng)險(xiǎn)偏好的反轉(zhuǎn)在這些風(fēng)險(xiǎn)陰影明顯下降之前恐怕較有難度。

2月份投資風(fēng)格上略顯保守，我們重點(diǎn)推薦供給側(cè)改革領(lǐng)域、防御性板塊（食品飲料和生物醫(yī)藥）和新消費(fèi)板塊。個(gè)股方面關(guān)注美盛文化、朗姿股份、中體產(chǎn)業(yè)、道博股份、招商蛇口、華業(yè)資本、昆藥集團(tuán)、東誠藥業(yè)、新和成、五糧液。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，市場監(jiān)管政策行為超預(yù)期。