報(bào)告摘要

定增加碼集成化底盤模塊實(shí)質(zhì)性部署，積極看好智能駕駛行業(yè)優(yōu)勢及中長期發(fā)展前景。

投資評級：買入(上調(diào))

事件： 公司公告非公開發(fā)行股票預(yù)案，本次非公開發(fā)行股票總數(shù)不超過13,398萬股，發(fā)行價(jià)格不低于16.42元/股，發(fā)行總規(guī)模22億元人民幣，控股股東亞太集團(tuán)承諾擬認(rèn)購金額不低于人民幣2.2億元。本次非公開發(fā)行募集資金使用計(jì)劃為：1)年產(chǎn)15萬套新能源汽車輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)底盤模塊技術(shù)改造項(xiàng)目(9.8億)；2)年產(chǎn)100萬套汽車制動(dòng)系統(tǒng)電子控制模塊技術(shù)改造項(xiàng)目(5.91億)；3)年產(chǎn)15萬套智能網(wǎng)聯(lián)汽車主動(dòng)安全模塊技術(shù)改造項(xiàng)目(1.5億)；4)全資子公司汽車底盤技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目(1.79億)；5)補(bǔ)充流動(dòng)資金(3億).

投資要點(diǎn)

1、控股股東承諾認(rèn)購2.2億，彰顯未來發(fā)展信心

2、智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善上市公司，力求產(chǎn)品集成化底盤模塊研發(fā)生產(chǎn)

公司目前是A股智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善上市公司，本次非公開發(fā)行公司對產(chǎn)品集成化底盤模塊做出積極部署，將進(jìn)一步豐富、夯實(shí)ADAS智能輔助駕駛系統(tǒng)主動(dòng)安全技術(shù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善制動(dòng)系統(tǒng)配套體系，確定產(chǎn)品集成化模塊發(fā)展為公司新業(yè)務(wù)研發(fā)生產(chǎn)核心。公司目前專攻兩項(xiàng)技術(shù)：應(yīng)用輪轂電機(jī)的新能源汽車集成底盤；集成線控制動(dòng)的智能駕駛系統(tǒng)，未來公司將不局限目前的制動(dòng)系統(tǒng)，致力于開發(fā)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的集成底盤技術(shù)及智能駕駛系統(tǒng)集成技術(shù)，其中包括底盤系統(tǒng)的懸架、轉(zhuǎn)向、制動(dòng)系統(tǒng)及驅(qū)動(dòng)。

3、2015看布局，2016看布局+突破

此次非公開發(fā)行亦對智能網(wǎng)聯(lián)主動(dòng)安全技術(shù)及新能源汽車輪轂電機(jī)等領(lǐng)域做出了產(chǎn)品、技術(shù)突破的實(shí)質(zhì)性部署，將進(jìn)一步鞏固公司在相關(guān)領(lǐng)域的行業(yè)優(yōu)勢。其中，2016年完成與集成線控系統(tǒng)的技術(shù)集成開發(fā)AEB、ACC、AP系統(tǒng)；18年完成與EPS系統(tǒng)的集成控制開發(fā)，包括車道保持和方向控制等系統(tǒng)；2020年完成特定道路上的自動(dòng)駕駛，包括了視覺、雷達(dá)、控制系統(tǒng)、決策和執(zhí)行系統(tǒng)等整套技術(shù)產(chǎn)品。

4、近期合作不斷，智能駕駛配套布局加速

公司近期與上汽、廣汽、東風(fēng)、奇瑞等均開展項(xiàng)目合作，智能駕駛產(chǎn)品前裝配套進(jìn)度加速。

5、盈利預(yù)測與投資建議

積極看好公司在智能駕駛領(lǐng)域的行業(yè)優(yōu)勢及中長期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2016年公司主營業(yè)績迎好轉(zhuǎn)；隨著ADAS產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化水平提升及產(chǎn)品應(yīng)用的超預(yù)期下沉，預(yù)計(jì)2017、18年公司智能駕駛新業(yè)務(wù)將發(fā)力。不考慮增發(fā)攤薄前提下，我們預(yù)計(jì)2015-17年EPS為0.23/0.29/0.40元，對應(yīng)PE為69/54/40X，上調(diào)至 “買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致汽車行業(yè)萎縮；終端市場競爭加劇；新業(yè)務(wù)集成產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、推廣低于預(yù)期；