云南電改繼續提速， 源自于云南電改最緊迫且戰略意義重大。 云南省之所以對電改如此重視主要源之于云南是中國電力最浪費、效率最低、最為復雜的省區之一。據 2015 年的數據， 云南水電裝機占比 72.5%， 但棄水十分嚴重， 去年棄水裝機比例達 6%，虧損面達 31%；火電裝機占比 16%，發電量占比僅 8%，利用小時僅 1500小時，行業全面虧損，負債率達 113%。另外，云南是我國“一帶一路”的出口及“西電東送”的重要省份，戰略意義重大， 云南早在 2012 年即開始電改方案，并第一批進行了申報試點。

獨立探索“ 3134”電力市場化模式， 對全國范圍鋪開極具參考價值。 目前，云南電力市場已經逐步建立較為完善的市場體系及交易規則，包括“三個主體、一個中心、三個市場及四種模式”的“ 3134”電力市場模式，對全國鋪開電改意義重大。 三個主體： 售電主體、購電主體及輸電主體。 目前，云南電力交易中心注冊的購電主體消費量占全省的 70%，售電裝機占比達 72%。 一個中心： 電力交易中心，由政府主導運營。 三個市場：省內市場、西電東送市場及清潔能源市場。 四種模式： 直接交易、集中競價交易、掛牌交易、發電權交易四種交易模式。從 2015 年 1-11 月數據來看，市場化電量占全省 23%，效果明顯。

《 2016 年云南電力市場化交易實施方案》 出臺， 增加日前交易是亮點。對比本次方案和《 2015 年云南電力市場交易實施細則》來看，本次方案更加細致，其中增加日前交易是亮點。 參考歐美電力市場的搭建來看，日前市場是電力市場重要的清算系統之一。 日前市場確定的是次日增量電量，是在已有的中長期交易基礎上新增的短期交易，對價格發現及價格穩定具有重要意義。

投資建議： 新電改穩步有序推進，我們認為優質水電企業以及具備多年售電經驗且具備外延式擴張潛力的地方電網公司將最大收益，建議關注長江電力、川投能源、 文山電力、郴電國際、 廣安愛眾、桂東電力等。