【機構密集調(diào)研布局體育產(chǎn)業(yè) 10股值得布局】隨著全民健身意識提高，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間正在被引爆，加上國家政策強力推動，體育產(chǎn)業(yè)數(shù)萬億的產(chǎn)業(yè)空間正在被迅速打開。

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機構密集調(diào)研布局體育產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)增長面臨爆發(fā)點

臨近年底，行情波瀾不驚，接下來行情如何布局？據(jù)記者了解，享受自上而下政策推動紅利，并疊加自下而上的產(chǎn)業(yè)資本推動的體育產(chǎn)業(yè)，在全民健身意識蓬發(fā)的情況下，正趨于爆發(fā)性增長的臨界點，數(shù)萬億產(chǎn)業(yè)空間打開在即，吸引機構已經(jīng)密集調(diào)研積極布局，萊茵體育、信隆實業(yè)、華錄百納等公司頻頻吸引機構前去調(diào)研。

產(chǎn)業(yè)空間正在打開

隨著全民健身意識提高，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間正在被引爆，加上國家政策強力推動，體育產(chǎn)業(yè)數(shù)萬億的產(chǎn)業(yè)空間正在被迅速打開。12月8日，國家體育總局副局長馮建中在國務院新聞辦公室舉行的發(fā)布會上透露，預計2015 年體育產(chǎn)業(yè)將基本實現(xiàn)增加值4000 億元、占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重0.7%的“十二五”發(fā)展目標；預計到2020 年，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過3 萬億，體育產(chǎn)業(yè)增加值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重將達1.0%。

中泰證券分析師康雅雯認為，2014 年11 月國務院頒布了46號文進行揭開去行政化改革以來，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，取消商業(yè)性賽事審批的政策促進了如馬拉松等群眾賽事的熱潮，放開轉(zhuǎn)播版權交易的政策推升如中超等賽事轉(zhuǎn)播版權價格的上升，都有助于國內(nèi)賽事的良性發(fā)展。同時，資本的涌入進一步推進了體育產(chǎn)業(yè)的整合與創(chuàng)新，尤其是對于國外體育產(chǎn)業(yè)的學習交流不斷加速，各大公司紛紛布局，“在政策扶持、消費升級、外部因素(成功申辦亞運會、冬奧會)等的刺激下，未來體育產(chǎn)業(yè)的增長空間完全打開。”

滬上某保險資管基金經(jīng)理表示，隨著國家推動消費升級政策的逐步深入，大文體產(chǎn)業(yè)必將得到更快發(fā)展，從最近幾年傳媒業(yè)的爆發(fā)式增長看，體育產(chǎn)業(yè)同樣將迎來爆發(fā)。

機構密集調(diào)研積極布局

從機構調(diào)研情況看，部分體育相關公司受到機構追捧，萊茵體育、信隆實業(yè)、華錄百納、雙象股份等受到眾多機構調(diào)研。

深入布局體育產(chǎn)業(yè)的萊茵體育，11月份以來吸引了64家機構聯(lián)合調(diào)研，公司表示，將從體育金融、體育地產(chǎn)、體育傳媒、體育賽事、體育教育和體育網(wǎng)絡六大平臺切入體育產(chǎn)業(yè)并打造體育生態(tài)圈，從今年3月份開始動作頻頻，不僅有剝離傳統(tǒng)地產(chǎn)、設立體育產(chǎn)業(yè)交易中心、收購體育相關公司，還切入場館建設布局亞運會，并成立50億體育基金等。

主營自行車配件起家的信隆實業(yè)，最近兩個月來受到10多家機構調(diào)研，機構關注的重點聚焦于公司向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)力情況。在接受調(diào)研中公司表示，將加大運動器材業(yè)務和康復器材業(yè)務的投入，公司旗下的純商業(yè)性質(zhì)的瑞姆樂園已經(jīng)在7月份開業(yè)，并形成了可盈利模式，在全國復制速度會很快，在12月23日接待機構調(diào)研時表示“正在研究公司名稱更改。”

從此前發(fā)力體育產(chǎn)業(yè)的上市公司看，萊茵體育、道博股份、中體產(chǎn)業(yè)等均受到二級市場追捧，尤其是小市值高彈性的上市公司，切入空間巨大的體育產(chǎn)業(yè)后漲幅驚人。道博股份從9月份底部反彈兩倍多，國旅聯(lián)合期間翻倍，萊茵體育在上半年則飆漲五六倍。從機構布局情況看，做傳統(tǒng)拉鏈業(yè)務的潯興股份，通過定增發(fā)力體育業(yè)務，吸引寶盈基金、富國基金、銀華基金等眾多機構扎堆入駐。

滬上某機構研究員表示，前期切入體育產(chǎn)業(yè)的概念股，二級市場受到投資者追捧，讓相關公司迅速從市值幾十億的公司上升為百億乃至三四百億市值的公司，表明當前資本市場對體育產(chǎn)業(yè)充滿期待，多方資本的強勢介入，也助力體育產(chǎn)業(yè)形成良性循環(huán)向前發(fā)展。(來源：上海證券報)

【個股解析】

體育產(chǎn)業(yè)10只概念股價值解析

中體產(chǎn)業(yè)三季報點評：業(yè)績低點呈現(xiàn)，體育業(yè)務優(yōu)勢明顯

類別：公司 研究機構：渤海證券股份有限公司 研究員：齊艷莉 日期：2015-11-03

投資要點：

業(yè)績低點呈現(xiàn)，體育業(yè)務優(yōu)勢明顯

公司于10月30日公布2015年三季報，前三季度公司共實現(xiàn)營收4.08億元，同比下降49.51%；歸屬于上市公司股東凈利潤為5006.71萬元，同比下降24.24%。

公司前三季度業(yè)績下滑主要是繼續(xù)受到國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷及公司去庫存壓力較大的影響，拖累了公司整體的營收及業(yè)績水平。我們認為在目前國內(nèi)市場資金成本持續(xù)走低，促使房地產(chǎn)市場基本面逐步復蘇的大背景下，公司房地產(chǎn)業(yè)務有望逐步走出階段性低點，對于公司業(yè)績貢獻度的提升將逐步轉(zhuǎn)暖，使得明年業(yè)績同比有望體現(xiàn)出低基數(shù)效應另一方面，公司目前的看點仍然在于其體育產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健布局。在今年國內(nèi)市場對于優(yōu)質(zhì)體育賽事舉辦權、轉(zhuǎn)播權等稀缺性資源定價大幅度增長的情況下，公司多年來辛勤耕耘的北馬、環(huán)中國、高爾夫中巡賽三大品牌賽事已經(jīng)開始步入收獲期。我們認為一方面公司多年來對于體育賽事經(jīng)營、管理的一系列統(tǒng)籌規(guī)劃能力在國內(nèi)處于頂尖水平，此外國內(nèi)賽事版權價值的迅猛提升將有利于公司旗下賽事的市場知名度和參與度進一步增強，從而使得公司的業(yè)績與估值出現(xiàn)雙重提振效應。因此我們?nèi)匀婚L期看好公司在體育產(chǎn)業(yè)的布局及發(fā)展前景。

投資建議與盈利預測

整體從大環(huán)境來看，我們認為目前國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)啟動勢頭已經(jīng)確立，資本市場的跑步式進駐將持續(xù)推升行業(yè)內(nèi)相關優(yōu)質(zhì)標的的估值水平，因此我們認為公司多年來在體育產(chǎn)業(yè)的全面布局已經(jīng)開始步入收獲期。公司多年來在賽事培育運營、場館建設管理等關鍵領域的深厚積淀在國內(nèi)同行業(yè)中優(yōu)勢明顯，今年業(yè)績的相對低基數(shù)效應將順勢推升公司明年業(yè)績與估值的“雙高”效應。我們繼續(xù)堅持長期看好公司在體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，暫時維持公司的盈利預測不變，繼續(xù)給予“增持”的投資評級。

萊茵體育公司公告點評：加速資金到位，實現(xiàn)一體兩翼轉(zhuǎn)型

類別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：涂力磊，賈亞童 日期：2015-11-24

投資要點：

事件：公司董事會審議通過了《關于簽署資產(chǎn)出售協(xié)議暨關聯(lián)交易的議案》。

資金進一步到位，公司轉(zhuǎn)型獲得更大助力。公司簽署共轉(zhuǎn)讓公司的4家地產(chǎn)子公司股權的確定價格為2.14億元。其中智慧地產(chǎn)將會在各方簽署本協(xié)議后十個工作日內(nèi)向公司以現(xiàn)金支付標的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價款。通過本次交易，公司剝離了房地產(chǎn)領域的部分業(yè)務，同時進一步加速公司實現(xiàn)順利轉(zhuǎn)型，最大限度實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

通過與小斑科技合作進一步加速體育產(chǎn)業(yè)布局。萬航信息與小斑科技簽署了《關于北京小斑科技有限公司之增資協(xié)議》及《關于北京小斑科技有限公司之股東協(xié)議》，萬航信息擬以現(xiàn)金1000萬元人民幣對小斑科技進行增資，獲得小斑科技增資后的34.96%股權，同時協(xié)議約定萬航信息有權以適當方式進一步收購小斑科技其他股東方持有的25%股權，以實現(xiàn)控股地位。此次合作，雙方旨在通過股權合作和業(yè)務合作的方式搭建起國內(nèi)時尚健身O2O平臺，并迅速占領國內(nèi)時尚健身團體課市場。作為萊茵體育實現(xiàn)體育事業(yè)“網(wǎng)絡化”發(fā)展的重要依托，本次萬航信息與小斑科技的合作事項，有利于加速推進公司體育網(wǎng)絡平臺的打造，實現(xiàn)萊茵體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的建立。

公司積極構建體育生態(tài)圈。除了與小斑科技合作之外，公司擬與黃龍體育、建銀財富共同出資設立基金管理公司，注冊資本人民幣1000萬元，黃龍體育占41%股權，公司占39%股權，建銀財富占20%股權，繼而由基金管理公司發(fā)起設立總規(guī)模50億元人民幣的浙江省體育產(chǎn)業(yè)基金，主要投資于浙江省內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)及其衍生行業(yè)的相關企業(yè)，重點關注“互聯(lián)網(wǎng)+體育”、“全民體育休閑”、“體育時尚”、“體育賽事運營”等行業(yè)，該基金將會成為國內(nèi)目前最大的體育產(chǎn)業(yè)基金。同時公司目前已經(jīng)在籃球、足球、拳擊、戶外運動等多個領域有布局，體育生態(tài)圈建設已逐步完善。

投資建議：維持“買入”評級。預計公司2015、2016年每股收益分別是0.11和0.18元。公司11月20日收盤價格25.93元，對應2015年PE為235.73倍，2016年PE為144.06倍。考慮公司轉(zhuǎn)型堅定，地產(chǎn)業(yè)務70億庫存有望提供近25億以上轉(zhuǎn)型資金，屬當前體育概念標的中潛在可動用資金最豐富企業(yè)。給予2016年250倍估值，即目標價為45元，維持“買入”評級。

風險提示。公司業(yè)務轉(zhuǎn)型不達預期。

貴人鳥：體育產(chǎn)業(yè)資源整合領跑者

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：蘇林潔 日期：2015-11-25

體育產(chǎn)業(yè)迎來黃金十年。根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗，當人均GDP 超過5000美元時，體育、娛樂等文化消費將快速增長。目前中國人均GDP突破6000美元，居民文教娛樂支出占總消費支出的12%以上，未來這一比重有望大幅提升，體育產(chǎn)業(yè)也將迎來快速增長的黃金十年。

運動鞋服行業(yè)低谷已過，轉(zhuǎn)型升級正當時。2011 年起行業(yè)持續(xù)陷入去庫存周期，行業(yè)經(jīng)歷了持續(xù)三年的調(diào)整，品牌競爭力弱、業(yè)績明顯下滑的狀況，倒逼國內(nèi)運動品牌由過去粗放式的外延擴張模式向以產(chǎn)品競爭力與內(nèi)生管理能力為驅(qū)動的精細化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變。2014 年起隨著國家對全民體育運動的大量扶持，以及冬奧會等因素刺激，運動用品市場有回暖跡象。在體育產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展以及“互聯(lián)網(wǎng)+”高度滲透各行業(yè)的時代背景下，包括耐克、李寧、阿里、樂視在內(nèi)的運動及互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛開始從產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)業(yè)布局等方面投入體育產(chǎn)業(yè)。

轉(zhuǎn)型體育產(chǎn)業(yè)集團，構筑大體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。公司自確立“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展”的戰(zhàn)略目標以來，積極推動在體育產(chǎn)業(yè)的布局，項目落地迅速：通過泉晟投資持有虎撲16.11%的股份， 并聯(lián)合虎撲、景林資本成立體育產(chǎn)業(yè)基金“動域資本”，已投資多個“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的智能運動項目；通過貴人鳥香港入股西班牙足球經(jīng)紀公司BOY；與大體協(xié)、中體協(xié)簽署合作框架協(xié)議，布局校園體育賽事運營、校園體育經(jīng)紀業(yè)務及校園體育互聯(lián)網(wǎng)三大平臺，進軍校園體育產(chǎn)業(yè)等。近期擬非公開增發(fā)16.8 億元建設體育云平臺項目，“大體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”基礎構架已初步形成。

投資建議：公司目前利潤來源仍為運動鞋服用品，體育產(chǎn)業(yè)基金及子公司短期內(nèi)不會對業(yè)績產(chǎn)生較大貢獻，但隨著項目落地及體育政策的陸續(xù)放開，公司“大產(chǎn)業(yè)生態(tài)+多產(chǎn)品運營”的投資收益模式將得到較好體現(xiàn)。參考體育公司的估值，不考慮增發(fā)影響，我們維持評級為“買入-A”，目標價48.86元，對應市值300億元。

風險提示：1、后續(xù)戰(zhàn)略落實存不確定性；2、運動鞋服業(yè)績低于預期；3、資源整合存在不確定性。