【A股投資者調(diào)查：后市三大風(fēng)險(xiǎn)悄然轉(zhuǎn)變 倉位趨中性】無論是上行阻力還是下行支撐，投資者都傾向于在目前附近的點(diǎn)位，對(duì)于上證綜指暴跌的預(yù)期大幅減少 24 個(gè)百分點(diǎn)至 24%，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指，認(rèn)為其將經(jīng)歷暴跌的投資者比例達(dá) 69%。若要恢復(fù)市場(chǎng)信心，國企改革、供給側(cè)改革加碼是最佳途徑。

申萬宏源研究所策略研究部通過微信平臺(tái)向投資者發(fā)放了 A 股投資情況調(diào)查問卷，本次調(diào)查共回收有效問卷 487 份，本短評(píng)對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析。

震蕩仍是投資者的主流預(yù)期。自上期調(diào)查以來，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指經(jīng)歷了一輪急速下挫，但最終基本走平，投資者或變得更為冷靜，認(rèn)為上證綜指會(huì)上行的比例增加 4 個(gè)百分點(diǎn)至39%，而認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指會(huì)上行的比例降低 3 個(gè)百分點(diǎn)至 35%，認(rèn)為保持震蕩態(tài)勢(shì)的仍占據(jù)大部分。認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指估值過高、上證綜指估值合理仍是主流，青睞上證綜指跑贏各主要指數(shù)的投資者比例大幅增加至 40%，超越創(chuàng)業(yè)板的 35%。

暴跌陰影并未消散，但已有底線思維。無論是上行阻力還是下行支撐，投資者都傾向于在目前附近的點(diǎn)位，對(duì)于上證綜指暴跌的預(yù)期大幅減少 24 個(gè)百分點(diǎn)至 24%，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指，認(rèn)為其將經(jīng)歷暴跌的投資者比例達(dá) 69%。若要恢復(fù)市場(chǎng)信心，國企改革、供給側(cè)改革加碼是最佳途徑。

宏觀經(jīng)濟(jì)不被看好，投資者心中的三大風(fēng)險(xiǎn)悄然轉(zhuǎn)變。對(duì)于未來兩個(gè)季度的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法，認(rèn)為下行的仍是主流，悲觀情緒較上期更多一些。“美國加息”靴子落地并未阻礙其仍然是第一風(fēng)險(xiǎn)，顯然市場(chǎng)對(duì)于 2016 年的加息節(jié)奏仍有很大的擔(dān)憂，“大非解禁” 、“注冊(cè)制提速”分居二三，“國企改革”、“經(jīng)濟(jì)下行”等基本面因素被淡化。

投資者倉位走向中性，觀望氛圍濃厚。按照中位數(shù)加權(quán)測(cè)算，投資者整體倉位 56%，較上期并無明顯變化，但從分布看，倉位向均值靠近的趨勢(shì)明顯，或更攻守兼?zhèn)洹ｎA(yù)期倉位上，明確愿意加倉的投資者小幅增加，觀望與博弈仍是主體。TMT、醫(yī)藥衛(wèi)生、金融地產(chǎn)是持倉的重點(diǎn)。

權(quán)益類資產(chǎn)仍是投資者眼中的最強(qiáng)資產(chǎn)，美元回落，大宗、地產(chǎn)升溫。在未來一個(gè)季度內(nèi)看好權(quán)益類資產(chǎn)的投資者小幅下降 2 個(gè)百分點(diǎn)至 76%，美元加息后看好美元資產(chǎn)的投資者比例有所回落，但仍是次強(qiáng)資產(chǎn)。房地產(chǎn)關(guān)注度繼續(xù)升溫發(fā)酵，大宗商品頹勢(shì)或逐漸消散，看好的投資者比例有所上升。

投資機(jī)會(huì)：

TMT、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生是被看好的三個(gè)大類。看好 TMT 行業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的投資者比例平分秋色，醫(yī)藥衛(wèi)生以不大的差距次之。

概念主題風(fēng)格有所轉(zhuǎn)變，國企改革及重組、VR、養(yǎng)老與健康繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。國企改革仍被寄予厚望，以 34%的比例桂冠各主題，VR 關(guān)注度小幅上升，養(yǎng)老與健康關(guān)注度小幅下降。但制造業(yè)不能企穩(wěn)境況帶來了更多的隱憂，軍工、互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè) 4.0 主題的關(guān)注度明顯下滑，近期的舉牌概念仍被青睞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本短評(píng)的結(jié)論基于調(diào)查問卷的樣本情況，可能會(huì)與整個(gè)市場(chǎng)的看法存在一定偏差，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。 (申萬宏源)