由于長期以來市場逐步消化預(yù)期，短期對A股影響較小，券商、創(chuàng)投、稀缺獨門股等五類主題或?qū)⒂瓉硗顿Y機會。

備受市場關(guān)注的新股發(fā)行注冊制，終于在2015年末一錘定音。最早于2016年3月，最晚于2018年3月，注冊制就將真正落地。多家機構(gòu)分析認(rèn)為，注冊制改革對A股市場影響巨大，將引導(dǎo)投資者更注重于公司的基本面和長期發(fā)展前景，市場估值會回歸理性，改變現(xiàn)在個股估值過高等不合理格局。不過，由于長期以來市場逐步消化預(yù)期，短期對A股影響較小，券商、創(chuàng)投、稀缺獨門股等五類主題或?qū)⒂瓉硗顿Y機會。

真正落地或在明年6月

12月27日，第十二屆全國人大常委會第十八次會議表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定》，明確授權(quán)國務(wù)院對擬在上交所、深交所上市交易的股票的公開發(fā)行實行注冊制。

證監(jiān)會表示，下一步，將積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進注冊制改革。另據(jù)新華社“新華視點”消息，上述決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

市場最大的疑問是：注冊制究竟什么時候?qū)嵭校扛鶕?jù)決定的表述，從明年3月1日起的兩年內(nèi)都可以實施。也就是說，最早于2016年3月，最晚于2018年3月，注冊制就將真正落地。而業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，在獲得全國人大常委會授權(quán)后，由于注冊制實施方案的制定、征求意見、批準(zhǔn)以及備案都要一定的時間，注冊制改革真正落地的時間可能是明年6月份。

兩年的期限到期之后，注冊制將何去何從？申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明指出，這要結(jié)合當(dāng)前證券法的修訂進程來看。“如果兩年之后，全國人大沒有通過證券法修正案，或者當(dāng)中沒有同意搞注冊制，那么這個改革到這個時候就只能暫停。如果兩年期間，全國人大通過了證券法，并且有關(guān)注冊制的條文明確了，那么以后就不是授權(quán)，而是完全依法進行操作。”

短期對A股影響有限

注冊制改革是我國資本市場的重大變革，將會如何影響A股行情？英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，注冊制可以看作是資本市場的供給側(cè)改革，會促進股票整體估值的理性回歸。“注冊制實施之后，A股就有可能永久性改變供不應(yīng)求的局面。這樣，市場將回到真實的估值水平里面。虛高的股價會掉下來，低估的股價也會逐漸顯現(xiàn)它的價值，A股以后會更加理性一些。”

從對A股當(dāng)前的影響來看，多家機構(gòu)分析認(rèn)為，從中長期來看，注冊制改革對A股市場影響巨大，將引導(dǎo)投資者更注重于公司的基本面和長期發(fā)展前景，市場估值會回歸理性，改變現(xiàn)在個股估值過高等不合理格局。不過，由于長期以來市場逐步消化預(yù)期，短期對A股影響較小。

如東方證券分析師薛俊表示，從中短期來看，注冊制實施對市場影響不會太大。目前有600多家公司排隊IPO，就算明年3月份實施注冊制會加快IPO節(jié)奏，但監(jiān)管層仍會根據(jù)市場情況進行調(diào)節(jié)。

申萬投資顧問王超表示，當(dāng)前市場主要擔(dān)憂注冊制問題和下個月的大股東減持解禁問題，而注冊制的推進時間表并沒有超出市場預(yù)料，因此當(dāng)前對A股的影響相對有限，短期大盤大幅上升或下跌的概率較小。不過當(dāng)前A股市場仍缺乏實質(zhì)性利好，預(yù)計短期內(nèi)將維持振蕩格局。

關(guān)注五類投資機會

那么，注冊制來了，哪些行業(yè)受益，哪些個股又需要回避？綜合王超以及川財證券分析師李皓舒等分析人士的觀點來看，注冊制啟動后有五類主題機會值得關(guān)注。

一是券商板塊，尤其是投行背景雄厚的大型券商。注冊制實行后，在券商各業(yè)務(wù)板塊中，投行業(yè)務(wù)將直接受益于存量項目釋放與增量項目開閘，可重點關(guān)注研究實力強、IPO項目儲備多、投行背景雄厚的大型券商，如中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券及國泰君安。

二是創(chuàng)投類企業(yè)及參股公司。IPO重啟、注冊制推行、新三板制度改革將優(yōu)化退出渠道，增厚創(chuàng)投收益。重點關(guān)注以下幾類：資本規(guī)模較大、歷史業(yè)績較好、創(chuàng)投業(yè)務(wù)占比較高的創(chuàng)投概念股，如中江地產(chǎn)、魯信創(chuàng)投、海越股份等；參股高新行業(yè)、稀缺性資產(chǎn)占比較高的公司，如中航資本；上海本地的創(chuàng)投企業(yè)，如張江高科、市北高新、紫江企業(yè)等。

三是具有稀缺性的獨門股。注冊制使得可替代品增加，稀缺性減弱，非稀缺性的股票估值不僅面臨周期性下滑，而且面臨結(jié)構(gòu)性下滑。再疊加中概股的回歸、金融監(jiān)管使得市值管理等手段逐步減弱，風(fēng)格偏向于價值，對于投資品種的稀缺性要求更加嚴(yán)格。

四是市場關(guān)注度高的成長行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，比如醫(yī)療服務(wù)、軟件服務(wù)、金融服務(wù)、智能制造、新興消費等。關(guān)注科技前沿的主題投資機會，如生命科學(xué)、分子診斷、精準(zhǔn)醫(yī)療等，雖然上市公司的業(yè)績短期還難以兌現(xiàn)，但投資及交易機會將持續(xù)呈現(xiàn)。

五是小盤殼資源的最后瘋狂。有觀點認(rèn)為，注冊制實施中短期內(nèi)將對ST股產(chǎn)生直接利空影響。不過薛俊提出了不同看法，認(rèn)為政府希望通過市場來優(yōu)勝劣汰，只要上市公司符合法律規(guī)定，各種保殼借殼現(xiàn)象還將長期存在。李皓舒則稱，注冊制倒逼殼資源價值下降，優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的數(shù)量也減少，2016年上半年預(yù)計是小盤殼資源的最后瘋狂，建議關(guān)注停牌較多的行業(yè)以及收購過優(yōu)質(zhì)資源的股票，商貿(mào)、有色、交運等涉及重大資產(chǎn)重組停牌的股票個數(shù)和占成份股比例均較高。

此外，經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，注冊制下更看重企業(yè)的業(yè)績，市場化估值更明顯，純粹炒作出來的高估值股票存在較大回調(diào)風(fēng)險。