【光大證券策略周報：權(quán)衡中的迷惘】上周中央經(jīng)濟工作會議召開后市場反應(yīng)相對較為平淡，主要原因可能是對明年政策方向較為迷惘。政府在需求端和供給側(cè)的權(quán)衡帶來政策上的不確定性，影響了投資者風險偏好。一是考慮到社會因素，供給側(cè)去產(chǎn)能或短期難見成效；二是保增長壓力下需求端雖有投資發(fā)力需要，但“新四萬億”無異飲鴆止渴；三是注冊制雖對中小創(chuàng)估值造成抑制，但發(fā)行節(jié)奏控制下或沖擊有限。多方權(quán)衡下造成了當前市場的迷惘狀態(tài)，既難形成單向趨勢，又難有持續(xù)熱點。

上周中央經(jīng)濟工作會議召開后市場反應(yīng)相對較為平淡，主要原因可能是對明年政策方向較為迷惘。政府在需求端和供給側(cè)的權(quán)衡帶來政策上的不確定性，影響了投資者風險偏好。一是考慮到社會因素，供給側(cè)去產(chǎn)能或短期難見成效；二是保增長壓力下需求端雖有投資發(fā)力需要，但“新四萬億”無異飲鴆止渴；三是注冊制雖對中小創(chuàng)估值造成抑制，但發(fā)行節(jié)奏控制下或沖擊有限。多方權(quán)衡下造成了當前市場的迷惘狀態(tài)，既難形成單向趨勢，又難有持續(xù)熱點。我們認為這種狀態(tài)需要有明確信號來打破，或是產(chǎn)能出清加速，或是投資力度加碼，或是新股發(fā)行加速。在這一狀態(tài)被打破之前，我們對市場看法略偏謹慎，行業(yè)配置方面推薦大金融等高股息品種和家電、汽車、食品飲料等行業(yè)。主題方面，建議關(guān)注人腦工程、智能駕駛、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等。以下是本周投資者關(guān)注的幾個問題：

明年或再現(xiàn)2010年行情？

明年A股行情或類似2010年，全年缺乏趨勢性機會，但也沒有重大系統(tǒng)性風險。節(jié)奏上也可能會與2010年類似，在“跨年”行情結(jié)束后進入觀望期。這種判斷主要基于兩方面的考慮：一是市場預(yù)期依然很高，特別是創(chuàng)業(yè)板和題材股的高估值；二是市場資金面可能會出現(xiàn)緊平衡，看不到大規(guī)模新增資金，同時又面臨擴容的壓力。這意味著明年需要適當降低收益率目標，趨勢上多注重左側(cè)，交易上縮短操作周期，選股上重新重價。

如何看待2016年中央經(jīng)濟工作會議？

根據(jù)我們光大證券宏觀團隊的觀點，小康社會目標給出了經(jīng)濟增速底線，明年供給側(cè)改革與需求側(cè)刺激一虛一實，寬松財政和貨幣政策將推動總需求，托底經(jīng)濟增長，2016年經(jīng)濟增長目標預(yù)計仍將為“7左右”。這里供大家參考。對于周期股投資而言，在潛伏的基礎(chǔ)上需要密切跟蹤政策和價格兩方面的信號驅(qū)動。可能有兩個時點相對重要，一是三月份兩會之后的政策動向，二是2、3季度之交旺季來臨的周期品價格表現(xiàn)。

繼VR、量子通信之后，還有什么“科幻類”題材？

“人腦科學(xué)”或許可以關(guān)注。“人腦科學(xué)”不僅可以用于神經(jīng)類和精神類疾病的預(yù)防診治，還在人工智能領(lǐng)域擁有廣闊的應(yīng)用空間。今年11月份習(xí)近平主席在對“十三五”規(guī)劃作說明時特別提到，從更長遠的戰(zhàn)略需求出發(fā)，腦科學(xué)是體現(xiàn)國家戰(zhàn)略意圖的重大科技項目。據(jù)有關(guān)媒體報道，由中國科技部、國家自然基金委牽頭的腦科學(xué)計劃，于2015年初已向主管部門提交。繼2013年歐盟投入10億美元的“人類大腦計劃”和美國投入30億美元的“大腦基金計劃”之后，預(yù)計中國腦計劃也將很快啟動。目前A股市場上“人腦工程”相關(guān)概念股有復(fù)旦復(fù)華、科大訊飛、冠昊生物、迪安診斷、西藏藥業(yè)、航天長峰、樂普醫(yī)療等。