【機(jī)構(gòu)最新動(dòng)向揭示 周四挖掘8只黑馬股】黃河旋風(fēng)：訂單逐步落實(shí)，加速向智能制造龍頭邁進(jìn)。

點(diǎn)擊查看>>>個(gè)股研報(bào) 個(gè)股盈利預(yù)測(cè) 行業(yè)研報(bào)

黃河旋風(fēng)：訂單逐步落實(shí)，加速向智能制造龍頭邁進(jìn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：羅立波，劉芷君 日期：2015-12-23

公司發(fā)布旗下子公司明匠智能最近獲得的一攬子訂單合同公告，共計(jì)1.43億元(含稅)，主要的訂單對(duì)象分別是美的(共計(jì)3120萬(wàn)元)、西子石川島停車公司(1460萬(wàn))、泰富重工(546萬(wàn))、泰國(guó)TT 公司(9186萬(wàn)).

訂單逐步落實(shí)，釋放多個(gè)積極信號(hào)

明匠已經(jīng)完成資產(chǎn)交割，正式成為上市公司的子公司，其關(guān)注面也會(huì)更廣，未來(lái)上市公司平臺(tái)就是明匠與整個(gè)市場(chǎng)交流和互動(dòng)的窗口，公司也正式進(jìn)入了預(yù)期兌現(xiàn)階段。從此次公布的訂單情況來(lái)看，釋放了幾點(diǎn)積極信號(hào)：(1)部分訂單已經(jīng)從潛在訂單轉(zhuǎn)化為正式合同，公司此前公布了比如美的的訂單等；(2)從合同公告的情況來(lái)看，公司仍然體現(xiàn)了較強(qiáng)的拿單能力，其中也不乏有超預(yù)期的部分。總體而言，公司接單能力正在逐步體現(xiàn)；(3)隨著時(shí)間推移，明匠的早期項(xiàng)目會(huì)逐步進(jìn)入交付期，并且在市場(chǎng)上形成良好的口碑效應(yīng)和品牌效應(yīng)。

業(yè)務(wù)模式逐漸深化，未來(lái)成長(zhǎng)值得期待

目前智能制造產(chǎn)線升級(jí)需求旺盛，公司最終的訂單執(zhí)行情況也成為市場(chǎng)預(yù)期的焦點(diǎn)。作為非標(biāo)型項(xiàng)目，工程師數(shù)量與最終完成訂單額基本線性增長(zhǎng)。公司在多個(gè)角度極力擺脫工程師對(duì)業(yè)績(jī)的線性束縛，包括產(chǎn)品方面的逐漸標(biāo)準(zhǔn)化和成立合資公司的模式。公司此前與索菲亞公告的合資公司模式，標(biāo)志著業(yè)務(wù)模式的深化，將緩解公司在人員、資金方面的壓力，為公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性提供了保障。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為1,945、2,720、3,312百萬(wàn)元，考慮攤薄后EPS 分別為0.36、0.59和0.77元。公司主業(yè)扎實(shí)穩(wěn)定，子公司明匠智能在智能制造中的快速爆發(fā)，對(duì)公司繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：主業(yè)下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；明匠智能營(yíng)業(yè)收入確認(rèn)不達(dá)預(yù)期。

美盛文化：打造泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司 研究員：胡卉 日期：2015-12-23

估值與投資建議。

公司14年實(shí)現(xiàn)每股收益為0.22元，預(yù)計(jì)15、16、17年分別為0.27、0.36和0.46元。綜合考慮公司后續(xù)在以動(dòng)漫衍生品為核心進(jìn)行上下游泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈布局，一旦公司收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)符合預(yù)期，達(dá)到聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，公司未來(lái)仍有較大空間。綜合考慮絕對(duì)估值和相對(duì)估值，我們給予公司，“未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

2014年收入和利潤(rùn)均大幅度增長(zhǎng)。

對(duì)外，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)拓展海外市場(chǎng)，銷售區(qū)域從美國(guó)向歐洲國(guó)家主要的動(dòng)漫服飾供應(yīng)商擴(kuò)張，銷售客戶也逐年增加，對(duì)內(nèi)，線上線下聯(lián)動(dòng)拓展國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)服飾業(yè)務(wù)。2014年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)97.29%，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，主要原因是FROZEN系列產(chǎn)品收入增加，荷蘭公司整年納入合并范圍。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)132.75%，主要是系收入增加和政府補(bǔ)助增加。

進(jìn)行泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈布局。

近幾年來(lái)，公司投資并購(gòu)浙江締順科技有限公司，增強(qiáng)原創(chuàng)動(dòng)畫制作、網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)與運(yùn)營(yíng)、和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開發(fā)。投資星夢(mèng)工坊、酷米網(wǎng)等，在兒童舞臺(tái)劇制作、獨(dú)立動(dòng)漫視頻等內(nèi)容生產(chǎn)做了一些布局，逐漸往產(chǎn)業(yè)鏈上游內(nèi)容端拓展。另外，分別收購(gòu)杭州真趣網(wǎng)絡(luò)和投資廣州創(chuàng)幻科技，在在線廣告和二次元虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域做出布局。公司目前逐步搭建以動(dòng)漫衍生品為基礎(chǔ)的泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈，正在實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)的上下游整合和升級(jí)，未來(lái)將逐步實(shí)現(xiàn)生態(tài)化運(yùn)作。