【周二機構強烈推薦6只牛股】伊利股份：險資舉牌事件不斷催化，伊利長期投資價值凸顯。

平高電氣：中國空氣污染治理的受益者

類別：公司研究機構：元大證券股份有限公司研究員：蘇育慧日期：2015-12-21

調升評級至買入，上調目標價至人民幣24.0元：近期北京等地區出現嚴重空污 (PM2.5)，促使中國政府加速建設新能源發電廠與特高壓輸電線路。平高電氣除了作為特高壓設備龍頭供貨商，于特高壓直流產品線與分布式發電產業亦享有新商機。本中心上調盈利估值與目標市盈率倍數，并調升個股評級至買入，新目標價人民幣24.0元。

在特高壓直流線路中看見平均售價上升空間：根據本中心產業調查，由于近期特高壓直流輸電線路采用有利的設計變更，平高電氣有望從客戶(國家電網)取得平均售價較高的組合電器訂單。隨著特高壓直流建設于2015年12月加速進行，平高電氣供給特高壓直流的產品線有望創造高于預期的營收與毛利率，帶動本中心/市場盈利預期出現上漲空間。

分布式發電為另一商機：加快分布式發電發展腳步已成中國國家能源局近期會議的焦點。平高電氣新開發的柔性直流輸電相關產品為突破性技術，可應用于分布式發電次產業，將有助加快分布式發電的實際應用，亦有望推升公司2017年之后的盈利增長。

盈利預估與估值調整：本中心2016/17年預估每股收益分別微幅上調4%/2%，以反映來自下列動能的盈利上漲空間：1) 直流產品線平均售價上升；2) 特高壓直流建設腳步較預期快。我們據此將目標市盈率倍數由21倍上調至23倍 (細節見第二頁).

盈利預估與估值調整

股價修正可能已經結束

平高電氣股價于11月2日復牌后頭兩天大跌18%，證實了本中心觀點，亦即我們在初次報告中所強調的，國企改革題材結束后通常伴隨股價大幅修正。

過去數周以來平高電氣股價落在人民幣18-19元區間，顯示股價修正可能已經結束 (參見圖1)。我們認為現在是投資人重新布局平高電氣的進場良機，系因公司長期盈利展望仍然不變。

數項近期利好浮現，為重新布局平高電氣良機

除了具備穩健長期增長題材，2015-17年預估每股收益增長達25%/18%/46% 外，公司亦有望在特高壓直流產品線與分布式發電產業看見新商機而受益(細節見第4-7頁).

本中心2016/17年預估每股收益微幅上調4%/2% (參見圖 2)，以反映來自下列動能的盈利上漲空間：1) 直流產品線平均售價上升；2) 特高壓直流建設腳步較預期快。

除了上調盈利預估外，我們亦將目標市盈率上調至23倍2016年預估每股收益先前為21倍)，求得新目標價人民幣24元。本中心目標倍數23倍位于公司三年歷史市盈率區間14-33倍中點，較產業平均市盈率的22倍高出5%。我們給予公司5% 的估值溢價，系考慮在特高壓設備供應鏈中，平高電氣為近期唯一平均售價大幅上升者。考慮到公司2014-17年盈利年復合增長率有望達36%，我們認為目標倍數23倍市盈率系屬合理。

本中心根據目標倍數23倍市盈率與上調后2016年每股收益估值，求出新目標價人民幣24.0元，并調升平高電氣評級至買入。

萬盛股份：投資蓋婭互娛，試水手游行業

類別：公司研究機構：西南證券股份有限公司研究員：商艾華，李曉迪日期：2015-12-21

事件：2015年12月18日，萬盛股份公告擬以自有資金1000萬元參與北京蓋婭互娛網絡科技股份有限公司的定向增發，認購股份為31.25萬股。

手游新貴，蓋婭互娛手握多款重磅游戲。蓋婭互娛(430181)為新三板掛牌公司，主營移動網游的開發、發行以及運營。目前，蓋婭互娛成功代理了國內IOS平臺收入排名第一的爆款手游《刀塔傳奇》的海外發行，以及國內移動MOBA品類的人氣手游《自由之戰》的運營。蓋婭互娛計劃于未來一年引入或自行開發包括《爆爆堂》、《鬼吹燈之摸金校尉》以及《雛蜂》等十余款產品，品類多樣，游戲產品儲備豐富，并在全球多個國家和地區設有分公司，是全球領先的移動游戲服務商。

蓋婭互娛管理層經驗豐富，股東實力強勁。蓋婭互娛董事長王彥直先生運營經驗豐富，曾任職于昆侖萬維、中清龍圖等國內知名游戲廠商，并作為COO助力中清龍圖拿下《刀塔傳奇》國內運營權，《刀塔傳奇》2014年為中清龍圖貢獻收入11.75億元。此外，蓋婭互娛大股東深圳蓋婭的股東之一為莉莉絲科技，后者是《刀塔傳奇》的開發商，研發實力國內領先，于近日榮獲GooglePlay“全球頂級開發者(TopDeveloper)”，名列全球頂尖開發者隊伍。蓋婭互娛同時擁有研發與運營端的強勁實力，后續發展值得期待。

手游行業迅猛發展，萬盛參股試水。中國游戲產業近年來發展迅速，其中手游行業市場增速高于游戲行業平均增速，是游戲行業未來發展的主要動力。蓋婭互娛潛力巨大，本次參與蓋婭互娛非公開發行預計能夠給萬盛股份帶來良好的投資回報。萬盛股份此前設立并購基金，此次試水手游行業，將加深上市公司對行業的理解，為公司接觸游戲等相關產業進行有益嘗試。

估值與評級：維持此前盈利預測，預計公司2015-2017年EPS分別為0.72元、1.17元、1.55元，對應的動態PE分別為85倍、52倍和39倍。我們認為公司轉型預期強烈，本次參與新三板游戲公司定增，標志著公司積極關注新興行業的意愿，我們看好公司后續外延擴張的方向，上調公司至“買入”評級。

風險提示：石油價格下行向終端產品傳導的風險，投資回報不及預期的風險，轉型不及預期的風險。