【周二機構(gòu)一致最看好的10金股】合康變頻(300048)：大股東增持+員工持股計劃落地實施。首航節(jié)能(002665)：領(lǐng)軍光熱產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)。

首航節(jié)能(002665)：領(lǐng)軍光熱產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)

未來成本下降空間較大，經(jīng)濟性顯現(xiàn)。短期成本下降途徑在于規(guī)模性，長期在于材料工藝提升。短期例如鏡面目前是85元/平米，大規(guī)模買可以做到60元/平米；支架環(huán)節(jié)規(guī)模化之后100Mw項目可以節(jié)省3000萬；長期在于儲熱物質(zhì)的更新?lián)Q代，溫差越大，熱效率越高，熱效率每提升1%，投資預計降低5%；目前吸熱器的材料耐受溫度600度，后續(xù)隨著導熱介質(zhì)耐受溫度的提高，熱效率將大幅提升，光熱發(fā)電的成本下降將是幾何級的。

整個產(chǎn)業(yè)鏈來看，EPC整包壁壘較高。光熱項目需要同時控制幾萬塊鏡子，配合光照條件移動位置，對系統(tǒng)控制技術(shù)要求較強；整個工程設(shè)計要參照地理位置、光照等環(huán)境條件，計算方法復雜；同時熱交換和熱處理最為核心，融溶鹽以及熱交換器壁壘較高。目前能做塔式EPC總包的只有三家。

首航為光熱龍頭企業(yè)，蓄勢待發(fā)。首航節(jié)能擁有設(shè)計院+材料+核心裝備制造，可提供EPC整包業(yè)務，國產(chǎn)化率90%度。未來定位來看，預計16-17年公司仍以EPC總包為主，18年之后或延伸到運營業(yè)務。公司中報公告在建光熱項目100Mw，建設(shè)周期2年，按進度確認收入，可大幅提升未來兩年的業(yè)績。

空冷業(yè)務展望較正面。公司空冷業(yè)務有60%的市場占有率，未來中南部地區(qū)不批火電裝機，三北缺水地區(qū)的新項目必須配套空冷裝置，未來行業(yè)景氣度確定性較強。15年中報顯示目前公司在手的電站空冷訂單為30億，電站總包訂單25-28億，對比14年11億的營收，未來空冷業(yè)務展望較正面。

新疆西拓前景較好。壓氣站單循環(huán)燃氣輪機工作效率通常為20%-30%，其余熱量主要以廢熱煙氣形式排放，煙氣溫度可達400-540℃，對壓氣站熱量進行合余熱利用，可大幅提高壓氣站熱效率。首航節(jié)能收購的新疆西拓在二、三線擁有13個余熱發(fā)電項目，隨著輸氣量的回升，將大幅提升業(yè)績貢獻度。

盈利預測與評級。公司未來將緊密圍繞光熱發(fā)電布局，構(gòu)筑新能源、水處理、節(jié)能環(huán)保以及金融四大板塊，隨著光熱EPC項目、后期空冷項目的按進度確認收入、西二線輸氣量的提升以及新疆西拓的建成投產(chǎn)，未來業(yè)績將快速發(fā)展。預計公司2015年-2017年EPS為0.21元、0.71元、1.04元。給予目標價40元，對應2016年55倍PE，買入評級。海通證券

中文在線(300364)：在線教育布局節(jié)奏加快

12月10日晚公司陸續(xù)發(fā)布公告，1、擬參與設(shè)立文化與教育產(chǎn)業(yè)投資基金，持股比例為20%，資金規(guī)模為5億人民幣；2、全資子公司教育集團擬以2300萬美金間接收購ATA31%股權(quán)，后者是國內(nèi)領(lǐng)先的考試與評測服務機構(gòu)，主業(yè)涉及教育輔助和在線教育，2014年會計年度分別實現(xiàn)收入、凈利潤3.5億，0.23億人民幣；3、擬以3,565萬現(xiàn)金收購參股子公司鴻達以太剩余54%股權(quán)，后者從事有聲讀物批發(fā)零售業(yè)務，14年實現(xiàn)營業(yè)收入2277萬元，凈利潤594.02萬元。

簡評

外延布局加快：上市以來，公司動作不斷，8月定增9.9億用于建設(shè)基于數(shù)字化教材教輔的學習支持及數(shù)字閱讀平臺，今日公告再次顯示公司深耕在線教育行業(yè)的決心；

在線教育上下游延拓可期：無論是收購鴻達以太，延伸公司上游產(chǎn)品線，還是投資ATA，拓寬下游銷售渠道，增強公司教育產(chǎn)品的推廣能力，面對快速發(fā)展的行業(yè)，公司在線教育領(lǐng)域布局羽翼漸豐，產(chǎn)業(yè)投資基金的同步設(shè)立，看好公司產(chǎn)業(yè)鏈進一步上下游延伸，受益文教產(chǎn)業(yè)的興起；

充分受益IP變現(xiàn)：繼續(xù)看好公司作為網(wǎng)絡文學證券化稀缺標的投資邏輯，未來版權(quán)方參與下游分成將是常態(tài)，下游視頻網(wǎng)站競爭不斷加劇將是版權(quán)方庫存變現(xiàn)的大好時機，公司有望充分受益。中信建投