【注冊(cè)制“兩年內(nèi)”是何意？來(lái)聽(tīng)證監(jiān)會(huì)怎么說(shuō)】鄧舸稱，《立法法》明確要求，授權(quán)決定要有一定的實(shí)施期限。前述“兩年”期限，是指全國(guó)人大正式授權(quán)決定的實(shí)施期限，自決定實(shí)施之日起計(jì)算。

注冊(cè)制一定會(huì)來(lái)，問(wèn)題在于什么時(shí)點(diǎn)。

12月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》(下稱《草案》)。《草案》明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。

對(duì)于上述“兩年內(nèi)”的時(shí)間限制，市場(chǎng)人士觀點(diǎn)不一。到底是注冊(cè)制兩年內(nèi)實(shí)施，還是兩年后實(shí)施？另有觀點(diǎn)則認(rèn)為，最快4個(gè)月即可落地。

證監(jiān)會(huì)周五對(duì)上述問(wèn)題做出明確回應(yīng)。發(fā)言人鄧舸表示，兩年期限的設(shè)置，是因?yàn)椤读⒎ǚā分杏幸?guī)定。“按照現(xiàn)行《證券法》規(guī)定，股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，在法律修改前，注冊(cè)制必須處理好與現(xiàn)行法律的適用關(guān)系。根據(jù)《立法法》規(guī)定，全國(guó)人大及其常委會(huì)可以根據(jù)改革發(fā)展需要，作出決定，授權(quán)國(guó)務(wù)院及有關(guān)方面，在一定期限內(nèi)調(diào)整適用法律的部分規(guī)定。”鄧舸稱，《立法法》明確要求，授權(quán)決定要有一定的實(shí)施期限。前述“兩年”期限，是指全國(guó)人大正式授權(quán)決定的實(shí)施期限，自決定實(shí)施之日起計(jì)算。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》多方采訪發(fā)現(xiàn)，上述國(guó)務(wù)院授權(quán)決定有望在12月下旬的全國(guó)人大常委會(huì)上獲得通過(guò)。換言之，屆時(shí)注冊(cè)制的實(shí)施將具有合法性。證監(jiān)會(huì)也有法律依據(jù)，正式啟動(dòng)各項(xiàng)規(guī)則的修訂。

但是注冊(cè)制實(shí)際落地的時(shí)點(diǎn)，并不是取決于法律上的因素，而是更加取決于現(xiàn)實(shí)條件。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)面臨兩大問(wèn)題，一是長(zhǎng)期累積形成的“IPO堰塞湖”，截至目前排隊(duì)上市企業(yè)仍有近700家；另一個(gè)問(wèn)題是市場(chǎng)缺少嚴(yán)刑峻法，市場(chǎng)主體責(zé)任不夠明確。如果這兩個(gè)問(wèn)題不得到徹底解決，監(jiān)管層并不可能全面推出注冊(cè)制。

正如鄧舸所稱，即使在全國(guó)人大常委會(huì)議通過(guò)國(guó)務(wù)院提請(qǐng)的授權(quán)決議之后，仍有很多流程需要完成。

首先，授權(quán)或通過(guò)之后，國(guó)務(wù)院將根據(jù)授權(quán)，對(duì)擬在滬深交易所上市股票的公開(kāi)發(fā)行，調(diào)整有關(guān)規(guī)定，對(duì)具體事項(xiàng)作出安排，出臺(tái)相應(yīng)的文件。

其次，證監(jiān)會(huì)根據(jù)國(guó)務(wù)院確定的制度安排，制定股票公開(kāi)發(fā)行管理辦法等相關(guān)規(guī)章和文件，對(duì)注冊(cè)條件、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)程序、信息披露職責(zé)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，以及事中事后監(jiān)管等，作出全面具體的規(guī)定，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)后，公布實(shí)施。

“具體實(shí)施時(shí)間，取決于上述各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的進(jìn)展情況。”鄧舸稱，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)。

事實(shí)上，在明后兩年內(nèi)，很可能還需要完成第三步，即《證券法》的修改。

“授權(quán)是沒(méi)有辦法的辦法。”中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，《證券法》內(nèi)容豐富，不僅包括注冊(cè)制改革，還包括投資者權(quán)益保護(hù)、虛假陳述等違法行為的責(zé)任追究、發(fā)審委制度是否保留等諸多問(wèn)題。其實(shí)，許多制度設(shè)計(jì)都與注冊(cè)制直接相關(guān)。例如證券監(jiān)管者本身如何接受監(jiān)管也需要法律予以明確。

換言之，《證券法》修法完成后，市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)的法治環(huán)境才更加健全。

劉俊海建議，盡快啟動(dòng)《證券法》修訂草案二讀審議，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。“一個(gè)一個(gè)‘零售式’的授權(quán)思路，雖然值得肯定，并不能完全適應(yīng)和滿足當(dāng)前改革的制度需求。”他對(duì)本報(bào)表示，如果一直不安排審議，修法草案就會(huì)一直停留在4月份的草稿上面。