結(jié)論或者投資建議：

中國11月CPI同比1.5%，預(yù)期1.4%，前值1.3%；中國11月PPI同比-5.9%，預(yù)期-5.8%，前值-5.9%，中國11月PPI環(huán)比-0.5%。我們對此作如下點評：

11月CPI同比上漲1.5%，較上月高出0.2個百分點，略高于預(yù)期。CPI環(huán)比持平，較上月回升0.3個百分點。11月份的整體環(huán)比、食品環(huán)比、非食品環(huán)比均低于過去6年同期平均水平。核心CPI環(huán)比持平，同比增加1.5%，增速與上月持平。食品價格方面，食品價格環(huán)比持平，低于近六年同期均值0.25個百分點。11月份蔬菜價格止跌回升，鮮果價格小幅上漲。北方大范圍的強降雪、強降溫天氣影響蔬菜運輸和收購，導(dǎo)致蔬菜價格上漲。豬肉價格環(huán)比下降2.5%，跌幅擴大。豬肉消費進入旺季，隨著氣溫下降豬肉需求逐漸提升，屠宰企業(yè)將加速備貨；北方地區(qū)大范圍降雪和養(yǎng)殖戶惜售情緒導(dǎo)致生豬出欄減少，整體供給并未有明顯提升，對后期豬價形成支撐。目前生豬存欄量環(huán)比增幅放緩，同比跌幅開始縮窄，需觀察冬季需求的提升情況以及存欄量增加對豬肉價格的持續(xù)影響。非食品價格環(huán)比持平，低于近六年同期均值，11月下調(diào)兩次成品油價，汽、柴油價格環(huán)比分別下降1.5%和1.8%，油價下行壓力對交通運輸價格的有持續(xù)的向下帶動作用；娛樂服務(wù)項目價格季節(jié)性回落0.6%。居住價格持平，服務(wù)類價格回落，基本符合季節(jié)性，需密切關(guān)注上游價格對服務(wù)類價格的傳導(dǎo)影響。

PPI同比下跌5.9%，略低于預(yù)期，連續(xù)45個月負增長；PPI環(huán)比下降0.5%，有色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬礦采選、黑色金屬礦采選價格降幅擴大，石油加工價格環(huán)比由升轉(zhuǎn)降。

整體來看，通貨緊縮仍是主要矛盾，供給側(cè)管理仍需要寬松的財政和貨幣政策支持。相對于歐美日發(fā)達經(jīng)濟體，中國財政和貨幣政策都有相當(dāng)大的空間。我們維持12個月降息50個BP，降準6次，匯率到6.7左右判斷。2016年總體利率中樞有望再次下降50個BP.