【美聯(lián)儲會前最后的“央行盛宴”！“分手總要在雨天”？】隨著新西蘭聯(lián)儲(RBNZ)如期降息25個基點，下周美聯(lián)儲12月會議前的最后一次“央行盛宴”正式拉開序幕！如果在美聯(lián)儲開啟貨幣政策“新紀元”前，市場注定將陷入“不安的寧靜”，那么今日將是外匯市場最后布局獲利的最佳良機。

隨著新西蘭聯(lián)儲(RBNZ)如期降息25個基點，下周美聯(lián)儲12月會議前的最后一次“央行盛宴”正式拉開序幕！如果在美聯(lián)儲開啟貨幣政策“新紀元”前，市場注定將陷入“不安的寧靜”，那么今日將是外匯市場最后布局獲利的最佳良機。

美元指數(shù)昨日跌至六周新低97.22，創(chuàng)中國意外安排人民幣貶值以來最大五日跌幅，因大宗商品跌勢趨緩，令部分資源出口國貨幣匯率反彈。目前，距美聯(lián)儲貨幣政策會議還有一周時間，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在12月會議上加息。最新聯(lián)邦基金利率期貨價格暗示，交易員預(yù)計美聯(lián)儲12月加息幾率高達80%。

值得警惕的是，歐洲央行與新西蘭聯(lián)儲決議之后，歐元和紐元均相應(yīng)出現(xiàn)了“賣預(yù)期、買事實”走勢，而目前市場幾乎已經(jīng)“完全篤定”美聯(lián)儲將于12月會議上加息，屆時是否會出現(xiàn)類似行情，仍值得投資者深思！目前，包括高盛和麥格理銀行在內(nèi)的投行本周均下調(diào)了對美元兌歐元的預(yù)期，認為美元需要更長的時間才能升至與歐元平價的水平。

不過，Paamco駐加州Irvine董事Sam Diedrich卻表示，盡管歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)上周的決定令對沖基金很受傷(所公布刺激舉措不及一些投資者預(yù)期，使得美/歐創(chuàng)下六年半最大跌幅，令看跌歐元的基金很受傷)，但是他們依然看漲美元。

在美聯(lián)儲準備2006年以來首次加息，與其他央行的政策反向而行之際，對沖基金繼續(xù)看漲美元。很多發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟壓力可能會惡化，為美元兌新興市場貨幣提供支撐。市場上仍有很多美元多頭，如果你遭遇了不順的一天，別放棄，因為很多時候會峰回路轉(zhuǎn)。

通過下圖可以發(fā)現(xiàn)，G10貨幣中，美元指數(shù)今年迄今仍是表現(xiàn)最好的幣種，而據(jù)美銀美林(BAML)調(diào)查，2016年美元仍將是G10貨幣中表現(xiàn)最好幣種。

☆ 新西蘭聯(lián)儲“鷹式降息”，紐元多頭絕地反擊 ☆

新西蘭聯(lián)儲周四一如預(yù)期把官方現(xiàn)金利率下調(diào)25個基點至2.5%，主席惠勒(Graeme Wheeler)在宣布利率決定聲明后表示，貨幣政策需要保持寬松，以確保未來的平均通脹率在接近目標區(qū)間中點的水平附近企穩(wěn)；并預(yù)計可以在當前的利率水平實現(xiàn)這一目標，不過如果迫于情勢所需，央行將再次降息。但紐元匯率升值毫無助益，為了支持可持續(xù)增長，紐元進一步貶值是適宜的。

新西蘭聯(lián)儲關(guān)于“年內(nèi)的第四次降息應(yīng)該足以促使通脹率最終回升至目標水平”的表態(tài)刺激紐元跳漲，漲幅達到1.6%，因交易員押注新西蘭聯(lián)儲已經(jīng)進入其寬松周期尾聲。紐元過去三個月升值7.28%，在彭博跟蹤的16個主要貨幣中漲幅居首，壓制了物價壓力。

如今，惠勒已經(jīng)完全抹掉了去年加息的幅度，這也是新西蘭聯(lián)儲自2009年以來第二次這么做。新西蘭聯(lián)儲預(yù)計通脹率將連續(xù)第六年低于2%這一通脹目標區(qū)間中點的水平。考慮到奧克蘭樓市火爆局持續(xù)蔓延對金融穩(wěn)定構(gòu)成風險，同時經(jīng)濟顯現(xiàn)出擺脫年中下滑實現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，惠勒并不愿意進一步降息。

澳新銀行(ANZ)新西蘭駐惠靈頓首席經(jīng)濟學家Cameron Bagrie表示，央行如預(yù)期降息，但是帶有鷹派傾向；采取更多寬松措施的門檻相當高，這一點顯而易見。

《金融時報》評論稱，紐元不跌反漲，可能是由于投資者不清楚當前貨幣寬松周期是否已經(jīng)結(jié)束，未來新西蘭聯(lián)儲是否還能降息。惠勒對新西蘭經(jīng)濟的表述很樂觀，他預(yù)計明年通脹會回升至1%-3%的區(qū)間范圍，這也是紐元大漲的原因。

之前預(yù)計新西蘭聯(lián)儲會按兵不動的匯豐(HSBC)經(jīng)濟學家PaulBloxham和Daniel Smith在一份電郵報告中作出了最新預(yù)期。他們認為，新西蘭聯(lián)儲2016年會將現(xiàn)金利率降至2.25%，稱該央行顯然希望不必再有進一步的行動，但其傾向還是稍稍偏向?qū)捤桑荒壳暗娘L險是通脹在更長一段時間里維持在較低水平。

☆ 瑞士央行最有可能按兵不動，但謹防“故技重施”☆

盡管市場對新西蘭聯(lián)儲和瑞士央行本周政策行動均存在分歧，但市場對于新西蘭聯(lián)儲行動更多偏向于降息(這也是為何新西蘭聯(lián)儲宣布降息后，紐元下跌后立馬反漲的原因所在)，而對于瑞士央行更多則偏向于按兵不動，經(jīng)濟學家認為維持穩(wěn)定的政策可給予行長喬丹(ThomasJordan)時間評估歐洲央行最新舉措以及美聯(lián)儲下周加息所造成的長期影響。

法國農(nóng)業(yè)信貸(Credit Agricole)表示，上周歐洲央行令人失望的鴿派決議將降低瑞士央行裝向更加寬松貨幣政策的壓力。需謹記近期瑞士央行副行長祖布魯克強調(diào)，當前水平附近的利率是合適的。即使仍被高估的瑞郎令貨幣條件收緊，損及了物價波動，但瑞士疲軟通脹的大部分原因歸咎于海外因素，如低迷的大宗商品價格等。

由于瑞士央行的政策行動對大宗商品價格并不會反過來產(chǎn)生影響，且近期歐元兌瑞郎大致持穩(wěn)，預(yù)計本周瑞士央行宣布額外寬松措施的幾率極低。

不過值得注意的是，受歐洲央行主導(dǎo)，受限的流動性預(yù)期可能令年底市場風險情緒更加不穩(wěn)，將增加市場對瑞郎兌高收益率貨幣，如澳元等的多頭需求，因此，瑞士央行在按兵不動的同時，也料會做好此后隨時采取下一步行動的準備。

野村證券(Nomura Securities)預(yù)計，瑞士央行本周會議將維持利率不變。該央行將保持鴿派偏好，暫時維持等待觀望的立場。歐洲央行決議引起的失望情緒令市場對瑞士央行的預(yù)期也同步下降，不過進一步降息的可能性仍存，即使不會達到25個基點的降幅。

瑞士央行可能也會像歐洲央行一樣令市場失望，因此瑞郎兌美元和歐元短期內(nèi)存在上行風險。盡管如此，隨著逐步踏入2016年，預(yù)計瑞郎終將進一步走弱，政策會議后的任何反彈都是做空瑞郎的良好時機。

不過，雖然瑞郎兌歐元已經(jīng)停止升值，但是年內(nèi)目前仍已上漲10.94%，從而壓低通脹，并影響經(jīng)濟增長。與此同時，年初的瑞郎廢限門引發(fā)的市場巨震仍令投資者心有余悸，認為瑞士央行可能會故技重施，特別是歐洲央行12月初已經(jīng)搶先調(diào)降本已為負的存款利率并延長QE時間和范圍(盡管寬松程度不如市場預(yù)期)，畢竟瑞士央行官員希望看到歐元兌瑞郎保持穩(wěn)定，使得該國出口行業(yè)保持競爭力。

意大利裕信銀行(Unicredit)經(jīng)濟學家Tobias Ruehl上周五(12月4日)在最新的報告中表示，在歐洲央行放松貨幣政策后，瑞士央行仍有可能把目標存款利率從目前的-0.75%降至-1%。

瑞士央行的3個月期libor目標區(qū)間被調(diào)低25個基點至-1.50%到-0.50%的可能性最大。瑞士央行將采取行動來有效對抗依然強勁的瑞郎匯率；主要原因包括持續(xù)高估的匯率已經(jīng)影響到瑞士經(jīng)濟。歐洲央行上周宣布的寬松力度不及市場預(yù)估且美元兌瑞郎走勢可能稍稍緩解了瑞郎的壓力，提升了瑞士央行降低存款利率的可能性。

☆ 英國央行“懸念最小”，英鎊恐再現(xiàn)“妖鎊”本色 ☆

相比瑞士央行，日內(nèi)稍晚的英國央行(BOE)決議就少了太多不確定性。英國央行可能繼續(xù)維穩(wěn)利率在0.5%，自2009年3月以來，該央行就將利率一直維穩(wěn)在0.5%。雖然英國央行是最有可能緊追美聯(lián)儲加息腳步的全球主要央行，但隨著近來英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不振以及官員們鴿派表態(tài)，英美首次加息時間節(jié)點已經(jīng)逐步拉大。

英國三季度經(jīng)濟增速放緩。英國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，英國三季度經(jīng)濟增幅為0.5%，不及二季度增幅0.7%，英國央行已經(jīng)將2015年全年經(jīng)濟增幅預(yù)期下修至2.7%。同時，英國目前的通脹率接近于零，英國10月通脹率已經(jīng)連續(xù)兩個月下跌0.1%。英國央行首席經(jīng)濟學家霍爾丹(Andy Haldane)警告稱，英國經(jīng)濟與通脹面臨雙雙下行風險。

外媒早先調(diào)查顯示，英國央行可能在各央行中首先開始加息，然而隨著全球經(jīng)濟形勢趨于不利，情況開始反轉(zhuǎn)——由中國引領(lǐng)的新興經(jīng)濟體放緩表明全球貿(mào)易受到傷害。行長卡尼(Mark Carney)本月早些時候?qū)ψh會表示，英國將維持低水平利率一段時間，據(jù)外媒調(diào)查顯示，經(jīng)濟學家普遍預(yù)計，英國央行最遲于2016年4月將會首次加息25個基點。

今日英國央行會議投票比例似乎依舊毫無懸念，在其9人組成的貨幣政策委員會中，可能有唯一委員繼續(xù)主張加息。今年11月，英國央行MPC委員麥卡弗蒂(Ian McCafferty)連續(xù)第三個月投票贊成加息，同時其也是9人中唯一贊成加息者，本次投票比例可能繼續(xù)為8:1.

荷蘭合作銀行(Rabobank)在研究報告中表示，預(yù)計英國央行不會在2016年前加息，麥卡弗蒂在12月會議上仍然會是唯一主張加息者。荷蘭國際集團(ING)分析師James Knightley和Viraj Patel在客戶報告中表示，預(yù)計英國央行在今日貨幣政策會議上將維持政策不變，投票結(jié)果仍為8-1.

此次會議可能是一個非事件因素。英國國內(nèi)經(jīng)濟形勢依然強勁；英國央行以漸近的步伐邁向加息，同時竭盡所能防止英鎊快速升值；2016年上半年薪資增長將促使貨幣政策委員會變得對英鎊更為友好，預(yù)測下一次利率變動將發(fā)生在2016年5月。

于12月15日發(fā)布的英國CPI數(shù)據(jù)應(yīng)會更具建設(shè)性，建議在此之前賣出歐元兌英鎊。鑒于美聯(lián)儲勢將在12月會議上加息，英國央行的言辭在一定程度上偏離了英美同步加息，對英鎊中期前景的樂觀程度略有下降。英國就歐盟成員國身份舉行全民公投也會給英鎊帶來下行風險；預(yù)計公投將在2016年下半年舉行。

有分析人士指出，行長卡尼人等對于經(jīng)濟向下的評述可能是會后聲明和會議紀要中引人關(guān)注的內(nèi)容，回想11月聲明發(fā)布時引爆的英鎊拋盤，投資者需要嚴加防范。法國農(nóng)業(yè)信貸在周一的報告中表示，過去三十個交易日內(nèi)，除歐元外，英鎊一直是G10貨幣中表現(xiàn)最弱的貨幣，部分原因似乎歸因于近期公布的不及預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，令英國經(jīng)濟意外指標重返近期低點。

英鎊兌美元近期跌勢，與英鎊與美元兩年期利差波幅更加一致，而該行衡量英國央行與美聯(lián)儲貨幣政策分化的指標，則已自2006年來首次跌破零水平。本周英國央行決議可能加重英鎊近期跌勢。的確，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，且/或英國央行重申11月通脹報告的鴿派立場，可能引發(fā)英鎊承受新一輪的賣壓。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)則在其2016年最佳外匯交易中建議做空英鎊兌美元，稱雖然2016年英鎊兌美元波動性預(yù)計將低于歐元兌美元，但鑒于英國存在退出歐盟的尾部風險，如果成真，英鎊兌美元有跌至1.30的風險，且一旦英國退歐風險爆發(fā)，英鎊兌美元相較歐元兌英鎊跌勢將更大。