【光大證券：注冊制是開啟A股真正牛市的鑰匙】光大證券表示，注冊制是開啟A股真正牛市的鑰匙，能否構成短期沖擊都是不確定的。理論上講，注冊制難免會導致A股殼價值的降低。用最簡單的方法測算，目前A股市值最小的10家公司平均市值為20億元，相當于全部A股平均市值的10%，創業板平均市值的20%，這可以近似代表注冊制短期沖擊的極限水平。

12月9日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，通過提請全國人大常委會授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定草案和《中醫藥法(草案)》。證監會發文，積極穩妥推進股票發行注冊制改革。

光大證券表示，注冊制是開啟A股真正牛市的鑰匙，能否構成短期沖擊都是不確定的。

從市值角度上看，中國已經是除美國之外全球第二大的股票市場，與中國經濟地位基本匹配。但A股長期以來的高估值、高波動、高換手等特征，均表明中國股票市場的深度明顯不足。數據上看，雖然中國GDP已達美國的70%，但A股的凈利潤只相當于美國兩大交易所上市公司的10%。如果說我們需要一個像美國股市那樣，具有中長期配置價值的牛市，那么新股供應不足和退市機制不完善是需要解決的兩個重要問題。毫無疑問，注冊制是非常值得期待的。

理論上講，注冊制難免會導致A股殼價值的降低。用最簡單的方法測算，目前A股市值最小的10家公司平均市值為20億元，相當于全部A股平均市值的10%，創業板平均市值的20%，這可以近似代表注冊制短期沖擊的極限水平。但是，注冊制改革的節奏仍需進一步觀察，更無法排除注冊制是否會加快上市公司資產重組的可能，因此短期影響的程度甚至方向都很難準確評估。而將11月26日開始的市場調整，歸結于11月20日開始形成的注冊制加速預期，則是比較典型的“事后諸葛亮”行為。