【中國(guó)11月CPI持續(xù)徘徊在“1時(shí)代” 寬松將繼續(xù)加碼】周三(11月9日)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%，業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%，CPI雖好于預(yù)期，但依然徘徊在“1時(shí)代”，而已經(jīng)將近4年呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的PPI指數(shù)則繼續(xù)下探，貨幣政策與財(cái)政政策將繼續(xù)加碼。

周三(11月9日)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%，業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%，CPI雖好于預(yù)期，但依然徘徊在“1時(shí)代”，而已經(jīng)將近4年呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的PPI指數(shù)則繼續(xù)下探，貨幣政策與財(cái)政政策將繼續(xù)加碼。數(shù)據(jù)公布后，澳元兌美元0.7230一線反應(yīng)平淡；現(xiàn)貨黃金、倫銅均小幅上漲；美油期貨38美元上方維持漲勢(shì)，布油期貨小幅上揚(yáng)，現(xiàn)報(bào)40.84美元/盎司。

數(shù)據(jù)顯示，

中國(guó)11月CPI年率為1.5%，預(yù)期1.4%，前值1.3%。

中國(guó)11月PPI年率為-5.9%，預(yù)期-5.9%，前值-5.9%。

CPI年率

PPI年率

今年8月CPI指數(shù)，曾在被豬肉“帶領(lǐng)”著重返2時(shí)代，但很快便證明，這僅僅是曇花一現(xiàn)。在國(guó)際大宗商品價(jià)格低位震蕩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較為疲弱的環(huán)境下，非食品價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。當(dāng)前原油價(jià)格仍在低位震蕩，燃油及石油制品相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，分析師預(yù)計(jì)今年全年CPI平均漲幅將在1.4%至1.5%，遠(yuǎn)低于年初預(yù)計(jì)目標(biāo)。

隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格趨近底部，PPI降幅亦趨于探底，進(jìn)而帶動(dòng)整體低通脹壓力亦有所緩解。然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下降，隨著PPI、規(guī)模以上工業(yè)增加值乃至工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等數(shù)據(jù)先后公布，最終調(diào)控政策將不再保持觀望而是選擇繼續(xù)寬松。相對(duì)來(lái)說(shuō)，再次降低存款準(zhǔn)備金率的概率大于降低存貸款利率。

CPI、PPI趨穩(wěn)并不支持宏觀調(diào)控政策繼續(xù)保持觀望，這主要是因?yàn)楫?dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況在持續(xù)惡化。考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已下滑到底線附近，未來(lái)寬松政策還將繼續(xù)加碼，降息降準(zhǔn)政策均有可能再次推出。同時(shí)，財(cái)政政策還會(huì)進(jìn)一步發(fā)力。但這些政策能夠在多大程度上提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資積極性，仍需觀察。

此外，中國(guó)海關(guān)總署周日(12月8日)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份貿(mào)易進(jìn)出口數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行壓力，政府或仍需進(jìn)一步擴(kuò)大寬松。

官方數(shù)據(jù)解讀

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅進(jìn)行了解讀：

一、同比來(lái)看

從同比看，11月份CPI同比漲幅比上月擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品和非食品價(jià)格同比分別上漲2.3%和1.1%，漲幅分別比上月擴(kuò)大了0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)。部分分類價(jià)格同比漲幅相對(duì)較高，掛號(hào)診療費(fèi)、豬肉、鮮菜、家庭服務(wù)、公共汽車票、理發(fā)、洗浴等價(jià)格同比分別上漲16.6%、13.9%、9.4%、7.3%、6.1%、5.2%和5.0%。

二、環(huán)比來(lái)看

從環(huán)比看，11月份CPI走勢(shì)平穩(wěn)。食品中，11月份北方地區(qū)多雨雪天氣，影響了鮮菜、鮮果的生產(chǎn)和運(yùn)輸，鮮菜和鮮果價(jià)格環(huán)比分別上漲2.8%和1.6%，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲0.12個(gè)百分點(diǎn)；豬肉和蛋價(jià)格環(huán)比分別下降2.8%和1.1%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，旅游價(jià)格環(huán)比下降3.1%；國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)，汽、柴油價(jià)格環(huán)比分別下降1.5%和1.8%。

機(jī)構(gòu)解讀：

中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理梁紅在數(shù)據(jù)公布前指出

財(cái)政政策很可能會(huì)令中國(guó)在2016年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，2016年財(cái)政政策或在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中發(fā)揮更大作用。形式可能包括降低實(shí)際稅負(fù)和增加政府支出。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌指出，

CPI略高于市場(chǎng)預(yù)期；原因是惡劣天氣影響蔬菜水果運(yùn)輸推高其價(jià)格，使得食品通脹超預(yù)期走高至2.3%；此外由于醫(yī)療服務(wù)等價(jià)格上漲，非食品通脹小幅提升；PPI降幅持平在-5.9%，石油加工金屬冶煉等重工業(yè)仍是通縮最深行業(yè)；表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)通縮壓力絲毫不減，寬松仍是今明兩年必選。

駐北京的法國(guó)巴黎銀行宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)指出，

工業(yè)需求大體上已經(jīng)保持穩(wěn)定，預(yù)期2016年1月份PPI同比數(shù)據(jù)將會(huì)有所改善，因?yàn)榻衲?月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)糟糕，明年政府將持續(xù)采取保增長(zhǎng)措施。

數(shù)據(jù)公布后，澳元兌美元短線反應(yīng)平淡。