股市熔斷機(jī)制明年實(shí)施

臨停時(shí)間縮短至15分鐘

專(zhuān)家：熔斷機(jī)制有利于股指期貨健康穩(wěn)定發(fā)展

千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，滬深股市熔斷機(jī)制終于面世。昨天，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實(shí)施。規(guī)定稱(chēng)，三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤(pán)階段觸發(fā)5%或全天任何時(shí)候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。另外，中金所調(diào)整股指期貨開(kāi)收市時(shí)間，與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持同步。專(zhuān)家認(rèn)為，熔斷機(jī)制將避免出現(xiàn)6月份股災(zāi)時(shí)，股指連續(xù)跌停的極端情況出現(xiàn)，有利于A股的健康穩(wěn)定運(yùn)行。

中國(guó)版熔斷制度長(zhǎng)啥樣

指數(shù)跌7%將全天停市

熔斷機(jī)制是指在交易過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但報(bào)價(jià)限制在一定范圍之內(nèi)。

根據(jù)三大交易所發(fā)布的規(guī)定，此次發(fā)布的規(guī)定相較于之前的征求意見(jiàn)稿，最大的調(diào)整是，將觸發(fā)5%暫停交易30分鐘縮短為暫停15分鐘；相應(yīng)的，將14:30及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市，改為自14:45及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市。

其余制度要點(diǎn)保持不變，包括：選擇滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)；指數(shù)觸發(fā)7%閾值就直接暫停交易至收市；集合競(jìng)價(jià)階段觸發(fā)熔斷機(jī)制自開(kāi)盤(pán)實(shí)施熔斷；早盤(pán)熔斷時(shí)間不足的午盤(pán)開(kāi)盤(pán)后補(bǔ)足；熔斷機(jī)制實(shí)施指數(shù)期限聯(lián)動(dòng)；股票停牌和指數(shù)熔斷期間重復(fù)的，熔斷優(yōu)先，即熔斷結(jié)束后再?gòu)?fù)牌。

熔斷是成熟市場(chǎng)必備機(jī)制

A股有望告別巨震行情

“熔斷機(jī)制有望抑制極端情況下的指數(shù)異常波動(dòng)，有利于保護(hù)A股的中小投資者。”長(zhǎng)城證券投顧林毅表示，指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施后，像今年6、7月份的指數(shù)連續(xù)暴跌的情況，有望得到抑制，一旦暴跌，熔斷機(jī)制將有15分鐘以上的“冷凍期”，使投資者有思考的時(shí)間，避免“羊群效應(yīng)”式的踩踏事件發(fā)生。

另外，在出現(xiàn)異常波動(dòng)的單邊行情中，由于大量的買(mǎi)盤(pán)(或賣(mài)盤(pán))的堵塞會(huì)延遲行情的正常顯示，從而產(chǎn)生陳舊性?xún)r(jià)格，這時(shí)人們所看到的價(jià)格實(shí)際上是上一個(gè)時(shí)刻的價(jià)格，按此價(jià)格申報(bào)交易必不能成交；不成交指令不斷地大量進(jìn)入交易系統(tǒng)將造成更嚴(yán)重的交易堵塞，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性?xún)r(jià)格，保證交易的暢通。

今年A股已經(jīng)多次上演暴跌行情，5月28日，滬指大跌6.5%，6月19日下跌6.42%，6月26日下跌7.4%，7月3日下跌了5.77%，8月18日下跌了6.15%，8月24日更是一口氣下跌了8.49%，8月25日下跌了7.13%，最近的一次是11月27日，下跌5.48%。

A股盤(pán)中的恐慌性?huà)伇P(pán)，再加上今年8月24日美國(guó)三大股指期貨觸發(fā)熔斷閥值而停止交易，這一切都或許讓監(jiān)管層意識(shí)到有必要設(shè)立熔斷機(jī)制，以給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期。

海通證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)的暴漲暴跌有其深刻的背景和環(huán)境因素，要根本解決不可能就依靠熔斷機(jī)制這一個(gè)“法寶”，但也不能就因此否認(rèn)熔斷機(jī)制的合理作用。

值得注意的是，這次中金所調(diào)整股指期貨開(kāi)收市時(shí)間，與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持同步。即股指期貨的集合競(jìng)價(jià)時(shí)間為每個(gè)交易日9:25~9:30，連續(xù)競(jìng)價(jià)交易時(shí)間為每交易日9:30~11:30和13:00~15:00。調(diào)整股指期貨合約交易時(shí)間主要目的是與現(xiàn)貨股票市場(chǎng)保持一致。

“這主要是考慮到期現(xiàn)套利盤(pán)的做空影響，很多機(jī)構(gòu)都利用期指早開(kāi)盤(pán)15分鐘的時(shí)機(jī)做空，讓市場(chǎng)情緒更加恐慌。”杭州一家期貨公司的分析師表示，在今年的股災(zāi)過(guò)程中，如果有熔斷機(jī)制，空頭裸賣(mài)空賺暴利可能成為歷史。

平安證券發(fā)現(xiàn)，2014年以來(lái)，A股有25個(gè)交易日觸發(fā)熔斷閾值。熔斷機(jī)制對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響不大，作用主要在于穩(wěn)定期現(xiàn)市場(chǎng)之間的關(guān)系。觸發(fā)7%熔斷機(jī)制休市以后，由于市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)，存在一定的投資機(jī)會(huì)，可以“追漲抄底”。