【10股可閉眼買入 小散馬上發(fā)財(cái)】浙江鼎力：藍(lán)海市場(chǎng)助力公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

浙江鼎力：藍(lán)海市場(chǎng)助力公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

事件： 日前，我們與浙江鼎力董秘就公司業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

1、 公司是國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)領(lǐng)跑者， 綜合實(shí)力卓著。 公司產(chǎn)品毛利率在40%以上，近三年來(lái)營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速約為 15%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速約為 33%，2014 年按銷量口徑計(jì)算的國(guó)內(nèi)市占率在 50%以上。 對(duì)比國(guó)外高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)巨頭，公司具有顯著的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)與服務(wù)優(yōu)勢(shì)。對(duì)比國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司具有齊全的產(chǎn)品線、強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力、為高端客戶提供定制化產(chǎn)品的能力和國(guó)際范圍內(nèi)的品牌知名度四大優(yōu)勢(shì)，綜合實(shí)力卓著。

2、“機(jī)器代人”， 高空作業(yè)平臺(tái)空間廣闊。 對(duì)比歐美日等國(guó)的成熟市場(chǎng)， 高空作業(yè)平臺(tái)目前在國(guó)內(nèi)普及率還很低，我們認(rèn)為我國(guó)的高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)存在至少15 倍的增長(zhǎng)空間。 同時(shí)， 我國(guó)人力成本的持續(xù)上升，租賃市場(chǎng)的不斷成長(zhǎng)以及相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)預(yù)期將全方位促進(jìn)我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)的爆發(fā)。公司作為國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)的龍頭企業(yè)，將在這一輪高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)井噴式增長(zhǎng)中分享到最多的紅利。

3、海內(nèi)外市場(chǎng)“一穩(wěn)一快”，募投產(chǎn)能釋放共同助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 基于公司長(zhǎng)期規(guī)劃， 未來(lái)將并重海外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，采取“兩條腿走路”戰(zhàn)略，以海外市場(chǎng)為“穩(wěn)定劑”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為“促進(jìn)劑”，同時(shí)努力實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的快速平穩(wěn)增長(zhǎng)。 公司募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將會(huì)翻番，公司產(chǎn)能瓶頸將會(huì)得到緩解，行業(yè)龍頭地位將會(huì)得到進(jìn)一步鞏固，高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)品中的中高端產(chǎn)品占比將會(huì)進(jìn)一步提高，最終實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)水平的同步增長(zhǎng)。 此外，公司也在積極準(zhǔn)備物流市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的中小型產(chǎn)品以及提升產(chǎn)品的智能水平， 以此保持引領(lǐng)地位，確保行業(yè)領(lǐng)先性。

估值與評(píng)級(jí)： 公司所處的高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)在我國(guó)的市場(chǎng)目前仍然相對(duì)空白，對(duì)標(biāo)歐美日等成熟市場(chǎng)， 未來(lái)存在很大增長(zhǎng)空間。公司為相關(guān)領(lǐng)域 A 股目前唯一標(biāo)的， 募投項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)明年將能順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻番。 受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的高速增長(zhǎng)以及公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后新增產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)將有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。 我們估算公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.70元、0.93 元和 1.22元， 對(duì)應(yīng) PE 分別為 72倍、 54倍和 41倍。 我們看好公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，但考慮到公司目前的估值水平， 首次覆蓋給予“ 增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)不如預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)， 公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)延遲的風(fēng)險(xiǎn)等。

　康達(dá)新材：公司研究報(bào)告：膠粘劑行業(yè)龍頭，期待環(huán)氧基體樹(shù)脂及聚酰亞胺新品放量

結(jié)構(gòu)膠粘劑行業(yè)的隱形冠軍。公司自1988 年成立以來(lái)一直致力于膠粘劑領(lǐng)域的研究與應(yīng)用事業(yè)，是國(guó)內(nèi)最大的專業(yè)膠粘劑生產(chǎn)、研發(fā)型企業(yè)之一；其中主營(yíng)產(chǎn)品環(huán)氧樹(shù)脂結(jié)構(gòu)膠在風(fēng)電領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率高達(dá)68%，改性丙烯酸酯膠在揚(yáng)聲器、磁電機(jī)制造等細(xì)分市場(chǎng)的占有率達(dá)30%以上。

協(xié)同效應(yīng)、服務(wù)及產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，有助于環(huán)氧基體樹(shù)脂投產(chǎn)后的快速放量。2014 年、2015 年受行業(yè)政策利好，下游風(fēng)電裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司風(fēng)電葉片用環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠銷量大幅增長(zhǎng)。依據(jù)國(guó)家規(guī)劃，“十三五”期間我國(guó)新增裝機(jī)容量至少將達(dá)100GW，平均每年20GW，行業(yè)投資仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司募投的2 萬(wàn)噸環(huán)氧基體樹(shù)脂將于2016 年投產(chǎn)，可與環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠形成協(xié)同效應(yīng)，充分利用現(xiàn)有風(fēng)電葉片廠家成熟的銷售渠道及在風(fēng)電葉片領(lǐng)域多年積累的研發(fā)優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大風(fēng)電葉片用環(huán)氧基體樹(shù)脂的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

無(wú)溶劑聚氨酯復(fù)膜膠未來(lái)3-5 年仍將保持高速增長(zhǎng)。2013 年中國(guó)軟包裝材料需求總量500 萬(wàn)噸，其中聚氨酯復(fù)膜膠30 萬(wàn)噸，無(wú)溶劑型1 萬(wàn)噸，溶劑型29 萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)來(lái)源：《廣東包裝》。2014 年公司的產(chǎn)銷量占無(wú)溶劑復(fù)膜膠市場(chǎng)容量的15%-20%。在以下利好因素催化下：1)無(wú)溶劑聚氨酯復(fù)膜膠綜合成本低、環(huán)保、衛(wèi)生；2)復(fù)膜機(jī)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化；3)生產(chǎn)線更換期；公司無(wú)溶劑聚氨酯復(fù)膜膠有望保持50%的增長(zhǎng)速度。

與大洋新材達(dá)成戰(zhàn)略合作，聚酰亞胺有望成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。聚酰亞胺泡沫不僅具有優(yōu)異的耐熱、不燃、低煙密度等性能，還具有突出的耐輻射性，重量輕，柔性回彈好，便于施工等性能，尤其是在艦艇減重方面，采用低密度聚酰亞胺之后，能大大減輕艦艇的重量。2014 年3 月份公司研制的艦艇聚酰亞胺絕熱材料就通過(guò)了軍方的研制鑒定審查，2015 年7 月公司與具有政府裝備采購(gòu)資格的大洋新材簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過(guò)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，快速將聚酰亞胺特種絕熱材料在政府裝備采購(gòu)領(lǐng)域做大、做強(qiáng)。有助于未來(lái)提升公司的盈利能力并減弱風(fēng)電行業(yè)政策變化對(duì)公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.58 元、0.69元和0.88 元，我國(guó)新能源消費(fèi)占比小，公司下游風(fēng)電及光伏行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)向好，同時(shí)，公司軍工業(yè)務(wù)的拓展有利于提升業(yè)績(jī)與估值，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34.5 元，對(duì)應(yīng)2016 年50xPE.

風(fēng)險(xiǎn)提示。上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整導(dǎo)致風(fēng)電行業(yè)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)；聚酰亞胺泡沫軍用市場(chǎng)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。