【平淡中把握確定成長 尋找新奇和變化】醫改進入深水區，行業正經歷變化深刻：這些變化包括新政策的變化(更靈活價格形成機制vs更嚴格的支付及處方監管)；藥品領域新結構的變化(傳統利益性品種風光不再，進口替代類化藥、生物藥增速依舊，制劑出口和創新藥開始嶄露頭角)。

醫改進入深水區，行業正經歷變化深刻：這些變化包括新政策的變化(更靈活價格形成機制vs更嚴格的支付及處方監管)；藥品領域新結構的變化(傳統利益性品種風光不再，進口替代類化藥、生物藥增速依舊，制劑出口和創新藥開始嶄露頭角)；以及新的行業“風口”(精準醫療值得期待，“互聯網+”風頭不減)，未來行業增長將回歸到10%-15%的新常態，而新的行業運行規則和結構性機遇正呼之欲出。

“新常態”下的6大結構性機會：1。藥品領域的結構性機遇(創新藥、生物制藥、高壁壘仿制藥依然充滿潛力)；2。藥企國際化將是大勢所趨(不僅包括制劑出口，還包括海外并購和國際合作)；3。新技術新模式引領未來(醫藥電商、互聯網慢病管理、精準醫療仍是風口)；4。醫改政策催生“中國特色機會”(資產證券化率提升、利益品種此消彼長)；5。高端自費醫療需求潛力依舊(高端自費藥、高端醫療服務等)；6。跨界轉型方興未艾。

2016年投資策略：平淡中尋找新奇：考慮到行業平淡的基本面情況和近兩年來持續提升的板塊估值水平，展望2016年的醫藥投資，我們建議投資者在適當降低收益率預期的基礎上(相對2015年而言)，積極發掘和把握個股的結構性機會。同時，我們認為醫藥板塊的行業比較優勢仍存，個股差異化程度高，因此在存量資金博弈的背景下，少數稀缺優質個股的表現有可能遠超市場預期，將成為投資者獲得超額收益的主要來源。

三大主線推薦標的：1。結構性的確定性高增長，推薦恒瑞醫藥、華東醫藥、京新藥業、通化東寶、愛爾眼科，關注恩華藥業、長春高新；2。新醫改背景下長期趨勢向好的稀缺新興產業，推薦尚榮醫療、新開源、一心堂，關注中源協和、北陸藥業等；3。發生積極變化的企業：如并購、轉型等，推薦新華醫療、華潤萬東，關注山東藥玻、西藏藥業、澳洋科技、金城醫藥、健民集團等。此外還建議關注醫療養老、海外并購等主題投資機會和新股次新股中具有新技術新模式的稀缺性標的。