近日，為進(jìn)一步完善我國(guó)金融期貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，推動(dòng)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌安排下，中國(guó)金融期貨交易所(下簡(jiǎn)稱中金所)將在股指期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)引進(jìn)指數(shù)熔斷機(jī)制，并對(duì)相關(guān)的股指期貨交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則以及風(fēng)險(xiǎn)管理辦法等進(jìn)行修改。記者采訪了期貨界的專家，專家一致表示，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)即將引入熔斷機(jī)制，在股指期貨市場(chǎng)同步推出熔斷制度，可以更好地防范市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，完善股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有利于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

近日，為進(jìn)一步完善我國(guó)金融期貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，推動(dòng)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌安排下，中國(guó)金融期貨交易所(下簡(jiǎn)稱中金所)將在股指期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)引進(jìn)指數(shù)熔斷機(jī)制，并對(duì)相關(guān)的股指期貨交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則以及風(fēng)險(xiǎn)管理辦法等進(jìn)行修改。記者采訪了期貨界的專家，專家一致表示，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)即將引入熔斷機(jī)制，在股指期貨市場(chǎng)同步推出熔斷制度，可以更好地防范市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，完善股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有利于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

據(jù)了解，股指期貨市場(chǎng)的熔斷機(jī)制將以滬深300指數(shù)作為熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，并設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都會(huì)熔斷。觸發(fā)5%熔斷閾值的，熔斷結(jié)束前3分鐘進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)指令申報(bào)，集合競(jìng)價(jià)指令撮合之后繼續(xù)當(dāng)日交易；而在14:45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值的，將暫停交易至收市。在產(chǎn)品范圍方面，在觸發(fā)熔斷時(shí)，股指期貨所有產(chǎn)品將同步暫停交易(包括滬深300、中證500和上證50股指期貨)，但國(guó)債期貨交易正常進(jìn)行。與此同時(shí)，為保障期、現(xiàn)貨市場(chǎng)熔斷制度的一致性，還將調(diào)整股指期貨開收市時(shí)間，即集合競(jìng)價(jià)時(shí)間為每個(gè)交易日的9:25-9:30，其中9:25-9:29為指令申報(bào)時(shí)間，9:29-9:30為指令撮合時(shí)間；連續(xù)競(jìng)價(jià)交易時(shí)間為每個(gè)交易日的9:30-11:30和13:00-15:00.

武漢科技大學(xué)董登新表示，熔斷機(jī)制的設(shè)立為市場(chǎng)交易提供了一個(gè)‘減震器’的作用，其實(shí)質(zhì)就是在漲跌停板制度啟用前設(shè)置的一道過(guò)渡性閘門，提前向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)。世界上許多發(fā)達(dá)的股指期貨市場(chǎng)都施行了熔斷制度，引入熔斷制度有利于豐富股指期貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定措施，進(jìn)一步維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

董登新介紹，在引入熔斷之前，股指期貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定措施主要有：一是實(shí)行漲跌停板制度，即滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨合約的漲跌停板為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%；二是取消了股指期貨兩個(gè)季月合約市價(jià)指令的使用，并推出多種市價(jià)指令類型，防范市價(jià)指令可能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的沖擊；三是盤中實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致價(jià)格異常波動(dòng)的交易行為，降低市場(chǎng)沖擊。上述價(jià)格穩(wěn)定措施在股指期貨產(chǎn)品上市初期有效防范了期貨市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在這些措施的基礎(chǔ)上，引入熔斷機(jī)制，有助于進(jìn)一步完善股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制體系，更好地促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝指出，引入熔斷制度還有利于抑制過(guò)度投機(jī)、冷卻投資者的恐慌情緒，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

馬文勝稱，當(dāng)市場(chǎng)處于熔斷期間，市場(chǎng)參與者可以重新理性考慮和評(píng)估有關(guān)信息，防止市場(chǎng)價(jià)格惡性變化。熔斷制度的“冷靜期”，有助于信息在市場(chǎng)參與者之間進(jìn)行充分?jǐn)U散和吸收，限制市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)，使市場(chǎng)參與者擁有更多的時(shí)間來(lái)進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前的價(jià)格是否合理，從而防止期貨價(jià)格暴漲暴跌。