【下周一機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入 6股極度低估】數(shù)字政通：并購深化行業(yè)布局，管線數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，目標(biāo)價(jià)52元；華資實(shí)業(yè)：仍具有上漲空間，目標(biāo)價(jià)27元。

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德奧通航(002260)：加碼通航產(chǎn)業(yè)，警民兩用打開成長空間，目標(biāo)價(jià)55元

結(jié)論：公司擬募集資金不超過48.96億加碼通航業(yè)務(wù)，將顯著提振市場對通航業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的信心，降低對通航業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)；更進(jìn)一步，我們判斷通航產(chǎn)業(yè)受益反恐維穩(wěn)和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化兩大盛宴，通過警民兩用打開成長性空間。僅基于目前業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)2015-17年EPS分別為-0.016、0.015、0.021元，考慮公司定增后將形成通航全產(chǎn)業(yè)鏈、成長性提升，基于行業(yè)可比估值水平給予公司一定PB溢價(jià)，對應(yīng)55元目標(biāo)價(jià)，首次覆蓋給予增持評級。

通航產(chǎn)業(yè)分享警民兩大領(lǐng)域盛宴，年均數(shù)百億市場需求。①通航產(chǎn)業(yè)下游需求日益迫切，倒逼通航政策不斷改良，將帶來我國通航市場的繁榮。②從0到1，安防領(lǐng)域無人機(jī)通航市場尚處成長初期。我國各級政府潛在需求量約為7000架；按1000萬元/臺套計(jì)算，警用無人機(jī)通航市場空間約為700億元。③我國農(nóng)業(yè)植保機(jī)械化水平提升空間大，農(nóng)業(yè)無人機(jī)大市場尚未挖掘，整機(jī)+服務(wù)年均市場需求300億左右。

公司非公開發(fā)行加碼通航第二主業(yè)，打開成長空間。公司擬募集資金總額不超過48.96億元，用于共軸雙旋翼直升機(jī)優(yōu)化研發(fā)項(xiàng)目、航空轉(zhuǎn)子發(fā)動機(jī)優(yōu)化研發(fā)項(xiàng)目、無人機(jī)運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目和償還銀行貸款。判斷公司定增后將形成通航全產(chǎn)業(yè)鏈布局，受益反恐維穩(wěn)和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化兩大領(lǐng)域盛宴，通過警民兩用打開成長空間。

催化劑：警用無人機(jī)應(yīng)用提速，農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)納入農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼范圍。

核心風(fēng)險(xiǎn)：審批風(fēng)險(xiǎn)、適航取證進(jìn)度低于預(yù)期，境外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(國泰君安)

康達(dá)新材(002669)：膠粘劑行業(yè)龍頭，期待環(huán)氧基體樹脂及聚酰亞胺新品放量，目標(biāo)價(jià)34.5元

推薦邏輯：1)公司專注于結(jié)構(gòu)膠在新興產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，是國內(nèi)結(jié)構(gòu)膠粘劑行業(yè)的隱形冠軍；2)2016年環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠下游新客戶開拓及環(huán)氧基體樹脂的投產(chǎn)將驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)定增長；3)軍工新品聚酰亞胺有望放量，為公司提業(yè)績、提估值，給予“增持”評級，目標(biāo)價(jià)34.5元，對應(yīng)2016年50xPE.

結(jié)構(gòu)膠粘劑行業(yè)的隱形冠軍。公司自1988年成立以來一直致力于膠粘劑領(lǐng)域的研究與應(yīng)用事業(yè)，是國內(nèi)最大的專業(yè)膠粘劑生產(chǎn)、研發(fā)型企業(yè)之一；其中主營產(chǎn)品環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠在風(fēng)電領(lǐng)域的市場占有率高達(dá)68%，改性丙烯酸酯膠在揚(yáng)聲器、磁電機(jī)制造等細(xì)分市場的占有率達(dá)30%以上。

協(xié)同效應(yīng)、服務(wù)及產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢，有助于環(huán)氧基體樹脂投產(chǎn)后的快速放量。2014年、2015年受行業(yè)政策利好，下游風(fēng)電裝機(jī)量快速增長，帶動公司風(fēng)電葉片用環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠銷量大幅增長。依據(jù)國家規(guī)劃，“十三五”期間我國新增裝機(jī)容量至少將達(dá)100GW，平均每年20GW，行業(yè)投資仍將保持平穩(wěn)增長。公司募投的2萬噸環(huán)氧基體樹脂將于2016年投產(chǎn)，可與環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠形成協(xié)同效應(yīng)，充分利用現(xiàn)有風(fēng)電葉片廠家成熟的銷售渠道及在風(fēng)電葉片領(lǐng)域多年積累的研發(fā)優(yōu)勢和服務(wù)優(yōu)勢，不斷擴(kuò)大風(fēng)電葉片用環(huán)氧基體樹脂的市場份額，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

無溶劑聚氨酯復(fù)膜膠未來3-5年仍將保持高速增長。2013年中國軟包裝材料需求總量500萬噸，其中聚氨酯復(fù)膜膠30萬噸，無溶劑型1萬噸，溶劑型29萬噸，數(shù)據(jù)來源：《廣東包裝》。2014年公司的產(chǎn)銷量占無溶劑復(fù)膜膠市場容量的15%-20%。在以下利好因素催化下：1)無溶劑聚氨酯復(fù)膜膠綜合成本低、環(huán)保、衛(wèi)生；2)復(fù)膜機(jī)設(shè)備國產(chǎn)化；3)生產(chǎn)線更換期；公司無溶劑聚氨酯復(fù)膜膠有望保持50%的增長速度。

與大洋新材達(dá)成戰(zhàn)略合作，聚酰亞胺有望成為公司重要的業(yè)績增長點(diǎn)。聚酰亞胺泡沫不僅具有優(yōu)異的耐熱、不燃、低煙密度等性能，還具有突出的耐輻射性，重量輕，柔性回彈好，便于施工等性能，尤其是在艦艇減重方面，采用低密度聚酰亞胺之后，能大大減輕艦艇的重量。2014年3月份公司研制的艦艇聚酰亞胺絕熱材料就通過了軍方的研制鑒定審查，2015年7月公司與具有政府裝備采購資格的大洋新材簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，快速將聚酰亞胺特種絕熱材料在政府裝備采購領(lǐng)域做大、做強(qiáng)。有助于未來提升公司的盈利能力并減弱風(fēng)電行業(yè)政策變化對公司業(yè)績的波動。

盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.58元、0.69元和0.88元，我國新能源消費(fèi)占比小，公司下游風(fēng)電及光伏行業(yè)長期趨勢向好，同時(shí)，公司軍工業(yè)務(wù)的拓展有利于提升業(yè)績與估值，給予“增持”評級，目標(biāo)價(jià)34.5元，對應(yīng)2016年50xPE.

風(fēng)險(xiǎn)提示。上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整導(dǎo)致風(fēng)電行業(yè)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)；聚酰亞胺泡沫軍用市場不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)