【藍籌股異動 期指風格或切換】近期，市場走勢跌宕起伏。上周五期指一度出現兩個多月來最大單日跌幅，但本周三由于藍籌股集體大漲，上證50期指IH又出現單日5%以上漲幅。由于藍籌股的異動，市場對于風格切換預期強烈。

近期，市場走勢跌宕起伏。上周五期指一度出現兩個多月來最大單日跌幅，但本周三由于藍籌股集體大漲，上證50期指IH又出現單日5%以上漲幅。由于藍籌股的異動，市場對于風格切換預期強烈。

周初，以萬科、保利為龍頭的地產板塊強勢崛起，隨后引發銀行、券商、保險的強勢跟進。市場普遍認為，導致地產股出現拉升的原因來自于“研究房貸利息可抵扣個稅”的消息。我們認為相關消息只是一個催化劑，而市場對于宏觀過于悲觀預期的修正，是以房地產為首的大市值品種出現上漲的更深層次原因。本周二，中國指數研究院發布的數據顯示，百城住宅均價出現連續4個月的環比、同比上漲。此外，周二公布的官方制造業PMI雖然創2012年8月以來最低，但代表中小企業狀況的財新PMI延續反彈態勢。此前市場屢次因經濟企穩預期落空而大幅調低增長前景，但近期的微觀數據已證明在持續的貨幣及財政端的穩增長微刺激后，經濟邊際改善正在出現。反映到市場當中，即出現大市值品種估值的快速擴張。

在市場已出現一定的風格切換現象之際，投資者普遍關心其持續性。我們認為，由于藍籌品種市值較大，若要出現諸如去年年末藍籌持續起舞的狀況，目前從資金面來看尚缺乏這一條件。去年底，滬深股市新開戶數保持平穩，但證券保證金持續增加，表明散戶入市不多，而大資金出現流入。但近期，從數據來看兩者規模均未增加，表明增量資金并未出現流入。因此，后期須密切關注證券保證金規模是否出現有效擴張。否則，若市場存量博弈格局未改，從小市值品種流出的資金量有限，難以撼動大市值品種持續上漲，藍籌反彈高度將有限。

而驅動增量資金流入的動力，我們認為需要基本面出現更多利多。目前來看，確實存在這一可能性。臨近年底，按照以往慣例，12月將召開2016年中央經濟工作會議。作為“十三五”規劃的開局之年，市場對于高層在會議及其前后出臺穩增長政策的預期進一步升溫。此外，當前在“資產配置荒”的大背景下，A股部分藍籌股股息率在大類資產配置中具有明顯吸引力，若消息面出現催化劑，將驅動增量資金入場接力。

整體來看，我們認為當前市場正在反映對宏觀預期邊際改善的現象，存量資金正逐步從小市值品種轉移到大市值品種當中，而增量資金目前并未有流入跡象，但后期若政策面強化宏觀改善預期，將推動增量資金快速入市，從而延續藍籌股的行情。從股指期貨操作上，我們建議投資者近期逢高逐步對中證500期指IC進行止盈，逢低布局上證50期指IH及滬深300期指IF多單。