【嘉盛集團：德拉吉給歐元空頭帶來兩塊磚頭】正如我們昨天指出，存款利率下調擴大了歐洲央行量化寬松計劃下可買進資產的范圍，但效果不及20個基點或幅度更大的下調。盡管有此失望的結果，歐元/美元空頭還是期待德拉吉在接下來的新聞發布會上傳達驚人的消息。

昨天，我們問圣·德拉吉是會給翹首以盼的歐元/美元空頭帶來閃亮的新禮物還是一塊磚呢？今天我們知道了，空頭一定比他們自己所想地更加淘氣，因為他們都發現了，在長筒襪的底部放著兩塊特別小又不起眼的磚頭。

金融時報錯誤地“泄露”歐洲央行將維持存款利率不變，后來我們知道央行事實上下調存款利率10個基點，至-0.30%，幅度不及預期。諷刺的是，根據不實泄密消息買進歐元/美元的交易員實際上從中受益了，因為半冷不熱的下調存款利率還是促使歐元/美元反彈。

正如我們昨天指出，存款利率下調擴大了歐洲央行量化寬松計劃下可買進資產的范圍，但效果不及20個基點或幅度更大的下調。盡管有此失望的結果，歐元/美元空頭還是期待德拉吉在接下來的新聞發布會上傳達驚人的消息。

可惜，這樣的期待很快落空。德拉吉幾乎沒有捍衛歐洲央行的信譽，根本沒有采取交易員之前預期的那種大膽舉措。央行確實將當前量化寬松計劃的時間延長半年，“至少”到2007年3月，也擴展了資產購買的范圍，將地方債券涵蓋在內。但市場已經計入了這些行動。像擴大月度資產購買計劃規模200億歐元的“火箭筒”無跡可循，歐元空頭和歐元區固定收益多頭恐慌出逃并形成踐踏。

今天的結果在許多交易員看來大出所料，但有必要指出，歐洲的經濟還沒到歐洲央行必須“使出大招”的絕望境地。最近的歐元區11月制造業PMI預覽值報在19個月高點52.8，隨后的服務業PMI表現更加出色，報在四年半高咪54.6。正如德拉吉在新聞發布會上努力說明的，央行還是可以在需要的時候調整量化寬松計劃以支持經濟發展并抗擊通縮。換言之，德拉吉認定謹慎是更好的勇敢，并且決定按兵不動以防未來出現(更)亟需的情況。

市場反應

我們在上文說過，市場的反應敏捷又暴力。歐元/美元在短短75分鐘內暴漲超過350點，最高幾乎摸至1.0900，但截至此文發稿已經小幅回落，下探 1.0800。同時，歐洲固定收益資產擁擠的多頭即刻出逃，帶動許多短期債券殖利率走出負值區域。這要么是一種極其幸運的巧合，要么就是歐洲央行巧妙的操縱，因為央行用微幅下調存款利率就達到了擴大可購買資產范圍的“四兩撥千斤”之效。

股市意料中全線下挫，歐洲主要股指當天最高跌2.5%，并且美國股市現在指向平開。

潛在影響

至于歐洲央行今天決定的潛在影響，產生最大作用的將是歐元區負利率政策的貿易伙伴(最引人矚目的就是瑞士)和美國的貨幣政策。在歐洲央行大舉行動的懼怕中醒來之后，瑞士央行現在可以大大的松口氣，下個月貨幣政策會議之前可能將不會被迫深度干預，可能只需對歐洲央行做出小幅下調國內基準利率的回應。

至于美聯儲，歐元/美元今天暴漲以及美元隨后的普遍下跌，清除了兩周內加息可能產生的風險。最近，美聯儲一些政策決策者表示擔心美元的升值。美元升值通常壓制通脹和內在經濟活動。美元兌美國最重要貿易伙伴之一的貨幣現在跌近2%，前述擔心因此沒那么急迫。所以，美聯儲現在唯一的主要障礙就是明天的非農就業報告(請查閱我們今天晚些時候將公布的前瞻報告全文).