11月，在美聯儲加息預期升溫以及自身基本面疲軟背景下，LLDPE連續殺跌，期貨指數于11月23日最低下探至7115元/噸，跌幅近1000元/噸。近期，伴隨著大宗商品市場風險偏好回升，在空頭回補下，LLDPE期價連續反彈近700元/噸。

OPEC減產挺價概率小，油價維持弱勢

11月23日，國際油價在沙特穩價喊話下振蕩反彈，不過，此后沙特石油部長表示，OPEC之前的爭取市場份額策略不會改變，言外之意，短期內特別是在12月4日的OPEC大會上，以沙特為代表的OPEC國家難以形成實質性減產措施。從實際情況來看，在伊朗核制裁取消即將重返原油市場以及中東動亂升級之際，各產油國利益以及產量配額如何協調確實是個難題，預計OPEC原油產量將維持在高位。

從美國方面來看，截至11月27日當周，原油產量增加3.7萬桶至920.2萬桶/日，進口量環比增加41.4萬桶/日，美國原油商業庫存和庫欣交割地原油庫存分別增加至4.894億桶和5902.6萬桶，接近歷史高位。結合OPEC不減產維持市場份額的策略分析，國際原油市場供應寬松局面將延續。

接下來，將有美國11月非農就業數據以及歐央行會議等重磅金融事件發生，市場預期在歐美央行貨幣政策相向而行的背景下，美元指數有望延續上沖模式。預計原油價格受供應寬松以及強勢美元壓制，維持振蕩下行概率偏大。

國內石化供應增加，進口量維持正常

當前國內石化僅有廣州石化、中海殼牌、上海金菲以及茂名石化老裝置停車檢修，其余裝置多運行平穩，且當前煤化工裝置多轉產線性，國內線性供應充足。進口量方面，10月我國LLDPE進口量為22.75萬噸，考慮到當前內外盤倒掛幅度不大以及外圍國家貨幣貶值帶來的貨源競爭優勢，我國LLDPE進口量將維持在平穩水平。而自2015年年底開始，全球有將近500萬噸的新增PE產能投產。其中，中國計劃新增產能182萬噸，產能增幅達12%以上。新一輪的產能投放高峰來臨，將壓制市場做多熱情。

石化庫存低位，企業挺價意愿較強

目前，國內PE主要下游生產企業延續前期生產情況，北方農膜平均開工率在70%—85%，塑料制品及包裝膜平均開工率在65%—80%。由于上周LLDPE價格強勢反彈，中下游環節拿貨積極，石化去庫存加快，截至11月30日，石化聚烯烴庫存下滑至67萬噸的年內低位水平。在當前的市場環境下，石化企業為了完成年度利潤目標，挺價心態加重，出廠價格也是頻頻上調，但終端訂單匱乏以及資金壓力下，對價格持續上漲的承受能力較差。

總體來看，經過了前期的大幅下跌，石化企業借助市場氛圍階段性好轉以及低庫存挺價拉漲，預計在12月中旬新建產能和檢修裝置重啟之前，PE市場存在繼續反彈的時間窗口，但新一波產能擴張潮來襲進而擠壓行業利潤的大邏輯并未改變，預計在油價低迷狀態下，LLDPE期貨反彈空間有限。