【機(jī)構(gòu)解析：周五熱點(diǎn)板塊及個(gè)股探秘(附股)】家電行業(yè)：春季大切換嶄露頭角，推薦高股息率龍頭。

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1、家電行業(yè)：春季大切換嶄露頭角，推薦高股息率龍頭

重視風(fēng)險(xiǎn)偏好下降帶來的價(jià)值股行情，維持家電行業(yè)“增持”評級：春季大切換正在逐步嶄露頭角，市場正經(jīng)歷一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)切換的過程，增量資金逐步入市建倉，帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步降低，對未來成長的偏好逐步轉(zhuǎn)移至可見的確定性增長。認(rèn)為家電板塊整體估值較低，業(yè)績穩(wěn)定，尤其是高股息率的家電龍頭股，在風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的過程中將成為最受增量資金青睞的標(biāo)的，預(yù)計(jì)在未來2-3個(gè)月將形成明顯的超額收益，建議“增持”。核心推薦標(biāo)的：格力電器、美的集團(tuán)、小天鵝、青島海爾、老板電器。

“春季大切換”嶄露頭角，成長向價(jià)值轉(zhuǎn)換：國泰君安策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為“春季大切換”的前提條件正在慢慢形成。證券保證金與兩融余額的變化顯示尚未有增量資金大規(guī)模入場。市場正在廣泛討論的供給側(cè)改革應(yīng)是時(shí)間換空間的方式，這意味著需求側(cè)的適當(dāng)刺激托底仍是必須的。預(yù)計(jì)臨近的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)提出具體的穩(wěn)增長路線圖，增量資金有望在穩(wěn)增長加力和微觀層面驗(yàn)證的帶動(dòng)下出現(xiàn)“春季大切換”。

家電板塊在“春季大切換”中將有明確投資機(jī)會(huì)：從春季大切換，即風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的角度來看，家電板塊是下降趨勢中的優(yōu)選板塊之一。原因：1)家電白馬股(如格力、美的、海爾)市值大，流動(dòng)性強(qiáng)，適宜大額增量資金建倉；2)累計(jì)漲幅相對小，且與業(yè)績增長相匹配，家電板塊年初至12月1日漲幅36%，好于滬深300指數(shù)。其中，小家電漲幅較大，達(dá)到72%，白電漲幅僅有26%，相對較小。

高股息率+低估值+大市值，家電龍頭股成為階段性首選按照股息率大于2%，估值低于20倍，市值大于100億，選出首推標(biāo)的。目前格力電器的預(yù)期股息率(以2015年的預(yù)期收益和2014年的分紅率測算得出)已經(jīng)達(dá)到8%，美的電器達(dá)到4%，小天鵝3%，青島海爾2%。估值低，家電板塊整體PE估值16.1倍(2015E，后同)，僅高于銀行、非銀板塊，其中白電整體估值14倍，黑電整體估值18倍，小家電整體估值32倍，均處于全市場底部。2015年家電行業(yè)基本面雖然不樂觀，但是，悲觀情緒已被市場消化，行業(yè)估值也已經(jīng)處于歷史底部，展望2015年最后一個(gè)月，家電板塊看不到更多行業(yè)性的利空，是“春季大切換”過程中的優(yōu)選標(biāo)的。核心推薦高股息率、低估值、大市值的家電龍頭股：格國泰君安版權(quán)所有發(fā)送給國投瑞銀基金管理有限公司。格力電器、美的集團(tuán)、小天鵝、青島海爾、老板電器。( 國泰君安 曾嬋 范楊)