在過去數十年間，每當美聯儲展開加息周期，美元指數都出現大幅下跌。

歷史經驗并未站在美元的一邊。在過去數十年間，每當美聯儲展開加息周期，美元指數都出現大幅下跌。

美聯儲(FED)可能在12月16日宣布近10年來首次加息，這種預期推高了美元匯率，促使對沖基金和其他大型投機者建倉以待美元進一步上漲。

高盛(Goldman Sachs)及摩根士丹利(Morgan Stanley)等多家國際大型投行認為，從2014年下半年展開的美元上升趨勢仍在。

但根據彭博統計，在過去三輪加息周期中，美元在加息之前6-9個月平均升值近9%。隨后美元就會走“下坡路”，6個月平均暴跌約6%。

基于美國經濟表現超越其他國家，且美聯儲是唯一準備加息的主要央行，投機客目前持有大量美元多倉。歐洲央行(ECB)周四(12月3日)可能進一步調降已是負值的存款利率，并擴大資產購買計劃。

周三公布的路透調查顯示，60位受訪分析師之中，40人認為未來一年美元繼續攀升。

但也有一種看法逐漸興起，認為根據政策走向背離的交易操作大概已到末段。這套交易操作是針對美國政策趨緊，而歐洲及日本央行趨向寬松，推升了美元兌歐元及日元。

短期而言，因歐洲央行有望在周四擴大量化寬松(QE)項目，并進一步降低處于負值的存款利率，同時，對美聯儲兩周后加息的預期也同樣穩固，美元仍將受追捧。

但問題在于，歐美兩家央行的官員已經提前將政策決定的信息透露出來，特別是歐洲央行，因此政策對匯率的影響大部分已經被市場消化。

本周路透對逾60位匯率策略師的調查顯示，歐元/美元一個月后料小跌至1.05，一年后來到1.04。歐元/美元周三在1.06附近交投。這表明，本月可能出現的歐美政策分歧已經大致被市場消化。

因預期美聯儲會在12月16日加息，美元指數在11月上漲逾3%，歐元/美元當月重挫4%，今年迄今為止下滑逾13%。

道明證券(TD Securities)歐洲外匯主管Ned Rumpeltin說道：“一旦12月的事件塵埃落定，市場認識到美聯儲只會緩步加息，我們可能會見到整體看多美元的環境開始后繼無力。”

摩根大通旗下JPMorgan Funds的首席全球策略師David Kelly在今年8月份接受采訪時稱：“因為美聯儲緊縮政策而預期美元會上漲的假設不符合歷史，美元在真正加息之前確實會上漲，但這就是傳言時買入、事實時賣出。”

法國興業銀行(Societe Generale)全球外匯策略主管Kit Juckes寫道，“美元下一波的全面漲勢將要看美債收益率何時以及是否會上漲。這需要美國經濟擺脫政策緊縮周期開始的影響，之后市場會對美國利率持續上升的前景反應更加從容。”

目前利率市場行情反映，美聯儲本月可能加息25個基點，2016年料加息50個基點，而美聯儲自身的預測值則暗示未來一年加息四次。

匯豐(HSBC)策略分析師David Bloom稱：“展望后市，如果利率走得比預期高一些，那美元就會升一些。但如果明年某個時候，市場認為美聯儲可能需要在2017年寬松政策，那么美元將會重挫。2016年的風險/回報是偏向美元下跌。”

以往，美聯儲是在全球經濟同樣表現穩定時加息。但這次，外界仍在懷疑全球經濟放緩，以及美聯儲決策官員能忍受多大程度的美元升值。

瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)超高凈值客戶部門投資長Simon Smiles稱：“我們認為，美元貿易加權匯率今年升值10%之后，美元即將進入略微貶值的階段。未必是未來一兩個月，但當未來一年逐步推進，隨著歐元區經濟復蘇持續下去，及美國非常溫和的加息步伐開始更加明確，我們預期美元兌歐元將貶至1.10。”